【券商聚焦】中证鹏元：磷肥行业信用基本面趋稳 分化延续

（原标题：【券商聚焦】中证鹏元：磷肥行业信用基本面趋稳 分化延续）

金吾财讯|中证鹏元国际发布研报指，全球磷肥供给受资源集中与产能落地不确定性约束，需求温和增长但肥料可负担性压制弹性，成本及供给扰动放大价格波动；未来12个月行业信用基本面有望稳定，信用分化延续。 研报称，全球磷矿资源高度集中，摩洛哥储量占全球68.5%，中国与摩洛哥产量居前两位。2025年全球磷酸实物产量同比增2%至9,200万吨；2025-2030年全球磷酸及磷肥产能预计扩张17%，新增产能2027-2028年迎高峰。OCP与Ma'aden扩产引导供给向资源优势地区集聚，但规划产能存兑现不及预期风险。 需求端，粮肥比价决定农户采购意愿。2025年粮价走弱、肥价上行削弱肥料可负担性，磷养分消费同比回落；人口增长与粮食安全支撑全球磷养分长期需求年化增速约1%，增量主要来自南亚、拉美。新能源需求扩张推动磷资源应用向多元领域延伸。 价格上，磷矿石锚定长期成本中枢，硫磺、氨主导短期波动，原料价格自2025年下半年走强。2026年中东供应收缩、霍尔木兹海峡航运扰动推高原料成本，并向下游DAP、MAP传导。中国阶段性实施磷肥出口管控，2026年9月起恢复出口申报，但短期出口放量有限；摩洛哥、沙特受原料短缺制约，开工率下行，叠加港口库存偏低，放大价格波动。 信用层面，自有磷矿、一体化布局且资本开支审慎的龙头企业盈利与偿债韧性更强；资源自给不足、成本高位主体更易承受价格波动冲击。企业产能扩张或布局新业务带来资本开支压力，存在杠杆上行风险，需关注资本开支与经营现金流匹配。