兴证期货研发中心早评（2023年2月2日）

（原标题：兴证期货研发中心早评（2023年2月2日））

兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2302报收4169.6点，下跌0.98%，成交654.21亿元；上证50当月合约IH2302报收2819.6点，下跌0.85%，成交309.21亿元；中证500当月合约IC2302报收6302点，上涨0.14%，成交410.78亿元；中证1000当月合约IM2302报收6818点，上涨0.26%，成交316.38亿元。注册制推行，宏观经济方面，经济向好，需求回升，消费回暖，运输通畅，经济复苏迹象显著。且资金对于国内市场热度明显；稳经济方面，央行持续逆回购释放流动性，且多地首套房贷利率开启动态调整，支持刚醒住房需求；相较而言，中国在周期中处于更有利的位置；海外方面，美国经济表现超预期，市场对经济衰退预期降低。美联储加息25bp，美国4季度GDP超预期，首次申领失业救济人数减少；且美国最严重的通胀或已经过去，美联储暴力加息转而温和。但鉴于资金供应相对疲弱以资金供应转弱，美股仍有回落风险。估值在偏低位运行，股权溢价指数高位运行。预期短期震荡上涨。仅供参考。

兴证金融期权：指数短线阻力较大，整体呈震荡降波。昨日证监会宣布全面实行注册制改革正式启动。交易所发布全面注册制配套业务规则。美联储联邦公开市场委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场预期。释放了几个重要信号：美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性，并且今年不会降息。美联储认为通胀可以回落到2%，而不会出现真正严重的经济衰退，经济增长将继续保持温和。事件落地后，国内期权市场成交量与成交PCR值有望下降。长周期历史波动率降波趋势不变，节后两个交易日的隐含波动率连续下降，市场现强震荡预期，隐含波动率期限结构逐渐呈现近月低于远月的偏斜结构，预期后市震荡降波，关注卖出虚值认沽、备兑策略，或者回调后关注牛市价差策略。仅供参考。

兴证商品期权：长假效应消退，重回低波震荡。长假结束后，预期商品市场情绪面趋于平稳，商品期权隐含波动率重回低波局面。美联储加息25个基点，符合市场预期，此前市场对于加息步伐降低的预期充分释放，情绪面较稳定。总体来看，商品期权普遍低波震荡的局面不变。仅供参考。

兴证贵金属：美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场预期。释放了几个重要信号：美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性，并且今年不会降息。美联储认为通胀可以回落到2%，而不会出现真正严重的经济衰退，经济增长将继续保持温和。情绪面短线压制贵金属价格。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水(-70)-(-10)元/吨，均价-40元/吨，较前一日上升15元/吨，平水铜成交价格69430~69670元/吨，升水铜成交价格69450~69700元/吨，跨入二月沪铜止跌现货升水企稳。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铜震荡回落。宏观层面，美国1月ISM制造业PMI录得47.4，为2020年5月以来新低。美联储如期继续放缓加息至25个基点，同时暗示要继续加息。中国1月官方制造业PMI好于预期。基本面，据外媒消息秘鲁暴力抗议活动的加剧正在削减这个全球第二大铜供应国的铜产量，多座矿山收到影响，Antapaccay铜矿和Las Bambas铜矿停产，秘鲁约30%的产量面临风险。节后复工方面，大多数铜杆厂复工时间较往年无异，多数于初七至初九恢复生产，年前因终端消费一直清淡，大部分再生铜杆厂都有备足5天左右的再生铜原材料库存以满足节后生产。库存方面，截至1月30日，SMM全国主流地区铜库存环比上周六增加2.79万吨至26.39万吨，春节后下游消费仍未恢复，冶炼厂继续将货发运至仓库。较春节前的19.66万吨增加6.73万吨，节后前几天的增量要略高于去年同期。综合来看，铜价在节前经历了大幅反弹，宏观层面的预期定价已经较为充分。回归基本面有色供需趋松的格局确定性较强，预计短期将维持高位震荡的格局。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18980~19020元/吨，较上日上升230元/吨；无锡地区报价18950~18960元/吨，较上日上升225元/吨；杭州地区报价18950~18970元/吨，较上日上升220元/吨；重庆地区报价18970~189900元/吨，较上日上升230元/吨；沈阳地区报价18900~18920元/吨，较上日上升200元/吨；天津地区报价18950~18970元/吨，较上日上升180元/吨。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铝震荡回落。本周多地下调首套房贷利率下限，约 70 城一季度或降房贷利率。基本面，沙特Maaden 铝冶炼厂停运部分铝电解槽，海外供应短期有所下滑。节内国内电解铝厂持稳运行，国内电解铝运行产能位于4026万吨附近，较2022年12底月份下降17万吨，较2022年1月底高187万吨。节后复工方面，根据SMM调研，集中复工时间主要集中在1.28-1.31日，当前初端企业开工率回落显著且低于往年同期水平。库存方面，截止1月30日，SMM统计国内电解铝社会库存98.6万吨，较春节前库存增加24.2万吨，较1月28日节后首日的库存量增加5.2万吨。环比12月底库存增加49.3万吨，增加量翻倍。其中春节假期期间(1.19-1.28)库存增量18.9万吨。同比去年1月底库存增加26万吨。综合来看短期供应短期增量有限的情况下，消费好转预期或持续增强铝市信心，不过今年春节周期国内累库的压力较大，后市铝价或有回调压力。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24330~24430元/吨，较上日上升20元/吨，广东0#锌锭报价24340~24440元/吨，较上日上升50元/吨，天津0#锌锭报价24260~24360元/吨，较上日上升10元/吨。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪锌震荡回落。海外对国内疫情开放后市场活跃度提升的预期较强，加之欧洲炼厂尚无新复产计划，LME持续去库至低位。基本面，据SMM调研，从国内锌冶炼厂排产情况来看，2023年2月冶炼厂减产规模同比缩减，当月精炼锌产量环比降幅有限。需求端，当前初端加工企业开工率回落显著且低于往年同期水平。库存方面，据SMM调研，截至1月30日，SMM七地锌锭库存总量为15.79万吨，较春节期间(1月20日)增加5.49万吨，国内库存录增。其中上海市场，周末炼厂锌锭集中到货，导致库存进一步增加。节后在可观单吨生产利润下节后库存或得到明显恢复，库存端对内盘锌价支撑有限。综合来看，短期在海外挤仓预下，国内锌价或呈现偏强状态，中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅17100(-100)元/吨，通氧553#硅17250(-150)元/吨，421#硅18250(-100)元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料195(15)元/千克；多晶硅菜花料报价180(15)元/千克。

