兴证期货研发中心早评20230222

（原标题：兴证期货研发中心早评20230222）

兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2303报收4149.4点，上涨0.28%，成交830.19亿元；上证50当月合约IH2303报收2812.8点，上涨0.67%，成交434.1亿元；中证500当月合约IC2303报收6355点，上涨0.5%，成交642.25亿元；中证1000当月合约IM2303报收6935.2点，上涨0.3%，成交524.7亿元。昨日两市上涨2892家，较前一交易日减少984家。政策方面，注册制开启第一天及银保监会、央行《商业银行资本管理办法》征求意见对金融及相关板块带来激励；证监会启动不动产私募投资基金试点；流动性充裕，政府层面支持稳健高质量发展；海外方面，美国就业强劲，CPI高于预期0.2个百分点报收6.4%，美联储两次加息预期加强；目前估值位于均值水平。仅供参考。

兴证金融期权：隐波短升后或将再现降波行情。年初以来经济回升势头显现，企业融资成本已处于持续下行通道，1月信贷数据“开门红”显示企业融资意愿增强。不动产私募基金试点启动，地产再现融资利好。国内市场博弈两会政策预期与个股年报炒作，金融地产股回暖迹象明显。美国2月Markit制造业PMI与服务业PMI均超预期。美国市场超预期恢复活力，但通胀居高不下，美联储暂停加息的可能性大幅降低，加剧美国股市再次下跌的风险。上证50ETF、沪深300ETF反弹大涨后仍然面临阻力，但是短空情绪下降，波动率方面，多空博弈致使隐含波动率小幅回升，隐波期限结构波差缩小，在支撑与阻力并存的情况下，隐波短线反弹后出现做空波动率的策略机会，关注卖出虚值认沽、备兑策略。仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。此前美零售数据与通胀数据均超预期，美元指数呈反弹趋势，有色、能化等主要期权品种的隐含波动率变化不明显，维持在低波区间，商品期权隐波变化幅度较小，低波震荡局面不变，可关注有色、能化期权虚值认购义务仓策略，仅供参考。

兴证贵金属：美国2月Markit制造业PMI初值47.8，创4个月新高，预期47.1，前值46.9.美国2月Markit服务业PMI初值50.5，重回荣枯线上方，创8个月新高，预期47.5，前值46.8.美国市场超预期恢复活力，但通胀居高不下，美联储暂停加息的可能性大幅降低，加剧美国股市再次下跌的风险。数据超预期再度增加了美联储货币政策紧缩压力，促使华尔街银行调整了对美联储即将暂停加息的预期。市场担忧美联储超预期加息。美国衍生品市场显示，交易员预计联邦基金利率将在8月份达到5.6%左右的峰值。近期美元指数呈现反弹回升趋势，短期压制贵金属价格。从长期来看，国际地缘政治风险事件构成黄金价格支撑，国际上部分避险资金寻求黄金避险功能，SPDR黄金ETF持仓量呈上升趋势，也对金价构成支撑，仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水(-110)-(-80)元/吨，均价-95元/吨，较前一日下降15元/吨，平水铜成交价格69640~69750元/吨，升水铜成交价格69660~69770元/吨，沪铜跳空拉涨近千元每吨，现货贴水僵持于贴水百元每吨。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铜震荡走高。宏观层面，美国通胀超预期，零售数据显示国经济可能过热，通胀短期内难以下降，美元指数大幅走高压制商品。需求端，近期终端民用工程类订单确实出现回升，但整体增量仍有限，房地产相关利好政策传导至终端尚需时间。库存方面，截至2月20日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.45万吨至32.99万吨，虽然进口铜到货量仍不多，但下游消费有转弱的迹象，令库存仍在持续增加。目前总库存较春节前的19.66万吨增加13.33万吨。综合来看，节后有色库存端的支撑走弱，有色逐步进入供需宽松周期。美国经济韧劲超出预期，美联储由鸽转鹰。国内政策端逐步发力，但实际需求复苏尚待时日。预计短期价格将维持偏强震荡。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18600~18640元/吨，较上日下降80元/吨；无锡地区报价18600~18610元/吨，较上日下降75元/吨；杭州地区报价18610~18630元/吨，较上日下降65元/吨；重庆地区报价18640~18660元/吨，较上日下降40元/吨；沈阳地区报价18610~18630元/吨，较上日下降90元/吨；天津地区报价18610~18630元/吨，较上日下降100元/吨。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，周内云南减产暂未落地，企业表示已经做好减产准备，SMM获悉减产或将本周末开展，电力部门要求10天内减产到位，结合企业反馈信息，此次减产符合预期，减产负荷量100万千瓦，折算电解铝产能约为65万吨。需求端，游开工率小幅上涨，其中铝板带、铝箔及建筑型材板块逐渐进入行业旺季，订单回暖带动企业生产。库存方面，截止2月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存123.3万吨，较上周四库存增加1.7万吨。较去年2月份历史同期库存增加15.2万吨。较春节前1.19日库存累计增加48.8万吨。综合来看，云南减产终于落地，上周开始下游加工企业进一步修复，宏观支撑消费好转预期较强，短期国内铝市累库放缓，铝价将维偏强运行。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23420~23520元/吨，较上日上升200元/吨，广东0#锌锭报价23360~23460元/吨，较上日上升220元/吨，天津0#锌锭报价23370~23470元/吨，较上日上升210元/吨。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。欧洲冷冬未兑现，天然气库存维持较为健康的水平，欧洲天然气及各国电价已较高位大幅回落，多数炼厂已实现盈利，但目前欧洲能源供应不稳定性因素依然存在，炼厂难言大规模复产，供应将维持偏紧。基本面，云南再现电力缺口，铝厂基本确定减产，短期锌冶炼厂尚未有减产消息，不过供应端干扰再现依旧支撑锌价。需求端，年后镀锌消费强势，且随着市政、房建项目逐渐落地，消费端对锌价尚有一定支撑力度。库存方面，截至2月20日，SMM七地锌库存总量为18.15万吨，较上周一 (2月13) 减少0.63，较上周五(2月17日)减少0.3万吨。综合来看，近期终端复苏有好转的迹象，国内垒库节奏放缓，预计短期锌价偏强震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅17100(0)元/吨，通氧553#硅17500(0)元/吨，421#硅17900(0)元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料230(0)元/千克；多晶硅菜花料报价200(0)元/千克。

