兴证期货研发中心早评20230103

（原标题：兴证期货研发中心早评20230103）

兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2301报收3879.4点，上涨0.25%，成交521.62亿元；上证50当月合约IH2301报收2646.4点，上涨0.62%，成交265.82亿元；中证500当月合约IC2301报收5870.8点，下跌0.13%，成交388.62亿元；中证1000当月合约IM2301报收6285.8点，上涨0.08%，成交275.26亿元。预期短期震荡。第一，经济受疫情影响较为严重，12月PMI承压；第二，信用货币双双宽松，市场流动性仍然充裕；第三，资金层面，证监会提出加快投资端改革，存量资金年末加速调仓趋于均衡配置。第四，估值偏低位运行，股权溢价指数高位运行。第五，海外美股齐跌也产生拖累。预期短期震荡运行。仅供参考。

兴证金融期权：低波震荡。基本面维持弱现实与强预期并存的局面，地产、消费利好刺激政策频出，但是国内宽货币向信贷端的传导效果一般，12月官方PMI数据47，环比前值继续下降，宽货币背景下，社融资与新增贷款弱于预期。国内防疫放开后第一波感染高峰来临，压制经济恢复进度与市场交易情绪，沪深两市成交量低迷，交易意愿趋弱，低量震荡为主。期权波动率方面，期权隐波下跌，空头情绪总体趋弱，指数下探空间有限。隐含波动率保持降波趋势，隐波数值普遍低于历史波动率，维持负波差状况，震荡预期加强，上证50、沪深300与中证500、中证1000的短周期历史波动率波差开始回归，后市指数间降波共振概率加大。策略方面，关注备兑策略、卖出虚值认沽策略，或者等待本轮短线调整企稳后关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。国内第一波感染高峰来临，短期压制供需，后市随着感染人数边际趋缓，需求端预期改善。当前受弱基本面现状压制，能化、有色板块的上方阻力较大。黑色板块受近期强政策预期支撑整体维持箱体震荡。商品期权成交量近期整体偏低，隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限，低波震荡局面不变。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水(-40)-100元/吨，均价30元/吨，较前一日上升140元/吨，平水铜成交价格66100~66190元/吨，升水铜成交价格66130~66270元/吨，年末清库压力仍较大，现货升水继续走低。(数据来源：SMM)

上周五沪铜偏弱震荡。宏观层面，美国首次申请失业救济人数增幅符合预期，未强化美联储紧缩预期。国内方面，财政部称2023年积极的财政政策要加力提效，适度扩大财政支出规模，增强财政政策的针对性有效性，强化政府投资对全社会投资的引导带动。基本面，进口铜精矿供给宽松，TC回落但仍偏高，精铜冶炼产能增加，产量同比延续增长，供给逐渐改善。需求方面，临近年末，受疫情反弹影响，下游部分工厂提前放假需求萎缩，年末冶炼厂有清库发货量增加，叠加近日铜库存有所增加，持货商主动降价出货，下游买兴不振。库存方面，截至12月30日，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.82万吨至9.79万吨，较上周五增加2.17万吨，为近三周以来库存高位。综合来看，短期宏观数据多事偏空，基本面供应预计逐步有增量兑现，需求逐步步入淡季，现货支撑或持续走弱。短期铜价将偏弱震荡行情。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18660~18700元/吨，较上日下降10元/吨；无锡地区报价18650~18670元/吨，较上日下降10元/吨；杭州地区报价18700~18720元/吨，较上日下降10元/吨；重庆地区报价18670~18690元/吨，较上日下降20元/吨；沈阳地区报价18640~18660元/吨，较上日下降10元/吨；天津地区报价18700~18720元/吨，较上日下降30元/吨。(数据来源：SMM)

上周五沪铝偏弱震荡。印尼计划于2023年6月禁止铝土矿出口，对国内影响或有限。基本面，据SMM数据，贵州因气温骤降而导致用电攀升，贵州电解铝厂于12月29日再次调减负荷，此次影响产能19万吨，两次共计影响产能64万吨。需求端，铝下游小厂即将或已经开始放假，需求继续萎缩，供大于求的年底收尾形势已经出现。库存方面，2022年12月29日，SMM统计国内电解铝社会库存49.3万吨，较上周四库存增加1.8万吨，较11月底库存下降2.3万吨，较去年同期库存下降30.6万吨。本周电解铝锭库存停止降库，因部分铝锭陆续到货，库存出现小幅累积。综合来看，近期国内不断有刺激政策的释出，铝市呈现基本面弱现实，宏观强预期的状态，供需双弱之下，预计铝价短期将维持震荡格局。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23940~24040元/吨，较上日下降150元/吨，广东0#锌锭报价23880~23980元/吨，较上日下降210元/吨，天津0#锌锭报价23950~24050元/吨，较上日下降150元/吨。(数据来源：SMM)