有机硅方面，DMC平均价17000(50)元/吨，107胶17300(150)元/吨，硅油19500(0)元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18960(230)元/吨，A356铝合金锭20100(200)元/吨，ADC12铝合金19750(50)元/吨。(数据来源：SMM)

昨日工业硅期货延续下跌趋势，现货价格亦有所下调。宏观面上，国内存在宏观经济修复预期。从基本面来看，供应端在新疆地区复产的带动下，工业硅产量减少幅度不大，节后供应逐渐持稳，西南地区开工偏低；需求端，多晶硅和有机硅春节假期开工维持稳定运行，受光伏装机预期好转影响，硅料价格偏强反弹，但硅料库存高企，需要关注后续新增产能的投产情况；春节十五假期过后再生铝合金企业陆续开工，随着下游企业陆续复工，工业硅需求有望恢复。总体来看，目前工业硅价格缺乏上涨的实际驱动力，基本面偏弱，加上节后交易日有色金属整体承压下行，预计短期硅价难有上涨空间。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数128.95美元/吨(-0.85)，日照港超特粉748元/吨(-3)，PB粉878元/吨(+1)。(数据来源：iFind、Mysteel)

昨夜美联储加息符合预期，并且对后市表态偏乐观。

短期来看，铁矿受成材拖累或出现回调，但中期基本面好于成材，仍有向上趋势。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4120元/吨(-40)，上海热卷4.75mm汇总价4150元/吨(-70)，江苏钢坯Q235汇总价3970元/吨(-40)。(数据来源：Mysteel)

美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场预期，利率观测工具显示5月利率终端有59%的概率落在4.75%-5%。国内疫情明显好转，居民出行消费得到释放，各省市积极出台2023年促进投资和消费的计划，但节后股票市场高开低走，市场较为纠结。地产利好政策持续出台，继首套住房贷款利率政策动态调整机制，中国监管机构初步确定实施“资产负债表改善计划”的优质开发商名单，同时完善针对30家试点房企的“三线四档”规则。

综上，节后多空交织，短期现货情绪不佳或回调，但强预期尚未证伪，黑色仍有向上趋势。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 8000-8050元/吨，涨15元/吨；华东pp拉丝(煤) 7900-8000元/吨，涨0元/吨。(数据来源：卓创资讯)