有机硅方面，DMC平均价17800(100)元/吨，107胶18250(100)元/吨，硅油19750(0)元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18620(-70)元/吨，A356铝合金锭19700(-100)元/吨，ADC12铝合金19900(0)元/吨。(数据来源：SMM)

昨日工业硅期货价格跟随大宗商品价格有所反弹，现货价格持稳运行。从基本面来看，供应端总开工炉数31台，整体开炉率45.15%，北方开工率较高，南方开工维持低位。成本利润端，云南电力价格小幅提高，叠加原料价格上行使得工业硅生产利润近期有所下降。需求端来看，多晶硅硅料价格持稳运行，开工率维持高位，多家多晶硅企业对外放量出货，下阶段硅料过剩格局逐步显现，市场对未来硅料价格的下跌存在较为一致的预期；有机硅中间体DMC价格反弹，企业开工继续回升，前期停产企业陆续复产；铝合金方面价格持稳，下游按需采购，市场成交量不佳，货物流通率低。总体来看，供应端偏宽松格局未变，需求主导未来行情走势，预计现货硅价维持宽幅震荡格局，期价破位下跌后迅速反弹，谨慎追多。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数127.3美元/吨(+2.55)，日照港超特粉800元/吨(+15)，PB粉919元/吨(+21)。(数据来源：iFind、Mysteel)

美国2月制造业数据超预期强劲，市场对欧美央行保持鹰派加息的预期升温，美元美债持续上行。铁矿强势上涨，引起政策打压，大商所发布新开限仓公告。

基本面，钢联最新数据，澳巴发运2303万吨，环比增加452万吨，国内45港到港2061万吨，环比下降794万吨；247家日均铁水产量继续增加至230.8万吨，港口疏港量继续回升至314万吨，45港总库存1.41亿吨。

综上，钢材需求回暖，库存累积速率明显放缓，后期钢企或加速复产，两会前后黑色仍有向上趋势。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4180元/吨(+30)，上海热卷4.75mm汇总价4300元/吨(+40)，江苏钢坯Q235汇总价4110元/吨(+60)。(数据来源：Mysteel)

美国2月制造业数据超预期强劲，市场对欧美央行保持鹰派加息的预期升温，美元美债持续上行。

国内各省市积极出台2023年促进投资和消费的计划，据钢联调研，1月全国重大开工项目投资超9万亿，后期基建或是经济主要抓手。1月社融数据总量超预期，其中增量主要来自企业中长贷，或主要流向基建类企业。地产再出利好政策，证监会启动不动产私募投资基金试点。

基本面最新数据，节后第三周钢材表需超预期回升，五大品种表观消费周环比回升114万吨，建材日均成交量达20万吨以上。从钢联调研来看，需求的复苏主要由基建发力，截止二月二，全国12220个工程项目开复工率为86.1%，农历同比提升5.7个百分点。需求加速回升而铁水匀速复产，预计库存拐点提前出现，市场情绪升温。

综上，近期黑色预期现实均向好，两会前后黑色仍有向上趋势。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7850-7950元/吨，涨100元/吨；华东pp拉丝(煤) 7800-7850元/吨，涨90元/吨。(数据来源：卓创资讯)

