兴证期货研发中心早评20230214

（原标题：兴证期货研发中心早评20230214）

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2302报收4139点，上涨0.8%，成交632.11亿元；上证50当月合约IH2302报收2769点，上涨0.61%，成交300.47亿元；中证500当月合约IC2302报收6371.2点，上涨0.65%，成交485.99亿元；中证1000当月合约IM2302报收7039.6点，上涨1.02%，成交367.03亿元。震荡行情仍将延续。一、信贷数据开门红，但分项数据仍表现出预期偏弱；二、流动性充裕，政府层面支持稳健高质量发展；三、美国就业强劲，关注今日公布CPI数据；四、目前估值位于均值水平。预期震荡行情仍将延续。仅供参考。

兴证金融期权：隐波下降，蓝筹股震荡。1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元；1月新增人民币贷款4.93万亿元；1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，高于预期的11.5%，增速创2016年5月来新高，国内保持宽松的货币环境，长期利好于金融市场。市场博弈两会政策预期与个股年报炒作，前期国内经济复苏预期与美联储加息趋缓的预期过满，导致经济数据与加息事件落地后，情绪面回拨反压，当前50ETF、沪深300ETF面临日线级别阻力，回踩支撑后震荡为主。波动率方面，隐含波动率下跌，隐波期限结构上波差扩大，近月合约隐波偏低，震荡预期强烈，市场成交量下降，在支撑与阻力并存的情况下，期权标的指数震荡概率较大，主要几个金融期权品种的隐波陆续回落，出现做空波动率的策略机会，关注关注卖出虚值认沽、备兑策略。仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。市场关注今晚美国CPI数据，将直接影响下一阶段美联储货币政策预期，商品期权隐含波动率变化不明显，维持在低波区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波变动有限，低波震荡局面不变，可关注有色、能化期权虚值认购义务仓策略，仅供参考。

兴证贵金属：今晚公布美国1月CPI数据，将直接影响后市美联储货币政策态度，市场预计1月份的数据将显示同比增长6.2%，如果实际公布的CPI数据弱于预期值，将利好贵金属价格；反之将进一步压制贵金属价格。长期来看，美国经济衰退预期与地缘政治风险事件构成黄金价格支撑，此外，近期国际上部分避险资金寻求黄金避险功能，也对金价构成支撑，仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数126.1美元/吨(+0.6)，日照港超特粉739元/吨(+13)，PB粉855元/吨(-23)。

上周美国非农数据远超预期，市场担忧美联储或转鹰，近期美债收益率再次呈现上行趋势，或施压大宗商品。

基本面，钢联最新数据，澳巴发运1851万吨，环比下降明显，国内45港到港2855万吨，环比增加490万吨；247家日均铁水产量继续增加至228.7万吨，港口疏港量低位回升至305万吨，45港总库存1.4亿吨，环比增加99万吨。

近期黑色多空交织，或震荡运行，但强预期尚未证伪，两会前后黑色仍有向上趋势。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4060元/吨(-30)，上海热卷4.75mm汇总价4140元/吨(-20)，江苏钢坯Q235汇总价3890元/吨(-60)。(数据来源：Mysteel)

上周美国非农数据远超预期，市场担忧美联储或转鹰，近期美债收益率再次呈现上行趋势，或施压大宗商品。土耳其地震影响当地钢厂生产，国际热卷价格上涨。

国内疫情明显好转，居民出行消费得到释放，各省市积极出台2023年促进投资和消费的计划，据钢联调研，1月全国重大开工项目投资超9万亿，后期基建或是经济主要抓手。1月社融数据总量超预期，但结构性依然偏弱，其中增量主要来自企业中长贷，而居民中长贷同比少增5193亿元，符合地产销售现状。地产利好政策持续出台，不过，由于近期多个城市下调房首套房贷款利率低至3.7%-3.8%，出于对未来收入的担忧，引发了提前还贷热潮。

