纽约梅隆银行分析师：金价跌破4000美元/盎司，财政与货币信誉缺失或成反弹关键

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金吾财讯|纽约梅隆银行（BNY Mellon）分析师杰夫·余（Geoff Yu）指出，自3月中旬以来，黄金表现疲软，已跌破4000美元/盎司关口。全球短期收益率上升以及对货币贬值担忧的消退，对贵金属价格构成压力。余将金价近期下跌归因于市场对美联储（Fed）、英国央行（BoE）和欧洲央行（ECB）政策预期的重新定价。他认为，黄金若要重新跑赢其他资产，可能需要财政与货币政策信誉的丧失。\n\n余表示，收益率上升削弱了货币贬值的叙事逻辑。他分析称，金价昨日跌破4000美元/盎司，延续了自3月中旬以来的疲软走势。即使在政策预期大幅修正之前，贵金属在冲突期间本身就已大幅下跌。当市场需要流动性时，黄金的固有属性反而会拖累其表现。\n\n近期金价下跌主要源于全球利率的重新定价。尽管紧缩预期已从冲突高峰时期的高位回落——市场对英国央行加息的预期已从四次降至不足一次——但金价仍在持续下跌。\n\n余认为，抛售由两大因素驱动。首先，美联储的重新定价来得较晚：能源自给自足最终未能抵消全球供应风险，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）已做出相应回应。加之欧洲央行立场强硬，全球短期收益率持续强劲上升。\n\n其次，黄金和贵金属在第一季度被视为抵御“货币贬值”的工具，不仅针对宽松的货币政策，也针对挥霍无度的政府支出。或许更令人意外的是，冲突推高了全球实际利率，因为通胀盈亏平衡点的变动幅度不及名义收益率。无论是有意还是无意，市场正在对政府支出施加严格的财政纪律，这也削弱了贵金属需求的关键驱动力之一。\n\n余总结道，黄金若要重新走强，需要财政与货币政策信誉的丧失，但目前尚难找到直接的催化剂。