兴证期货研发中心早评20230209

（原标题：兴证期货研发中心早评20230209）

兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2302报收4076.4点，下跌0.36%，成交560.77亿元；上证50当月合约IH2302报收2734点，下跌0.29%，成交245.6亿元；中证500当月合约IC2302报收6266点，下跌0.62%，成交492.64亿元；中证1000当月合约IM2302报收6865.8点，下跌0.42%，成交363.21亿元。短期维持震荡。一、股指修复边际改善，资产负债表收缩，但市场对于今日公布社融数据存有信心；二、外资流入或阶段性结束；三、美国强就业数据提振市场信心，美联储加息转鸽；四、目前估值处于偏低位置，股权溢价处于偏高位置。仅供参考。

兴证金融期权：回踩支撑位，隐波有望回落。由于上周美公布的非农数据大幅超预期，美失业率低于预期，美联储主席鲍威尔认为如果经济数据不配合，利率上升的幅度可能会超过市场预期，此前美联储认为通胀可以回落到2%，而不会出现真正严重的经济衰退，经济增长将继续保持温和，美元指数回升，利空金融市场，隔夜美股下跌。标的指数方面，上证50ETF与沪深300ETF短线面临阻力压制，本轮回踩接近支撑位，成交量萎缩，抛压减小，期权标的指数或将步入震荡盘整行情。波动率方面，长周期历史波动率维持降波趋势，短期来看，隐含波动率升波动力衰减，在小级别脉冲式升波行情之后，隐波有望回落，将出现做空波动率的策略机会，关注卖出宽跨式、备兑策略，或者等待本轮回调后关注牛市价差策略。仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。美非农数据大幅超预期，美失业率低于预期并创下近53年新低，美元指数反弹，强美元逻辑回升，利空有色能化商品，长期低波震荡局面不变，历史波动率维持偏低位置。可关注有色、能化期权虚值认购义务仓策略，仅供参考。

兴证贵金属：CME“美联储观察”预测美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为93.7%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为6.3%；到5月维持利率不变的概率为0.0%，累计加息25个基点的概率为27.7%，累计加息50个基点的概率为67.9%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为4.4%。在此前美联储加息趋缓的预期得到提前消化，上周美非农数据大超预期与美失业率低于预期，美元指数回升，短期利空黄金价格。长期来看，美国经济衰退预期与地缘政治风险事件构成黄金价格支撑，此外，近期国际上部分避险资金寻求黄金避险功能，也对金价构成支撑，仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水(-30)-0元/吨，均价-15元/吨，较前一日上升15元/吨，平水铜成交价格68150~68320元/吨，升水铜成交价格68170~68330元/吨，沪铜收阳C结构扩大现货成交几近平水。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铜高开低走转。宏观层面鲍威尔重申通胀回落进程开始。就业数据接连走强就有必要加息更多来给通胀降温，利率峰值也可能比预期更高。市场认为，鲍威尔的讲话不够鹰派。基本面，秘鲁暴力抗议活动使得该国铜矿生产扰动风险在持续。需求端，盘面回调下游买盘增加，国内累库节奏放缓。下游大型线缆企业已恢复正常生产，其中民用家装布电线端口回升更为明显。库存方面，截至2月6日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加1.67万吨至31.44万吨，下游虽然已经陆续复产但采购积极性仍一般。目前总库存较春节前的19.66万吨增加11.78万吨，节后累库里要要高于去年同期。综合来看，铜价在节前经历了大幅反弹，宏观层面的预期定价已经较为充分。回归基本面有色供需趋松的格局确定性较强，预计短期将维持震荡偏弱的格局。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19050~19090元/吨，较上日上升60元/吨；无锡地区报价19050~19060元/吨，较上日上升60元/吨；杭州地区报价19060~19070元/吨，较上日上升60元/吨；重庆地区报价19050~19070元/吨，较上日上升60元/吨；沈阳地区报价19000~19020元/吨，较上日上升40元/吨；天津地区报价19000~19020元/吨，较上日上升50元/吨。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铝大幅走弱。基本面，目前云南省内电解铝企业多维持节前运行状态，部分铝厂反馈当地电解铝企业或面临再度限电减产的情况，但目前仍未有明确文件等实质性减产措施落地。节后复工方面，根据百年建筑统计的全国建筑行业工地的开工率明显低于往年，需求复苏尚需时日。库存方面，截止2月6日，SMM统计国内电解铝锭社会库存114.3万吨，较上周四库存增加9.6万吨，较1月30上周一库存量增加15.8万吨。较去年2月份历史同期库存增加27.8万吨。综合来看短期供应短期增量有限的情况下，消费好转预期或持续增强铝市信心，不过今年春节周期国内累库的压力较大，后市铝价将偏弱运行。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23450~23550元/吨，较上日上升130元/吨，广东0#锌锭报价23440~23540元/吨，较上日上升120元/吨，天津0#锌锭报价23400~23500元/吨，较上日上升120元/吨。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪锌低开低走。欧洲冷冬未兑现，天然气库存维持较为健康的水平，欧洲天然气及各国电价已较高位大幅回落，多数炼厂已实现盈利，但目前欧洲能源供应不稳定性因素依然存在，炼厂难言大规模复产，供应将维持偏紧。基本面，国内中大型原生锌炼厂春节期间多数会维持较高的开工率运行，春节假期结束后，国内供应端预期较为宽松。需求端，当前全国建筑行业工地的开工率明显低于往年，一季度镀锌订单预计维持低位。库存方面，据SMM调研，截至2月6日，SMM七地锌锭库存总量为18.08万吨，较上周一(1月30日)增加2.29万吨，较上周五(2月3日)增加0.67万吨。综合来看，节后锌价伴随有色整体回落，锌自身累库预期较强支撑减弱。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅16900(0)元/吨，通氧553#硅17050(0)元/吨，421#硅17850(0)元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料230(25)元/千克；多晶硅菜花料报价200(10)元/千克。