基本面，钢材供需双降，并且绝对值同比均低于去年，钢材库存水平暂无压力，但钢坯库存水平过高。铁矿方面，港口疏港量快速回升至300万吨以上，港口库存累积速率放缓。

综上，近期黑色多空交织，或震荡运行，但强预期尚未证伪，两会前后黑色仍有向上趋势。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水10-60元/吨，均价35元/吨，较前一日上升0元/吨，平水铜成交价格68000~68130元/吨，升水铜成交价格68020~68150元/吨，现货持货商低价出货意愿较低，现货市场湿法铜与差铜流通偏紧。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铜震荡走高。宏观层面中国1月金融数据重磅出炉，新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，刷新单月最高纪录，1月末M2同比增长12.6%，增速创2016年5月来新高。需求端，近期终端民用工程类订单出现一定的增量，但国网订单表现一般。部分订单或于3月初开始陆续释放，短期内线缆消费难见明显。库存方面，截至2月13日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.34万吨至31.63万吨，消费逐步恢复叠加进口铜到货仍偏少，令库存累积幅度减少。目前总库存较春节前的19.66万吨增加11.97万吨。综合来看，铜价在节前经历了大幅反弹，宏观层面的预期定价已经较为充分。回归基本面有色供需趋松的格局确定性较强，预计短期将维持震荡偏弱的格局。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18440~18480元/吨，较上日下降110元/吨；无锡地区报价18460~18470元/吨，较上日下降95元/吨；杭州地区报价18470~18490元/吨，较上日下降90元/吨；重庆地区报价18480~18500元/吨，较上日下降110元/吨；沈阳地区报价18490~18510元/吨，较上日下降100元/吨；天津地区报价18510~18530元/吨，较上日下降100元/吨。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。美国计划最快本周对俄生产铝征收200%关税的消息传出，但该消息尚未最终落地，因此暂时不会产生较大的影响。基本面，市场等待云南供应端减产的落地，但目前云南减产迟迟未兑现利多逐步被消化。上周铝加工企业复产工作继续稳步推进，消费复苏带动下短期开工率上涨趋势不变。库存方面，截止2月13日，SMM统计国内电解铝锭社会库存121.8万吨，较上周四库存增加2.8万吨，较2月6上周一库存量增加7.5万吨。较去年2月份历史同期库存增加22.4万吨。 目前电解铝锭库存仍是累库为主，但库存增速有所放缓。综合来看短期供应短期增量有限的情况下，消费好转预期或持续增强铝市信心，不过今年春节周期国内累库的压力较大，后市铝价将偏弱运行。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价22990~23090元/吨，较上日下降150元/吨，广东0#锌锭报价22900~23000元/吨，较上日下降170元/吨，天津0#锌锭报价22920~23020元/吨，较上日下降140元/吨。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪锌低开高走。欧洲冷冬未兑现，天然气库存维持较为健康的水平，欧洲天然气及各国电价已较高位大幅回落，多数炼厂已实现盈利，但目前欧洲能源供应不稳定性因素依然存在，炼厂难言大规模复产，供应将维持偏紧。基本面，1月SMM国内精炼锌产量为51.12万吨，略高于预期值。2月国内炼厂除湖南部分炼厂检修外，其他地区炼厂基本稳定生产，冶炼厂开工率预计环比进一步抬升。预计2月产环比减少0.96万吨至50.16万吨，同比增加4.42万吨或9.43%。需求端，当前全国建筑行业工地的开工率明显低于往年，一季度镀锌订单预计维持低位。库存方面，据SMM调研，截至2月13日，SMM七地锌库存总量为18.78万吨，较上周一 (2月6日)增加0.7万吨，较上周五(2月10日)增加0.23万吨。综合来看，节后锌价伴随有色整体回落，锌自身累库预期较强支撑减弱。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅17000(0)元/吨，通氧553#硅17450(150)元/吨，421#硅17900(50)元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料230(0)元/千克；多晶硅菜花料报价200(0)元/千克。

有机硅方面，DMC平均价17500(0)元/吨，107胶18150(150)元/吨，硅油19750(0)元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18470(-100)元/吨，A356铝合金锭19600(-100)元/吨，ADC12铝合金19650(0)元/吨。(数据来源：SMM)

昨日工业硅期货冲高回落，现货价格小幅反弹。从基本面来看，供应端有回升势头，整体平均开炉率为44.59%，新疆地区复产推进，部分企业挺价意愿较强，硅价企稳反弹。需求端来看，多晶硅硅料价格持稳运行，开工率维持高位，对工业硅需求较为强劲；有机硅方面随着节后下游工厂复产，迎来传统旺季，对工业硅需求有回暖趋势；铝合金方面价格有所回调，企业复工增加行业开工率提升，但是受到终端汽车消费不景气影响部分铝合金企业反馈新增订单不足2月订单量不及1月份，对工业硅需求以按需采购为主。总体而言，虽然目前期货价格有所反弹，但从基本面来看短期内供需关系未有明显转变，预计硅价维持宽幅震荡格局，谨慎追多。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7750-7830元/吨，跌 15元/吨；华东pp拉丝(煤) 7700-7750元/吨，跌50元/吨。(数据来源：卓创资讯)

