华联期货3月汇丰PMI数据点评

3月汇丰制造业PMI初值49.2,预期50.5,比2月终值下降1.5个点,回落至枯荣线下方,创下2014年5月以来新低。3月是传统开工旺季,汇丰PMI却远低于预期,除与春节偏晚导致企业开工延后有关外,也与制造业景气度低、整体经济形势疲弱有关。

从分项指标来看,3月份新订单指数为49.3,比2月份终值下降1.9个点;新出口订单指数为49.0,比2月份终值上升0.5个点,近4个月以来首次上涨,显示内需羸弱外需温和。产成品库存指数为49.7,比2月终值下跌0.7个点,企业消化部分现有库存。3月份生产指数预览初值50.8,比2月终值下跌0.9个点;原材料采购量指数预览值49.1,比2月份终值下跌2个点;原材料采购库存指数预览值48.0,比2月份终值下跌3.4个点;积压订单指数预览值51.1,比2月份终值下跌1.2个点。从产成品库存、生产、原材料采购量、原材料采购库存、积压订单等指标出现的显著下降可以看出当前企业生产经营仍十分谨慎,这与去年二季度财政发力的企业大规模的扩张行为并不相同。

3月份投入价格预览初值44.7,出厂价格预览初值46.5,分别比2月终值上升1.8和0.2个点。二者处在50分界线以下的收缩状态,值得注意的是两项指标均有所回升,下行势头有所减缓,或与大宗商品价格短期企稳有关。3月份从业人员指数预览初值47.0,比2月终值大幅下滑2.8个点,创历年同期新低。当前制造业的疲弱也直接影响到制造业就业容纳力。

小结:当前经济仍在“釜底”,春节偏晚令需求启动较慢,自下而上传导也仍需时日,政策力度一直在加码,包括住建部表态将逐步放宽政策稳楼市。若经济持续疲弱,预计后期政策端尤其是财政宽松政策力度还将进一步加大。另一方面,当前央行有意下调市场利率,3月24日,央行在公开市场进行200亿7天逆回购操作,招标利率3.55%,这是自15年1月22日央行重启逆回购以来第三次下调7天期逆回购招标利率,表明央行明确释放价格宽松信号,有助于货币利率继续下行,引导实体经济成本下降。