基本面来看，供应端，拉丝排产率27%，纤维排产率上调至10%，总体结构性支撑仍较弱。需求方面，煤化工竞拍方面，场内竞拍氛围尚可，拉丝成交 98%，下游企业开工延续回升，终端订单偏弱，但预期仍存。综合而言，近期宏观情绪尚可，聚丙烯估值偏低，叠加后期需求仍存预期，聚丙烯修复估值反弹，不过美国2月PMI数据亮眼，美元偏强，压制聚丙烯。仅供参考。

兴证PTA&MEG:现货报价：PTA现货报价5560元/吨，涨105元/吨，乙二醇现货报价4215元/吨，涨70元/吨。(数据来源：CCFEI)

基本面来看，低加工费下，后期装置扰动预期攀升。MEG供应端，浙江一套50万吨装置检修，海南一80万吨新装置出料，总体近期供应有所收缩。需求端，江浙涤丝昨日产销局部放量，至下午3点半附近平均估算在150%左右，聚酯负荷和江浙织机开工如预期回升，但终端订单偏弱。综合而言，PTA方面，国内宏观情绪好转，叠加 PTA加工差低迷，低加工费下后期装置扰动增加，PTA存支撑，不过美国数据较强，美指反弹，海外宏观压制有所攀升；MEG方面，乙二醇估值低位，叠加供应扰动，乙二醇存支撑，下方存支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2725(5)，广东2670(30)，鲁南2555(40)，内蒙古2190(40)，CFR中国主港292(0)(数据来源：卓创资讯)。

从基本面来看，内地方面，春检逐步开始，煤头检修小幅增加，国产供应回升速率偏慢，久泰新材料200万吨检修延期至2月底。港口方面，上周卓创港口库存总量在76.4万吨，较上周减少2.08万吨。外盘方面，海外开工缓慢恢复，马来西亚石油1#按计划停车检修初步计划15天，预期2月26日恢复；伊朗Kimiya165万吨/年甲醇装置重启失败，再次重启时间待定；伊朗ZPC共计330万吨/年甲醇装置维持运行，其中1#165万吨/年装置较低负荷运行，另外一套165万吨/年装置维持停车，原计划中旬开车，目前重启推迟，时间待定；2-3月进口依旧维持低预期。需求方面，外购甲醇MTO开工变动不大，诚志一期、盛虹、鲁西MTO仍停车中，2月下旬宁波富德MTO检修10天，拖累甲醇需求。综上，内地开工依旧不高，伊朗重启慢于季节性，中国2-3月进口预期维持低位，港口无压力，但下游MTO开工未见进一步提升，需求乏善可陈；近期煤价跌幅扩大，拖累煤化工品种价格，但近期国内地产有利好刺激，昨日商品整体反弹，预计甲醇维持震荡格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2760(25)，安徽2770(5)，河北2700(0)，河南2775(17)。(数据来源：卓创资讯)。

昨日国内尿素市场延续稳中上扬走势，新单随行就市跟进。尿素装置日产量变化不大，厂家预收订单尚可。下游工业开工陆续好转，逢低按需采买，农业需求按部就班跟进。预计西北部分尿素装置检修恢复推迟，叠加下游需求陆续推进，尿素期现货价格小幅上扬，建议关注下游采购心态及原料价格情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动0.66%至4710元吨，豆油收盘价变动-0.11%至8878元/吨，豆粕收盘价变动-0.44%至3853元/吨。CBOT大豆收盘价变动1.5%至1544.05美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价649.14美元/吨，巴西豆CNF价610.54美元/吨，阿根廷豆CNF价629.18美元/吨。

巴西新作大豆上市打压美豆上升空间，大豆价格出现下行苗头。南美大豆增产基本确定，目前新作大豆收割进度虽然慢于去年，但是于近三年均值较为相近，同时巴西降水有所减少，收割速度存在上升可能。巴西新作上市随即挤占美豆市场份额，大豆上方空间逐渐缩小。目前豆类价格仍居高位，但价格出现下行迹象，阿根廷产量下调仍然存在一定支撑，但是不改大豆供应边际宽松趋势，豆二合约未来预计呈现窄幅震荡下行行情。

豆油供应收缩，后市或将有所回升。国内油厂2月底至3月中上旬相继停机，豆油供应逐渐收缩。油脂板块方面，印尼宣布未来三个月减少2/3棕榈油出口，供应端趋紧，同时线下消费驱动尚未证伪，后期需求仍然存在回升可能。近期豆油延续宽幅震荡走势。

养殖利润持续恶化，国内豆粕需求不振。当前油厂库存回升，但养殖利润尚未改善，补栏情绪不高。目前下游交易清淡，整体需求受限。同时随着巴西大豆的到港，国内豆粕有望进一步宽松，豆粕或将开始呈现窄幅震荡下行走势。仅供参考。

（文章来源：兴证期货）