基本面来看，供应端，拉丝排产率29%，纤维排产率上调至10%，结构性支撑仍较弱，且近期负荷尚可，支撑偏弱。需求方面，煤化工竞拍方面，流拍明显减少，拉丝成交 96%；下游企业开工延续回升，不过终端订单不佳。综合而言，原油持续反弹，但煤价相对弱势，成本支撑分化，总体聚丙烯估值仍较低，存在估值支撑，但终端总体仍有待恢复，压制聚丙烯。估值支撑下，短期不看深跌，关注下方支撑。仅供参考。

兴证PTA&MEG:现货报价：PTA现货报价5460元/吨，涨10元/吨，乙二醇现货报价4090元/吨，涨50元/吨。(数据来源：CCFEI)

基本面来看，装置变动不大，装置负荷维持较高水平。MEG供应端，大连一套90万吨装置计划4月份检修，此外沙特多套装置降负或检修，近期供应收缩预期有所攀升。需求端，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在4-5成，聚酯负荷如预期提升，但仍低于往年同期，且终端订单仍偏弱。综合而言，PTA方面，原油有所反弹，近期PTA加工差低位，存在一定估值支撑，此外PTA加工差低位，主流工厂通过降负及检修挺加工差预期攀升，短期不看PTA深跌，下方存支撑；MEG方面，原油反弹，成本偏强，乙二醇估值低位，叠加供应扰动，乙二醇存支撑，下方存支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2750(-25)，广东2635(-35)，鲁南2570(-30)，内蒙古2250(0)，CFR中国主港292(-1)(数据来源：卓创资讯)。

从基本面来看，内地方面，国内装置总体开工维持低位，气头正常恢复过半，煤头恢复缓慢，上周卓创全国甲醇开工率68.29%(+0.12%)，西北开工率77.99%(+0.14%)，后续关注传统3-5月的煤头春检计划公布情况。港口方面，上周卓创港口库存总量在78.48万吨(-4.52万吨)，预计2月10日至2月26日中国进口船货到港量在50.96万吨。外盘方面，海外装置开工预期低点已过，目前开始逐步恢复，北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置2月9日已重启，目前开工已达6-7成，伊朗Zagros PC2停车装置计划2月中旬重启恢复。需求方面，外购甲醇MTO开工虽有恢复，兴兴1月上旬已重启，但斯尔邦盛虹、诚志1期、鲁西化工仍然复工待定；且宁波富德2月上旬仍有10天检修计划，拖累甲醇需求。综上，内地供应恢复有限，伊朗重启慢于季节性，中国2-3月进口预期维持低位，港口无压力，但下游MTO开工未见进一步提升，需求乏善可陈；近期煤价跌幅扩大，坑口港口加速下跌，拖累煤化工品种价格，加之暂无新的宏观利好刺激，预计甲醇维持震荡偏弱格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2750(-5)，安徽2780(-25)，河北2695(0)，河南2719(-12)。(数据来源：卓创资讯)。

昨日国内尿素市场继续承压下挫，整体成交氛围偏淡。尿素生产装置负荷有所提升，加之部分商家储备货源放量，整体供应充足；下游需求支撑相对乏力，由于场内信心欠佳，下游跟进意愿薄弱，因此行情暂时偏空运行。近期煤价加速下跌，煤化工品种成本下移，预计近期国内尿素期现货市场延续弱势局面，关注后续尿素装置复产及后续刚需跟进情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动0.23%至4833元吨，豆油收盘价变动-0.39%至8636元/吨，豆粕收盘价变动0.96%至3882元/吨。CBOT大豆变动-0.04%至1542.17美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价669.72美元/吨，巴西豆CNF价636.62美元/吨，阿根廷豆CNF价633.01美元/吨。

天气炒作即将结束，美豆短期内仍然存在价格支撑。外盘大豆而言，阿根廷产量波动与美豆出口数据仍然支撑盘面价格，整体保持高位窄幅震荡，短期内美豆仍是全球大豆主要供应来源，支撑盘面价格。国内豆二则受巴西大量到港预期利空影响，上方压力相对较大，整体基于国内未来供应情况波动。近月外盘大豆仍将延续窄幅震荡走势，远月大豆价格下行时点关注巴西收割进度与大豆装船量。

豆油供应宽松概率上升，整体延续宽幅偏弱震荡。大豆丰产提升豆油潜在供应量，同时1月棕榈油进口罕见上调，叠加棕榈油季节性增产，油脂整体供应压力增加，线下消费驱动有限，近期豆油延续宽幅震荡走势。

豆粕跟随成本端波动，近月延续高位震荡，远月偏空。养殖刚需支撑豆粕消费，库存回升仍需时间。但是在节前生猪库存尚未出清、养殖利润持续恶化、下游需求较弱三重因素作用下，养殖企业补栏积极性将受到一定影响，进而影响豆粕整体需求。仅供参考。

（文章来源：兴证期货）