热点 | 棕榈油：MPOB报告总体偏空但不构成明显利空打压

（原标题：热点 | 棕榈油：MPOB报告总体偏空但不构成明显利空打压）

摘要

出口需求疲软是预期之内，但出口数据低于预估。去库幅度不及市场预估，报告总体偏空但是不构成明显利空打压。

12月MPOB供需报告解读：

周二MPOB发布了12月月度供需报告，产量环比下降3.7%至161.9万吨，进口几乎持平，出口环比下降3.5%至146.8万吨，国内消费小幅下降至29.1万吨，库存环比下降4.1%至219.5万吨。

与三大机构预估相比，产量端中规中矩，但是明显高于CIMB的激进减产预估。进口端的体量与偏差影响较小，出口端明显低于三大机构预测区间下沿。库存端高于三大机构预估上沿仅小幅下滑至219.5万吨。

图：市场预估与官方数据披露

数据来源：公开市场信息，中粮期货研究院整理

　　供给

从供给端来看，12月产量环比下滑3.7%其减产幅度明显不及过往季节性(过往五年12月产量环比下降8.6%)，绝对数量上过往五年12月产量均值在155万吨水准，因此产量方面相对偏空。与SSPOMA/MPOA/UOB三家高频预估相比，月度产量偏差不大。

外籍劳工方面，近期劳工端炒作偃旗息鼓，并且仍然没有政策端的更新。12月本期更新两类签证合计数量均继续小幅下滑，自6月开始的平稳小幅下滑趋势仍然在延续。

天气方面，伴随拉尼娜现象的减弱，马来降雨正在回归均值状态，12月降雨随季节性走强，其中彭亨及砂拉越地区仍然偏高，但是后续长期降雨还需参考拉尼娜强弱变化。

图：马来西亚棕榈油产量

数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

图：马来西亚外籍劳工

数据来源：马来移民局，中粮期货研究院整理

图：马来西亚月度降水

数据来源：REUTER，中粮期货研究院整理

　　需求

从需求端来看，本月出口环比下降3.5%明显不及三大机构预估的外部需求，并且环比下行幅度明显超过三大船运公司给出的全月预估，对比过往季节性12月环比几乎持平(除去2020年特殊年份)，因此本次出口可以理解为不及预期。出口端的疲软从逻辑上也能得到验证，中国的近期库存接近历史高位，印度的库存也从低位恢复，需求国冬季对于棕榈油的需求也相对下滑。

国内消费方面，本月29.1万吨中枢值附近短期无驱动。

图：马来西亚棕榈油出口

数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

图：马来西亚棕榈油消费

数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

　　库存

库存端，自10月达到年内高点后连续两个月下滑，本月库存降幅明显不及市场预期，主要问题在于出口端的疲软被低估，因此从出口和库存来看本次报告偏利空。库存下行趋势不变，结合过往库存变化规律预计在2023年3月前库存难以见到明显增量，并且存在进一步去库可能。棕榈油端目前看是短期驱动不足，本次的报告对于盘面的利空打压也不会很深。

图：马来西亚棕榈油库存

数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理