国内民用气长期维持5400元/吨一线 LPG期货仓单注册量骤降

（原标题：国内民用气长期维持5400元/吨一线 LPG期货仓单注册量骤降）

今日，大商所LPG期货合约整体表现强势，以主力合约PG2302为例，截至发稿时报4443元每吨，涨幅4.1%，领跑国内期货品种。

分析其中原因，我们认为主要是期现高基差格局之下的盘面价格低估值的修复需要。当前国内民用气现货价格整体相对强势，尤其是基准地华南地区，长期维持在5400元每吨一线，使得盘面大幅贴水现货超1100元以上，“现强期弱”局面凸显。而近日大商所期货仓单注册量降幅明显，从年初6927张迅速回落至昨日的6136张，总量已低于去年同期。使得近月端受交割因素压制力度显著减弱。

关注当前基本面情况，从外部来看，海外价格底部小幅反弹为主。月初沙特CP价格回落出台，其中丙烷为590美元每吨，较上月下调60美元每吨，较上月下调45美元/吨。丁烷报605美元每吨，较上月下调45美元每吨，折合到岸成本5033及5148元每吨。而北美持续偏暖使得高库存状态延续，而东北亚地区进口维持弱势导致国际市场整体疲软依旧。国内方面，近期需求基于前期基数偏低背景开启回暖趋势，但受制进口成本和节前排库影响，终端对高价货源接受意愿较差。化工深加工端抠利润有所修复，以PDH装置为例，整体开工率接近75%，为近一个月新高。但考虑到临近春节假期，需求进一步好转可能性有限。

整体来看，本轮期价反弹依旧属于长期低估值下的价格修复，在基本面无明显改善的背景下，持续上行动能不大，建议近月合约仍以逢反弹高位沽空思路对待。