专题 | 纸浆：近强远弱延续_期货频道

（原标题：专题 | 纸浆：近强远弱延续）

我们的观点：

针叶浆流通货源偏紧短期难解，加拿大木片减产，原料限制下供应难大增；近月的现货逻辑依然很强，远月的故事性偏多。供应预期改善带来的盘面压力将更多地体现在远月合约。

我们的逻辑：

从供应端看：2022年11月漂白针叶浆进口数量62.1万吨，环比+10.5%，同比-11.9%。全年累计进口量655.5万吨，同比-16.4%。针叶浆供应无明显改善，05合约交割前，基差仍有修复可能。

深层次来看，供应难有明显增加主要是针叶原料木片供应受限。加拿大主要木材生产企业持续减产源于木材大降价。现实面来看，已经开始影响纸浆生产并且有恶化迹象。远月的不确定性较高，受到高价现货影响较弱，随着国内对于高价浆的抵触和海外需求驱动下滑，外盘远月报价可能进一步让利。

投资策略：

策略一：5、9正套。月差300-400推荐进场，月差扩至800以上推荐离场

策略二：逢低做多05合约

主要风险：

针叶浆国内到港量迅速增加，港口出现明显累库；宏观面突发事件冲击等。

（文章来源：国泰君安期货）