油价狂飙存隐忧

（原标题：油价狂飙存隐忧）

在欧佩克+持续减产之际，美国原油库存骤降加剧了市场对全球供应吃紧的担忧，油价正迈向100美元关口。

美国能源信息署（EIA）9月27日公布的数据显示，美国上周原油库存降幅意外超预期，主要交割地库欣地区原油库存继续大减，创下2022年7月以来的最低水平。具体来看，截至9月22日当周，美国原油库存减少216.9万桶，降幅远高于市场预期。

受消息刺激，9月27日国际油价大涨3%，布伦特原油一度突破每桶97美元，美国原油一度突破94美元，刷新2023年以来高点。截至10月2日，据央视财经统计，受美国原油库存降低的影响，上周国际油价累计上涨，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格累计上涨0.84%，11月交货的伦敦布伦特原油期货价格累计上涨2.19%。

不过，油价迈向100美元背后也有隐忧，非欧佩克+国家产量正在增加，高利率也给全球油市需求笼罩了一层阴霾。在多空因素交织之际，国际油价能否突破100美元？

国际油价为何持续走高？

在国际油价持续走高背后，欧佩克+减产的影响力仍在持续释放。

9月沙特将自愿减产100万桶/日的措施延长3个月，在接下来的10月、11月和12月，沙特的日产量约为900万桶。俄罗斯也将自愿减少30万桶/日石油供应的措施延长至2023年12月底。

在今年三季度以前，全球原油市场大致处于平衡状态，而沙特在二季度末的减产行动打破了这种平衡。

建信期货能源化工高级研究员李捷对21世纪经济报道记者分析称，三季度以来，沙特持续减产，叠加海外出行旺季，需求季节性回升，共同导致全球原油市场库存持续下降，带动油价一路上行。而近期美国原油期货交割地库欣原油库存持续回落，也使得油价看多情绪持续高涨。

在石油行业高级经济师朱润民看来，近期国际原油价格持续上涨，主要源于供需状况相对偏紧。但是，当前的供需状况数据是不是客观可持续的？全球石油供需缺口是不是足以引起市场紧张甚至极度紧张？这是值得深入跟踪分析研究的。

整体而言，目前多头力量暂时占据上风。嘉盛集团资深分析师Paul Walton对21世纪经济报道记者表示，近日油价持续上涨，市场继续关注冬季临近时的供应紧张情况，盖过了对美国经济放缓的担忧。此外，中国8月工业企业利润大幅增长，作为全球最大的石油进口国，中国的需求支撑了油价。不过，美国长期较高的利率前景可能会限制油价上涨的空间，较长时间的高利率可能会导致美国经济放缓。

油价持续上涨的副作用不容忽视。朱润民提醒，国际原油价格持续上涨必然加剧美国的通胀压力，美联储等央行进一步提高利率的压力上升，加息对于负债处于高位的国家、企业、个体均是一个非常大的风险，有可能引爆多年未见的经济危机。

持续上涨背后仍存隐忧

在持续数月的上涨过后，国际油价也面临一系列风险。

在欧佩克+持续减产之际，非欧佩克+国家产量正在增加。高盛预计，明年非欧佩克+国家的供应量将增加110万桶/日，国际能源署则预计将增加130万桶/日。海上生产投资的恢复和产量增长也使得长期上涨的可能性降低，高盛预计油价“大部分涨势已经过去”。

高利率也已经在拖累全球经济，进而冲击石油需求。Lipow Oil Associates总裁Andrew Lipow表示，油市可能在较长时间内需要和美联储的高利率斗争，这将影响到燃料的需求。

朱润民对记者分析称，如果后续数据证实当前的供需缺口并不像很多机构统计和预期的那样大，甚至还存在一些短期可能导致需求萎缩的情况，那么当前的市场紧张状况存在过度的成分，国际原油价格存在较多的过度紧张的成分，必然面临大幅下调。在强势美元时期，高油价不仅受到美元强势走势的抑制，强势美元还可能诱发全球经济衰退，引发石油消费需求短期滑坡。

此外，地缘政治因素也可能使欧佩克+自愿减产的决定复杂化，预计俄罗斯需要增加供应来增加收入，欧佩克国家的石油产量可能也将增加。

对于沙特来说，如何让油价高到令生产商获益，同时又不严重破坏需求并造成经济衰退，这一长期问题可能需要在政策考量中再次触及。

过高的油价将打击需求，欧佩克+如何把握微妙平衡？朱润民表示，对于高油价，欧佩克+极有可能是有所考量的。欧佩克+中起主导作用的国家可能本来就是为了短期油价高位运行而采取自愿额外减产的政策，甚至可能隐含着他们已经不看好未来的前景，仅仅是为了博取短期的高油价带来的高收益。

油价能否突破100美元？

在多空因素交织影响下，未来国际油价能否突破100美元？华尔街对此分歧重重。

一些机构预计国际油价将突破这一关口。摩根大通能源策略全球主管Christyan Malek警告称，布伦特原油价格可能会延续涨势，到2026年升至每桶150美元，背后的原因包括受冲击的产能、能源超级周期以及全球能源转型。

大陆资源公司首席执行官Doug Lawler也表示，二叠纪盆地的原油产量总有一天会达到峰值，就像北达科他州的Bakken地区和德克萨斯州的Eagle Ford等页岩油田一样。如果不进行新的钻探，油价将达到120-150美元/桶。

中性派则相对谨慎，花旗集团分析师Edward Morse认为，布伦特原油价格可能会短暂升破每桶100美元。不过，现在的高价会刺激增产，抑制需求，因此明年的价格很可能走低。如果价格过高，沙特可能会增加供应。

也有观点认为油价很难突破100美元关口。摩根士丹利预计，布伦特原油不太可能突破100美元，将维持在95美元左右。基本面在很大程度上已经体现在价格上，预计到2024年底，布伦特原油价格将保持在85～95美元/桶。只要市场仍然供不应求，价格就会在当前水平附近得到很好的支撑。

未来油市供需关系将如何演绎？李捷对记者分析称，从供应端看，一方面，在沙特带领下欧佩克将继续控制原油产量。另一方面，伊朗原油产量和出口持续回升，虽然美国短期同伊朗达成协议的可能性不大，但出于打压油价考虑，或将继续默许伊朗的原油出口。此外，美国也在放松对委内瑞拉的制裁，一定程度上削弱欧佩克的减产效果。

在需求端，随着油价逼近100美元，美国通胀压力或将再度回升，美联储11月继续加息的概率也在增强，而且2024年的降息幅度可能减小，美联储将继续通过高利率来抑制需求。

在朱润民看来，短期内油价突破100美元是有可能的，但在全球石油消费需求变化走势明朗前，在美联储与欧洲央行加息结束并进入利息下降通道前，国际原油价格应该至少还有一次大幅向下调整的走势。而从中期来看，3-5年后国际原油价格进入一个新的周期是大概率事件，油价年度平均价格有望创下历史纪录。