当前铝价仍在成本偏少水平

（原标题：当前铝价仍在成本偏少水平）

临近春节虽然消费持续走弱，库存也大幅攀升，但弱现实并未对价格造成打压，反而在乐观预期的刺激下接连反弹。而近期美元指数大幅下挫也刺激外盘铝价上涨，内外联动助推价格涨势。沪铝主力2302合约反弹至18000元/吨之上后继续上冲至18800元/吨水平，最高18815元/吨。不过国内近一周的上涨也是对前期下跌的修复，前期价格跌至成本线，而当前价格也仍在成本偏少水平。

由于美国12月通胀表现温和，并呈环比回落态势，叠加前期制造业及服务业PMI均大幅下降，市场对美联储加息放缓的预期得到强化，美元指数大幅下挫，刺激外盘铝价连日上涨并创下半年以来新高。LME三月期铝价最高至2630美元/吨，涨幅明显大于国内，近日仍在2600美元/吨高位波动。

基本面看，国内受12月份贵州三轮减产影响，产量阶段性转降，运行产能重回4000万吨水平。而由于进口窗口关闭，近期进口量有所受限，这使得供应阶段性下降，不过降幅不大。日均产量仍在11万吨以上。

消费则逐步进入春节假期模式，下游铝加工厂多数进入停产状态，开工率逐步向最低水平下降。

成本端看，近期国内氧化铝再度减产，而海外也有出现减产支撑。不过氧化铝价格仅小幅上扬，并未对成本形成明显提振。电力成本近期变化不大，不过动力煤价格有偏弱运行的态势。而本月预焙阳极价格大幅下跌，这使得本月电解铝成本重心实际有所回落。

综合看，当前消费处于季节性低估。虽然产量受贵州减产扰动阶段性下降，但由于仍有复产及新投产能释放，运行产能下降并不突出，后期产量仍趋于回升。供给端整体上升的趋势不改。当前消费下降难免，但这不妨碍市场对节后的乐观预期。国内疫情管控放开，经济有很强的修复预期，在较强的促销费、稳地产的诉求下，政策面也有发力的预期，因此近期国内外对中国经济的修复都抱有较高的乐观预期。乐观情绪高涨的情况下铝价获得较强支撑，但弱现实情况下，高铝价对节后消费复苏有一定打压作用，因此价格向上空间受限。一旦出现超预期累库情况，价格甚至有回落的风险。因此操作上建议单边谨慎操作上，以控制风险为主。关注实际累库情况，另外市场情绪的波动仍也需要密切关注。