棕榈油：马来局5月报告

（原标题：棕榈油：马来局5月报告）

5月MPOB供需报告解读：

周一MPOB发布了5月月度供需报告，产量环比大增26.8%至151.8万吨，进口端大增88.4%至8.1万吨，出口端几乎持平107.9万吨，国内消费几乎持平33.0万吨，库存大增12.6%至168.7万吨。

本次CIMB预估继续缺失，产量端明显超过彭博路透预估，进口端基数小但是也是本次库存预测偏差的主要来源，国内消费超过市场预估，库存端明显高于市场预估上沿。

图：市场预估与官方数据披露

数据来源：公开信息，中粮期货研究院整理

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供给

从供给端来看，5月产量环比大增26.8%，本次环比大增是建立在4月的斋月减产前提下并且叠加增产季，产量端大增是在预期之内的，这也解释了近期产地现货端的疲软，根据往常经验6月的产量环比并不高。本次产量端数据明显高于彭博路透预估，其中高频预估机构UOB（23~27%）与MPOA(26.3%)略微提前的产量预估接近报告值（SSPOMA预估偏差较大），产量端被部分交易。

外籍劳工方面，本次更新5月数据，续签劳工加临时签证数量超过14万（近一年来首次超过14万），劳工紧缺炒作已经很长时间没有出现了。

天气方面，5月降雨相较4月有所好转，大的天气背景是厄尔尼诺的概率正在提升，并且有概率出现强厄尔尼诺现象，与此同时市场开始关注IOD指数，可能会在双重天气现象影响下带来偏干的状态。

图：马来西亚棕榈油产量

数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

图：马来西亚外籍劳工

数据来源：马来移民局，中粮期货研究院整理

图：马来西亚月度降水

数据来源：REUTERS，中粮期货研究院整理

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需求

从需求端来看，5月出口环比几乎持平，出口端并未能随产量增加而增加，出口端的表现也是提前被交易的，其中路透信息源称最大进口国印度5月棕榈油月度进口降至27月以来的新低，并且中国的棕榈油库存自3月初开始下降（主要原因是进口放缓）。在棕榈油增产背景下，印尼方面的出口挤压将会持续施压马来，关注后续产地的现货报价。

国内需求方面，本月月度消费33.0万吨，区间上沿状态没有炒作点。

图：马来西亚棕榈油出口

数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

图：马来西亚棕榈油消费

数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

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小结

库存端，本月库存环比大增12.6%至168.7万吨，在连续三个月库存下滑后开始累库，并且脱离了150万吨以下偏低的库存区间。本次报告库存明显高于市场预估，并且叠加后续增产季，后续持续的累库方向较为明确，这将持续压制产地出口报价。

以上，本次报告利空点在于产量端和库存端超出预估值。

图：马来西亚棕榈油库存

数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理