有机硅方面，DMC平均价17300(50)元/吨，107胶17750(100)元/吨，硅油19750(0)元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19060(60)元/吨，A356铝合金锭20200(50)元/吨，ADC12铝合金19750(0)元/吨。(数据来源：SMM)

昨日工业硅期货冲高回落，现货价格持稳运行。从基本面来看，供应端持稳，西南地区电力上调带来的成本端上升对硅价仍存在一定支撑。需求端来看，多晶硅头部企业继续维持惜售态度，多晶硅硅料价格反弹持续，企业利润大幅回升，开工率维持高位；有机硅方面随着节后下游工厂复产，终端消费市场回暖，企业开工率提升至78%附近，硅酮密封胶的采购量增加；铝合金方面价格表现稳定，企业复工增加行业开工率提升，部分刚需订单释放，对硅价接受度普遍不高成交价格偏低。总体来看，下游企业陆续复工，工业硅需求有望恢复。但目前基本面仍维持供应偏宽松而需求较为疲软的情况，预计短期硅价维持宽幅震荡格局，可密切关注价格回调下来后的区间操作机会。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数121.7美元/吨(-2.35)，日照港超特粉740元/吨(+3)，PB粉862元/吨(+5)。

上周美国非农数据远超预期，市场担忧美联储或转鹰，近期美债收益率再次呈现上行趋势，或施压大宗商品。必和必拓黑德兰港铁路场发生一起安全事故，或影响短期铁矿发运。

基本面，钢联最新数据，2454.9万吨，环比增加296.6万吨，国内45港到港2365.2万吨，环比减少68.8万吨；247家日均铁水产量227万吨，港口疏港量低位回升，45港总库存1.39亿吨。

短期来看，铁矿受成材拖累或出现回调，但铁水回升，中期基本面好于成材，仍有向上趋势。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4060元/吨(+0)，上海热卷4.75mm汇总价4150元/吨(+20)，江苏钢坯Q235汇总价3930元/吨(+30)。(数据来源：Mysteel)

上周美国非农数据远超预期，市场担忧美联储或转鹰，近期美债收益率再次呈现上行趋势，或施压大宗商品。土耳其地震影响当地钢厂生产，国际热卷价格上涨。

国内疫情明显好转，居民出行消费得到释放，各省市积极出台2023年促进投资和消费的计划。地产利好政策持续出台，不过，由于近期多个城市下调房首套房贷款利率低至3.7%-3.8%，出于对未来收入的担忧，引发了提前还贷热潮，而当前地产销售也依然不及预期。

