南华期货宏观经济日报

股市还要跌多久

受监管层出手规范券商两融和银行委托贷款业务影响,A股暴跌,上证综指一度下挫逾8%,盘中失守3100点。创业板指在逆市创出历史新高1691.14点后亦出现冲高回落。盘面上,券商、保险、银行等金融股集体跌停,煤炭、钢铁、建筑、交通运输、房地产等板块也有较大跌幅,个股大面积跌停。

今日股市大跌的原因

上周五,市场疯传已久的监管层两融窗口指导论变成事实,证监会突然发出2014年第四季度对券商融资融券的现场检查情况通告。中信证券、海通证券、国泰君安等券商均存在违规为到期融资融券合约展期、向不符合条件客户融资融券、违规为客户与客户之间融资提供便利等问题,均给予不同程度的行政处罚。其中中信、海通、国泰君安违规最为严重,给予暂停新开两融客户信用账户3个月处罚,其他亦均给予了不同程度惩罚,并加强两融监管底线控制,明确不得向低于50万以下客户提供两融业务。此次处罚对短期内几近疯狂的两融业务构成沉重的打击,一方面将会立刻引起券商股的突然大面积做空;另一方面将会导致融资做多的大面积萎缩。随着本轮牛市的逐步升温,A股融资盘比重持续增加,券商两融业务也异常火爆。而证监会此次两融检查目的有两个:一是为了降低杠杆控制风险,规范两融发展;其二是为股市降温,进而为注册制的推出创造良好的市场环境。券商股之前走势太强,短期涨幅过大,目前的下跌是好事,现在的修正有利于后市的发展。另外,只有调整之后,新的资金才会进入,牛市行情才能持续。

股市还要跌多久

A股市场的中长期是看好的,上证指数未来一两年有可能达到4000点甚至更高。主要原因:一是沪市市盈率不过14倍左右,美国道琼斯指数市盈率是16倍,沪市仍有上升空间;二是明后年国企改革、发展混合所有制是政府的改革重点,股市将是国企引入民资、并购重组的重要平台,政府非常有诱因激活股市,以推动股市改革;至于第三点,沪港通开通之后,未来“沪X通”也会陆续开通,只要中国内地经济基本面向好,自然能吸引外资进来推高股市。