德银研究：黄金自2024年8月进入爆发式上涨阶段，近期回调温和，公允价值模型指向年底约4700美元/盎司

（原标题：德银研究：黄金自2024年8月进入爆发式上涨阶段，近期回调温和，公允价值模型指向年底约4700美元/盎司）

金吾财讯|德意志银行研究部分析师Michael Hsueh和Bryant Xu认为，自2024年8月以来，黄金已进入爆发式价格阶段，但近期走势显示回调幅度温和。他们指出，长期黄金与大宗商品比价关系释放出下行信号，但回归分析显示回调幅度有限，且公允价值模型指向年底金价接近4700美元/盎司，略高于该行对2026年第四季度4600美元/盎司的预测。\n\n关于爆发式动态与公允价值，分析师表示：“一项统计指标显示，当前黄金价格的爆发式行情始于2024年8月，且仍在持续。这为当前黄金市场提供了有用的参考框架。在剔除孤立的单月读数（视为噪音）并聚合时间上相邻的观测值后，自1975年以来的数据中仅出现五次类似行情，本次是其中之一。”\n\n“首先，我们调整了黄金与大宗商品的相对价格比率，以反映长期增长率。以1986年为基准点调整后的比率暗示，金价可能下行至2600美元/盎司。”\n\n“其次，将金价对BSADF检验统计量进行回归分析表明，在本轮行情中，金价的上行延伸和下行回调均较为温和。金价回调可能已在3900美元/盎司附近触底，而非进一步跌向回归模型暗示的3700美元/盎司。”\n\n“第三，金价已弥合与公允价值的差距。若回拨我们对超额官方需求和实际利率凸性所做的模型调整，我们仍认为，到年底黄金公允价值可能录得约4700美元/盎司，高于我们对2026年第四季度4600美元/盎司的预测。基于此，我们维持现有预测。”\n\n“总体而言，我们认为维持《大宗商品展望》中的预测是合适的，即淡化大宗商品比价所暗示的大幅下行风险，并更侧重公允价值模型，该模型与黄金对金融市场变量的敏感性以及德银研究的跨资产观点相一致。”