棕榈油：马来局12月报告_期货频道

（原标题：棕榈油：马来局12月报告）

本次报告因国内消费超预期，库存快速去化。马来相对偏紧的基础面并不是当前棕榈油交易的核心，关注印尼B40政策落地实施情况。

12月MPOB供需报告解读：

本周五MPOB公布了12月月度供需报告，产量环比下降8.3%至148.7万吨，进口增加至3.8万吨，出口环比下降9.9%至134.2万吨，国内消费环比增加52.7%至31.0万吨，对应库存环比下降6.9%至170.9万吨。

与彭博路透前置预期相比，本次报告主要偏差出现在国内消费端超预期，对应12月库存大幅下滑且明显低于市场预期下沿，减产去库仍然在持续。

图1 市场预估与官方披露

数据来源：公开信息整理，中粮期货研究院整理

一

供给端

从供给端看，12月产量环比下降8.3%至148.7万吨，减产预期兑现并且后面的Q1产量预计仍然将维持低位状态，L5Y环比平均降幅10.4%，产量降幅相对中性，且绝对值中性。产量环比降幅略微低于彭博路透前置预期，基本符合MPOA和UOB前置预估。2024年全年马来累计产量1934万吨，明显高于过往三年均值1837万吨，全年同比增幅约80万吨。

外籍劳工方面，11月劳工数量环比增加约1.3万人，2024年下半年劳工数量明显多于上半年，且近期没有劳工紧缺传闻。

天气方面，12月降雨量下降至306MM（前置388MM），四季度降雨量绝对水准高，虽然降雨量环比下降，但是仍然是充足状态。分地区看12月降雨分配相对平均，仅柔佛地区降雨低于200MM，并且印尼也不存在局部极端少雨现象。相对长周期看，Q1的ENSO指数贴近-0.5，不存在极端少雨预期。

图2 马来西亚棕榈油产量

数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

图3 马来西亚外籍劳工

数据来源：马来移民局，中粮期货研究院整理

图4 马来西亚降雨

数据来源：REUTERS，中粮期货研究院整理

二

需求端

从出口需求端看，12月出口环比下降9.9%至134.2万吨，低于彭博路透前置预期138万吨，并且明显低于ITS/AMS/SGS前置预期。12月棕榈油出口乏力，主要系元旦之前棕榈油价格相对高位，印度和中国有抵触情绪。根据印度贸易商口径称12月棕榈油进口环比下滑40%至50.3万吨。

国内消费方面，马来消费环比增加52.7%至31.0万吨，POGO价差小幅回落对应国内月度消费激增，靠近过往月度消费中枢附近。