财经天象
下周日国家统计局将发布7月CPI数据。机构预测,近期猪价快速上涨可能会推动7月CPI涨幅上行至1.6%左右。不过,猪价上涨不会制约货币放松。
央行下周将召开年中分支行行长座谈会,会前央行破例发出“预告”,暗示央行决策不会受猪价掣肘。央行称,近期物价水平低位企稳,其中个别商品价格出现一定涨幅,但总的看,居民物价预期保持稳定。中央银行主要观察总体物价水平等宏观指标,下半年会坚持稳健的货币政策取向。
中金公司固定收益组认为,从历史经验来看,货币政策评估通胀风险不是简单地看某个商品的涨跌幅,也不是简单地看某个月的CPI高低,而是综合全面地看待通胀压力。以往央行在通胀上升周期中开始紧缩,都是因为M2增速持续高于目标值,以及CPI移动平均值超过目标值。目前,M2仍低于12%的目标值(下半年信贷需求进一步放缓,可能导致M2逐步回落),而CPI即使在今年底到明年初上升到高位,今年全年的平均水平只有1.6%至1.7%,明显低于3%的目标值。即使以6个月的移动平均水平来衡量,明年一季度在高位的时候也只达到2.5%左右,难以触及3%的目标值。
因此,猪肉价格推动的CPI变化不会构成货币政策紧缩的诱因。如果更全面地评估目前的通胀水平,PPI仍处于深度负值当中,工业品处于全面性通缩。从这个角度看,货币政策更没有理由因CPI上升而放弃宽松甚至收紧。
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