华泰期货11月15日原油日报：中国炼厂利润与开工回落

（原标题：华泰期货11月15日原油日报：中国炼厂利润与开工回落）

要闻与重要数据

1.WTI12月原油期货收平，报78.26美元/桶；布伦特1月原油期货收跌0.05美元，跌幅0.06%，报82.47美元/桶；上期所原油期货2312合约夜盘收跌0.20%，报600.60元人民币/桶。

2.美国石油协会（API）数据显示，11月10日当周，美国API原油库存 +130万桶，前值 +1190万桶。

3.美联储古尔斯比：如果中东冲突蔓延，推高石油价格，美联储将不得不将这一因素纳入考量。

4.美国官员：美国延长了为期120天的豁免，允许伊拉克向伊朗支付电力费用。最新豁免与七月份发布的豁免完全相同。此举旨在减少伊朗对伊拉克的影响力；美国对伊朗政策未变，制裁未放松。

5.美国10月未季调CPI年率 3.2%，预期3.30%，前值3.70%。

投资逻辑

近期中国炼厂利润与炼厂开工同步回落，也是引发市场需求担忧的因素之一，市场担心在需求不佳的情况下炼厂开工下滑拖累原油进口。从当前的情况看，10月中旬以来，主营与地方炼厂的利润均出现大幅度下滑，利润跌至200元/吨以下，主营与地炼开工率也出现明显回落。通常而言，主营炼厂开工率与炼厂检修关系更大，但地炼开工通常与炼厂利润与原料供应有关，我们认为核心的问题仍旧是国内成品油出口配额不足，叠加柴油需求偏弱，柴油库存持续高企无法消化，炼厂在调整产品结构方面存在瓶颈，因此只能被动降低开工负荷，与此同时，地方炼厂年底前也缺少原油配额，只能增加燃料油进口满足需求，但到了明年一季度，原油进口配额与成品油出口配额偏紧的问题将会得到阶段性缓和。


策略

单边布伦特区间75至95，需求担忧叠加沙特可能延长减产，观望为主。

风险

下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险

上行风险：巴以冲突升级、欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级


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