上周五沪锌偏弱震荡。因欧盟就天然气价格上限达成一致，低于预期，市场情绪回落，且1月暖冬概率增加，欧洲天然气价格持续下挫，成本端支撑下降。基本面，国内原料充沛及利润高企下，为12月及明年1月炼厂提产创造较好的条件，供应增加预期延续。需求端，受疫情影响，下游加工企业开工率持续走低，镀锌企业开工率大幅下降，压铸锌合金企业开工率低位波动，下游需求整体较为疲弱。库存方面，截至12月26日，SMM七地锌锭库存总量为5.47万吨，较12月26日增加0.46万吨，较12月23日增加1.03万吨。综合来看，短期供应预期增量仍然未有效兑现为库存，现货延续偏紧格局。不过中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，黄埔港通氧553#硅18450(-100)元/吨，不通氧553#硅18150(0)元/吨，421#硅19450(-150)元/吨。多晶硅方面，多晶硅致密料220(-25)元/千克；多晶硅菜花料报价205(-20)元/千克。有机硅方面，DMC平均价16800(-50)元/吨，107胶17150(0)元/吨，生胶17650(0)元/吨，二甲基硅油19250(0)元/吨。铝合金锭ADC12佛山19000(0)元/吨，无锡18900(0)元/吨，重庆19000(-100)元/吨。(数据来源：Mysteel)

上周工业硅期货盘面整体震荡上行，12月30日主力合约收盘价17895元/吨，现货价格有所下跌。从基本面来看，近期生产成本基本维稳，供应端也基本持稳，湖南、云南、四川地区有所减产。新疆交通受阻情况有所缓解，据百川盈孚统计，本周中国工业硅产量约 62880吨，产量整体有所提升。需求端受多晶硅增产带动增长，目前基本处于供需平衡状态，但工业硅当前库存处于历史高位，年底部分贸易商出货回笼资金，导致近期现货价格震荡偏弱运行。短期来看，预计价格将逐渐企稳可能性较大。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数115.55美元/吨(+0.8)，日照港超特粉704元/吨(+13)，PB粉854元/吨(+15)。(数据来源：Mysteel)

基本面，钢联最新数据，需求端，247家日均铁水产量维持在222.5万吨左右，受钢企盈利较差限制，铁水产量难继续增加。钢企原料库存较低，钢厂进口矿库存低于去年同期1477万吨，仍处于铁矿补库周期中，上周疏港量292万吨，45港进口矿库存环比下降。由于前期宏观预期和补库逻辑已经充分计价，铁矿进一步上行空间较为有限，短期或高位震荡，后期更多跟随钢材。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4030元/吨(+30)，上海热卷4.75mm汇总价4180元/吨(+70)，江苏钢坯Q235汇总价3930元/吨(+50)。(数据来源：Mysteel)

受疫情冲击等因素影响，12月制造业PMI下行至47%，其中新订单和新出口订单指数趋弱。从中期来看，中央经济会议定调明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，在明年旺季前强预期依然无法证伪。基本面，本周螺纹表需降至247万吨，供给272万吨，总库存增加25万吨，热卷需求304万吨，供应309万吨，库存增加4.8万吨，五大品种库存共增加43万吨。随着春节将近，钢材需求自然回落，库存加速累积。原料方面，补库逻辑下现货仍较为强势，但部分地区焦炭开始提降一轮。

综上，强预期在明年旺季前尚无法彻底证伪，因此向上的大趋势不改，不过随着价格长期上涨，以及疫情的扰动，价格或有多轮反复。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7750-7800元/吨，跌0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7650-7750元/吨，跌0元/吨。(数据来源：卓创资讯)