基本面，钢材供需双降，并且绝对值同比均低于去年，钢材库存水平暂无压力，但钢坯库存水平过高。

综上，节后多空交织，短期现货情绪不佳或回调，但强预期尚未证伪，黑色仍有向上趋势。关注近期将公布的社融数据。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7800-7850元/吨，跌 0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7700-7800元/吨，跌0元/吨。(数据来源：卓创资讯)

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率回落至33%，纤维排产率9%，结构性支撑偏弱。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交 90%，元宵节后，下游将逐步修复。综合而言，原油延续反弹，成本支撑有所回升，下游逐步修复预计存在一定支撑，短期聚丙烯下方空间有限。仅供参考。

兴证PTA&MEG:现货报价：PTA现货报价5630元/吨，跌5元/吨，乙二醇现货报价4090元/吨，跌25元/吨。(数据来源：CCFEI)

基本面来看，国内装置稳定，负荷维持近期相对较高水平。MEG供应端，国内装置扰动较少，总体供应偏宽松。需求端，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在4成左右，聚酯负荷逐步提升。综合而言，PTA方面，原油有所反弹，成本存在一定支撑，叠加聚酯负荷提升，需求修复，PTA压力减弱，下方存支撑；MEG方面，原油反弹，以及聚酯提负，乙二醇下方存在一定支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2785(-25)，广东2690(-5)，鲁南2570(20)，内蒙古2220(0)，CFR中国主港296(-2)(数据来源：卓创资讯)。

从基本面来看，内地方面，国内总体开工不高，稍有改善，主要煤头部分装置延期重启，气头则在陆续重启中，后续关注传统3-5月的煤头春检计划公布情况。港口方面，本周隆众港口库存总量在71.51万吨，较上周增加1.69万吨。外盘方面，目前开工仍偏低，伊朗FPC继续因天然气供应停车；伊朗sabalan165万吨/年甲醇装置目前停车状态，有重启预期。需求方面，外购甲醇MTO开工虽有恢复，兴兴1月上旬已重启，但斯尔邦盛虹、诚志1期、鲁西化工仍然复工待定；且宁波富德2月上旬仍有10天检修计划，拖累甲醇需求。总的来说，伊朗甲醇装置重启进度慢于季节性，中国2-3月进口预期维持低位；内地供应逐步回升，关注后续春检情况；下游MTO开工未见进一步提升，总体基本面多空交织；近期国内煤价下行拖累煤化工品种，预计甲醇整体震荡偏弱，关注宏观面情绪变化。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2780(0)，安徽2815(0)，河北2705(-10)，河南2746(0)。(数据来源：卓创资讯)。

昨日国内尿素市场震荡偏弱运行，商家新单跟进意愿放缓。虽局部装置短停，但中旬气头装置陆续复产。工业开工负荷提升明显，实际采购逢低补单中。近期煤炭价格下跌，尿素成本支撑减弱，预计尿素期现货市场维持弱势震荡，关注后续尿素装置复产及后续刚需跟进情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动0.27%至4897元吨，豆油收盘价变动1.2%至8768元/吨，豆粕收盘价变动-0.36%至3866元/吨。CBOT大豆变动0.28%至1519.50美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价665.86美元/吨，巴西豆CNF价649.3美元/吨，阿根廷豆CNF价628.79美元/吨。

大豆方面，美豆期末库存上升，USDA下调阿根廷库存400万吨至4100万吨，全球库销比小幅下降，报告整体小幅利多。阿根廷产量下调预期证实，巴西大豆丰产供应压力有所缓解，但该产量调整仍然高于阿根廷农业部与市场机构预测，对盘面支撑力度或将有所下降。目前豆类近月受供应端约束，高位支撑较强。

豆油方面保持观望，延续宽幅震荡走势。消费端看，线下消费不及预期，豆油缺乏明显上行动力。原油下跌拖累油脂整体板块，同时各类油脂供应充足预期较强，下游补货结束后豆油存在趋弱可能。但是消费复苏预期无法证伪，豆油下方空间有限。

豆粕方面，豆粕跟随成本端波动，延续高位震荡。养殖刚需支撑豆粕消费，库存回升仍需时间。2、3月大豆预计到港量相对偏紧，生猪存栏量将保证豆粕刚需。目前饲料企业库存相对较低，支撑市场豆价。但是养殖利润尚未改善，这将在一定程度上影响未来补栏意愿，进而影响豆粕下游需求。仅供参考。

（文章来源：兴证期货）