上市一年来 丙烯期货破解产业定价困局

（原标题：上市一年来 丙烯期货破解产业定价困局）

作为国内规模最大的烯烃品种，丙烯期货与期权上市一年来，有效衔接了原油、甲醇及聚丙烯等上下游品种，构建起覆盖碳三产业链的衍生品闭环。其不仅为产业提供了透明、公允的定价基准，更通过多元化的套保策略助力企业锁定成本利润，切实筑牢了行业风险防御屏障，推动丙烯产业从规模扩张向高质量发展转型。

丙烯期货破解产业定价之困

回看一年前，企业还在为丙烯的采购价格争论不休。一份被翻得卷了边的丙烯供应协议草案，核心条款仍停留在最初的争执点——价格。滨华新材料和京博石化分处谈判的两端，前者把丙烷加工成丙烯，后者把丙烯加工成聚丙烯。围绕采购价格，两家企业展开了一场历时一年半的拉锯战。对于丙烯产业链上的企业而言，每一分价差都直接关乎营收与利润，定价之争从来不是纸上谈兵。

京博石化副总经理刘勇提到：“上游装置检修频繁，原料断供就要停车，如果按聚丙烯价格倒推定价，一旦丙烯涨价，我们的加工利润就全没了。”他翻开近期的采购记录，最极端的一个月，丙烯价格从8000元/吨飙升至9500元/吨，单月采购成本增加了近千万元。

双方争论的焦点，归根结底在于丙烯定价应以丙烷成本为锚，还是以聚丙烯价格倒推。这是丙烯产业长期面临的困境。作为石化、煤化产业链的关键中间品，丙烯连接着原油、丙烷、煤等上游能源，又支撑着聚丙烯、环氧丙烷等多种下游产品，2024年中国丙烯产量和消费量均占全球40%左右。然而，体量如此庞大的品种，却长期缺乏公认的定价基准。企业在实际交易中只能借助上下游产品价格进行间接锚定，谈判博弈成本居高不下。

尤其在加工利润为负的市场环境下，双方都想通过长期合约稳定经营，却一次次因“合理价格区间”的认知差异不欢而散。刘勇感慨：“每次定价都像走钢丝，既要盯着加工价差变动，又要预判价格走势，稍有不慎就可能让企业陷入亏损。”

转机出现在2025年6月下旬。郑州商品交易所丙烯期货即将上市的消息传来，让陷入僵局的谈判迎来了曙光。“期货市场能集合所有参与者的信息，形成公允价格，这不就是我们一直找的定价基准吗？”刘勇第一时间联系滨华新材料期货负责人靳圻，两人一拍即合，迅速组建专项工作组重启谈判。

接下来的一个多月，双方办公室的灯常常亮到深夜。各自团队牵头重构合约框架，将传统固定价模式改为“期货价格+基差”的基差交易模式；财务部门精准计算保证金流程，确保资金高效流转；风控部门则预设极端行情压力测试，模拟价格波动带来的风险敞口。靳圻带着团队反复核算物流成本、区域供需差异和资金成本，刘勇则把京博石化在其他成熟品种上多年的套保经验倾囊相授，双方从昔日的博弈对手变成了并肩作战的伙伴。

2025年7月22日上午9时，郑州商品交易所丙烯期货上市电子屏的行情数字准时跳动。刘勇和靳圻同时拿起钢笔，在协议上签下名字。这一刻，跨越一年半的谈判终告落幕，国内丙烯期货首单基差交易正式落地。“基差就像连接现货和期货的桥梁，我们不用再纠结绝对价格高低，只需聚焦相对价差。”靳圻拿着测算表解释，京博石化与滨华新材料这份协议采用了“期货价格+基差”的定价模式，基于丙烯期货2601合约上市首日期货价格表现和现货市场价格，基差定在-218元/吨，比之前争议的中间价更贴合市场实际，也让双方都松了口气。

“就像给无刻度的天平装上了标准砝码。”靳圻看着跳动的盘面感慨，过去拿着零散报价单争执的场景历历在目，如今期货盘面每秒刷新的价格，成了双方都认可的“公平时钟”。

签约当天，滨华新材料便通过卖出期货合约锁定销售价格，彻底摆脱了价格下跌的顾虑；而京博石化，为了规避对价格下跌预判错误的风险，结合自身对聚丙烯市场的理解，同步买入丙烯期货合约卖出聚丙烯期货合约，锁定炼厂远期利润。原本困扰双方的价格波动风险被成功剥离，企业得以专注于生产经营和品质管理。

刘勇算了一笔账：“通过基差交易和套保操作，我们规避了后续价格波动带来的潜在损失，仅第三季度就节省成本近300万元。”同时，滨华新材料以6578元/吨卖出期货合约，以6508元/吨平仓，期货端盈利70元/吨，弥补了现货价格下跌趋势下的现货销售损失。

期货期权筑牢风险防御屏障

2025年9月，郑州商品交易所联合北京期货商会在北京举办了首场丙烯期货和期权分析师培训会。刘勇结合多年丙烯产业经营经验与期货实战积累，以讲师身份向分析师及产业同仁分享了团队对丙烯市场与期货工具的独到见解。银河期货大宗商品研究所副所长蒋洪艳讲解的保护性看跌期权、领口策略等实操工具，让不少期货新人眼前一亮。“如果把基差交易比作‘防火墙’，期权就是‘双重保险’。”与会学员对所学策略表现出浓厚兴趣，纷纷表示将把这些实用方法运用到后续研究与实操中，并有志持续深耕丙烯期货期权领域、探索更多产业适配方案。

培训会上，中哲能源邬秉铮提到，丙烯与聚丙烯作为上下游产品，盘面价差通常围绕合理区间波动，这让滨华新材料的年轻交易员跃跃欲试。回到公司后，她和团队立刻跟踪聚丙烯和丙烯的价差变化。10月14日，聚丙烯期货2601合约和丙烯期货2601合约的价差跌破500元/吨，低于正常区间，团队果断分批建仓做多价差，以508元/吨的均价完成建仓。正如预期，市场随时间回归理性。当价差回升至550元/吨的合理区间中下部时，团队果断止盈平仓，短短半个月就实现了可观盈利。“这不仅是一次成功的跨品种套利操作，更证明期货工具能深度嵌入产业链全流程。”滨华新材料相关负责人表示，从锁定成本到主动盈利，期货让企业从被动承受价格波动转向主动经营价差收益。

如今，越来越多的企业根据丙烯期货价格调整提货计划，参考丙烯期货价格完成现货贸易，借助期货套保规避风险，生产经营都变得更加稳健。

丙烯期货期权的上市、基差交易的破冰标志着中国作为全球最大的丙烯生产国和消费国，在提升自主定价能力上迈出了关键一步。跨品种套利与远期利润锁定的成功实践，不仅为丙烯产业企业开辟了风险管理新路径，更标志着行业在利用期货工具优化资源配置方面迈出了实质性一步。

从谈判桌上的针锋相对到期货市场的携手共生，京博石化与滨华新材料的基差交易破冰、中哲能源的跨品种套利、银河期货的期权赋能，这些并非孤例，而是期货市场深度嵌入实体经济的生动注脚。它们共同勾勒出“产业需求牵引金融创新，金融工具反哺产业升级”的共生图景，印证着衍生品市场从风险对冲工具向产业链价值重构引擎的进阶。曾经让企业如履薄冰的定价博弈与价格波动，在产融深度耦合中，正转化为推动产业升级的核心动能，为中国丙烯产业筑牢全球定价影响力、增强供应链韧性提供有力支撑。