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率降至33%，纤维料排产率10%左右，供应结构性明显走弱。需求方面，煤化工竞拍方面，场内竞拍略有减少，拉丝成交62%；当下纤维料需求回归正常，但市场对传统需求修复存在预期。综合而言，美联储议息会议如预期加息 25BP，承认通胀缓和，略显鸽派，原油金融属性压制减弱，但美国原油商业库存连续6周增加，海外衰退忧虑仍在，原油承压回落，成本端施压聚丙烯，不过总体宏观氛围尚可，以及需求修复预期仍在，仍存一定支撑，关注元宵节后下游实质补库情况。仅供参考。

兴证PTA&MEG:现货报价：PTA现货报价5755元/吨，涨35元/吨，乙二醇现货报价4270元/吨，涨0元/吨。(数据来源：CCFEI)

基本面来看，近期总体装置重启较多，加上新装置稳定运行，装置负荷处于较高水平。MEG供应端，部分一体化企业检修及转产，装置负荷下滑，供应端有所收缩。需求端，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午4点附近平均估算在2成左右，人工到岗偏慢，聚酯负荷回升偏慢。综合而言，PTA方面，美联储议息会议如预期加息 25BP，承认通胀缓和，略显鸽派，原油金融属性压制减弱，但美国原油商业库存连续6周增加，海外衰退忧虑仍在，原油承压，成本端支撑减弱，不过宏观偏暖及需求修复预期，PTA尚有支撑。MEG方面，部分一体化装置意外停车，叠加需求修复预期，MEG存在一定支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2835(-5)，广东2765(20)，鲁南2600(0)，内蒙古2280(0)，CFR中国主港308(0)(数据来源：卓创资讯)。

从基本面来看，内地方面，国内总体开工随气头恢复，缓慢抬升，山西焦化1月14日重启正常运行；卡贝乐1月14日产出产品，运行正常；泸天化结束检修装置运行稳定。港口方面，本周隆众港口库存在69.82万吨，较上周减少6.32万吨。外盘开工方面，海外装置伊朗近期稳定恢复，其它部分后期有检修计划，伊朗marjan上上周后半周恢复运行负荷不高，挪威statoil90万吨2月开始计划检修2-3个月；德国shell40万吨后期有机会检修；马石油检修计划或取消或推迟。需求方面，外购甲醇MTO开工仍偏低，斯尔邦盛虹、诚志1期、鲁西化工仍然复工待定。总的来说，甲醇基本面变化不大，目前处于外盘春检港口去库与MTO开工仍较低的多空博弈中；近期外盘原油天然气有所下跌，国内煤价下行，但近期国内外宏观氛围较好，预计甲醇近期以宽幅震荡为主。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2780(0)，安徽2820(0)，河北2730(0)，河南2743(0)。(数据来源：卓创资讯)。

昨日国内尿素市场价格窄幅波动，新单跟进尚可。尿素装置开工情况变化不大，华南部分地区到货量增加，厂家主供预收订单。下游工业开工陆续恢复，逢低按需采买为主。短期国内尿素市场区间震荡，供应和需求均存增量预期，建议关注下游开工恢复情况及新单跟进意愿。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动-1.7%至4977元吨，豆油收盘价变动-1.39%至8774元/吨，豆粕收盘价变动-0.69%至3890元/吨。CBOT大豆变动-1.18%至1519.3美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价661.54美元/吨，巴西豆CNF价646.82美元/吨，阿根廷豆CNF价620.33美元/吨。

大豆方面，南美天气扰动与美豆出口强劲共同影响外盘大豆走势。阿根廷未来一周再度面临干旱，前期降水利好产量有限，利好外盘大豆价格。但巴西丰产确定性较大，加之气候存在回复趋势，未来天气扰动或将逐步减轻，限制大豆远月空间。豆二目前跟随外盘豆价变动，近月高位震荡，远月震荡偏空。国内进口豆方面，2月预计到港量相对较低，但长期宽松趋势不改，元宵节前豆二或将延续高位震荡，远月震荡偏空。

豆油方面，消费、供应短期利好价格，长期上行动力堪忧。近期学校相继开学，线下消费提振豆油需求，马来洪水在一定程度上同样利好油脂市场。但是各类油脂供应充足预期较强，下游补货结束后豆油存在趋弱可能。

豆粕方面，补库需求支撑豆粕价格。目前豆粕库存相对较低，饲料企业存在补库需求，养殖企业刚需仍对豆粕价格存在一定支撑，但目前未执行合约数有所下降，下游整体消费意愿相对较弱。仅供参考。

（文章来源：兴证期货）