原油拖累+油脂共振，棕榈油能否守住3900关键支撑？

（原标题：原油拖累+油脂共振，棕榈油能否守住3900关键支撑？）

周四(6月5日)马来西亚衍生品交易所（BMD）棕榈油主力合约FCPOc3今日收跌1.11%，报3904林吉特/吨，终结此前两日连涨。技术面上，布林通道（20,2）中轨位于3976林吉特，MACD柱状图虽仍处负值区间但绿柱收窄，显示短期调整压力尚未完全释放。

市场驱动：油脂板块共振与资金行为

孟买Sunvin Group研究主管Anilkumar Bagani指出："棕榈油走低主要受三方面压制——多头获利了结、能源价格疲软，以及中美植物油市场同步走弱。"这一观点得到数据验证：大连商品交易所豆油主力合约（DBYcv1）下跌0.18%，棕榈油合约（DCPcv1）回落0.37%；芝加哥期货交易所（CBOT）豆油价格（BOcv1）跌幅达0.58%。值得注意的是，国际原油价格在隔夜下跌1%后企稳，沙特下调7月亚洲原油官价及美国汽柴油库存增加压制了生物柴油原料需求，进一步削弱棕榈油的能源属性溢价。

供需动态：库存压力与出口韧性并存

尽管5月马来西亚棕榈油出口数据亮眼——独立检验公司AmSpec Agri数据显示当月出口量环比增长13.2%，另一机构Intertek统计增幅更高达17.9%，但市场更关注库存压力。知名机构调查显示，马来西亚5月末库存可能连续第三个月攀升，主因产量季节性复苏。不过，印度需求成为亮点：该国5月棕榈油进口量创六个月新高，因库存偏低且相较豆油、葵花籽油的价差优势刺激精炼厂补库。

机构观点：分歧中的平衡逻辑

部分分析师对当前回调持谨慎态度。Sunvin Group的Bagani强调："棕榈油与竞争油脂的价差仍是关键观测点，若豆油溢价持续收窄，可能限制棕榈油下方空间。"而库存重建预期则被部分交易员视为短期利空，有新加坡交易商透露："3900林吉特关口存在技术支撑，但若原油再度破位，不排除测试布林下轨3760林吉特。"

前瞻：关注边际变量转换

当前市场矛盾集中于"强出口"与"累库预期"的博弈。未来需重点关注：①马来西亚6月前10日出口高频数据能否延续双位数增长；②印度夏季食用油采购节奏；③原油市场对OPEC+政策动向的敏感性。值得警惕的是，若宏观避险情绪升温导致油脂板块系统性回调，棕榈油或难以独善其身，但中长期来看，生物柴油掺混政策及厄尔尼诺对2025/26年度产量的潜在影响仍为价格提供弹性。