汇丰：2025年政策加力提振内需 地方化债及稳楼市仍是关键

（原标题：汇丰：2025年政策加力提振内需 地方化债及稳楼市仍是关键）

12月30日，汇丰环球研究发布2025年经济展望，预期中国完成2024年5%的全年经济增长目标应无悬念，未来宏观经济政策将进一步加力，促消费、稳楼市，通过这些举措应对外部挑战，促进经济回稳。

汇丰银行环球研究大中华区首席经济学家刘晶表示，今年9月底中国国内宏观经济政策基调转为宽松之后，伴随着一系列政策出台，近期的经济活动数据较三季度已有一定程度改善，加上出口商抢先出货，全年完成5%左右的GDP增长目标应无悬念。

“汇丰维持此前判断，预计2024年的GDP增速将达到4.9%。而考虑到2025年经济增长面临的挑战或将增多，我们认为GDP增速可能相应调整至4.5%。”刘晶分析称，从外需方面看，今年前三季度货物和服务净出口对GDP增速的贡献率达到23.8%，一定程度上对冲了国内消费增速放缓的影响。然而由于贸易摩擦和保护主义的升级，出口可能会在2025年面临更多挑战。

此外，在国内价格指数方面，汇丰预计，随着相关政策支持力度的加大，2025年CPI有望保持温和回升。2024年CPI平均预计上涨0.3%，2025年预计将上涨0.6%；PPI同比跌幅则有望在2025年逐季收窄并在第四季度趋于转正。

刘晶强调，2025年，加力提振内需将是政策的重要考量。近期举行的中央政治局会议和中央经济工作会议明确，未来宏观经济政策将进一步加力，通过实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策来促进经济回稳，以及对冲外部需求的不确定性。

汇丰预计，2025年中国的财政赤字率目标可能由3%提高到4%，超长期特别国债发行将达到2万亿元，而新增地方政府专项债务限额则有望提高至4.2万亿元。同时，2024年推出的1500亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新政策，对相关产品零售提振效果较为明显，2025年支持消费的相关政策或将进一步优化，例如会将一些服务消费纳入其中，并简化使用流程等。

从货币政策看，汇丰预计，2025年央行或将继续降息30个基点，并可能降准50个基点。央行亦可能加大在二级市场买卖国债的力度，实现基础货币投放和流动性管理。

“与此同时，稳定房地产市场仍是关键。”刘晶表示，房价下行带来的负财富效应是现阶段制约消费增长的原因之一。近期通过一系列房地产政策“组合拳”，房地产市场的量、价等都出现了一些积极信号，但整体来看，市场企稳仍需要更多时间以及政策支持。

汇丰认为，中央明确定调“稳楼市”，意味着后续或将有更多政策发力。另一方面，地方化债和地方政府清欠的推进，以及规范涉企检查和涉企执法的法律法规出台，也有望改善营商环境，并提高企业家信心。