基本面来看，供应端，上周国内聚丙烯装置开工负荷率为 84.57%，较上一周下滑 1.76 个百分点，装置负荷尚可，结构性支撑仍在。需求端，塑编企业开工率维持39%不变；BOPP企业开工率下滑3个百分点至55%；注塑企业开工率下滑2个百分点至46%；传统需求领域仍较为低迷，口罩端需求短期尚存，但难以持续。综合而言，近期原油偏强，重心持续上移，成本端存在支撑，且聚丙烯因口罩需求攀升引发的结构性支撑仍在，聚丙烯仍有支撑，但结构性支撑或难以延续，长线仍受新增产能释放压制。仅供参考。

兴证PTA&MEG:现货报价：PTA现货报价5540元/吨，涨0元/吨，乙二醇现货报价4010元/吨，涨35元/吨。(数据来源：CCFEI)

基本面来看，PTA供应端，上周国内装置负荷小幅降至62%，装置负荷维持低位，新增产能释放，供应压力仍在。MEG供应端，国内装置负荷进一步攀升3.73个百分点至62.87%，其中煤制装置负荷7.37个百分点至49%，煤制装置重启带动国内装置负荷回升，供应仍较宽松。需求端，聚酯负荷进一步下滑至66%，临近春节且疫情影响，终端重返低迷，需求承压。库存上，PTA社会库存增5.7万吨至199.8万吨；MEG社会库存下降4.38万吨至86.77万吨。综合而言，PTA方面，近期原油持续反弹，成本端对PTA有所支撑，引发市场交易远期需求修复预期，当下供需偏弱持续累库；MEG方面，供需压制，乙二醇承压，而估值低位仍存支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2640-2720(30/40)，江苏2640-2690(30/60)，广东2580-2620(10/20)，山东鲁南2300-2300(0/0)，内蒙1900-1960(0/10)(数据来源：安迅思)。

从基本面来看，内地方面，上周甲醇开工率69.96%(-0.32%)，西北开工率82.73%(-0.42%)，国内气头季节性检修，煤头方面久泰200万吨检修，国内开工小幅走低。港口方面，上周卓创甲醇库存在66.45(1.25)万吨，预计12月30日至2023年1月15日中国进口船货到港量在51.9万吨。外盘方面，伊朗季节性限气检修持续，预计影响2月到港下滑，但短期到港仍有压力，目前预期1月进口到港仍在100万吨以上。需求方面，外购MTO装置维持低负荷，港口需求维持低位，兴兴、南京诚志一期、盛虹斯尔邦持续停车检修；鲁西MTO关注前期计划1月中附近复工计划。综上，近期甲醇基本面多空交织，供应端有西南限气以及伊朗限气停车的扰动，但MTO开工持续低位拖累甲醇需求；宏观面，国内防疫政策持续调整，给市场带来情绪利多，但近期国内疫情实际冲击较大，预计甲醇整体仍处于宽幅震荡格局，关注上游煤价变化。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2658(7)，安徽2740(0)，河北2695(0)，河南2658(4)。(数据来源：卓创资讯)。

元旦假期期间国内尿素市场稳中有涨，新单按部就班跟进。尿素厂家主供前期订单，河南部分装置开始检修，山东短停装置恢复。下游复合肥企业按需采买为主，商家随行就市采销，观望气氛浓郁。短期国内尿素市场区间震荡运行，下游适量按需采买，建议关注工业开工动态及消息面情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动-0.12%至5129元/吨，豆油收盘价变动1.11%至8900元/吨，豆粕收盘价变动1.9%至4288元/吨。现货方面，美西大豆CNF价675.75美元/吨，巴西豆CNF价671.03美元/吨，阿根廷豆CNF价623.51美元/吨。

大豆方面，南美天气炒作带动外盘大豆上行。阿根廷核心种植区持续干旱引发减产担忧，单边价格快速上涨。大豆价格接近历史高位，南美产量变动尚不确定，目前保持观望，关注1月USDA报告。

豆油方面，下游消费修复预期带动豆油回升，但修复程度有限。新冠防疫等级下调带动市场修复预期，目前豆油价格回升至疫情前水平，但旺季不旺情况仍然存在，修复预期落地情况存疑，谨慎看待下游需求恢复情况。可关注明年一季度后线下消费恢复情况。

豆粕方面，下游需求有所趋弱，盘面缺乏明显指引。腌腊与双节需求带动豆粕，大豆成本与养殖业存量为豆粕提供底层支撑，但是节日过后需求下降可能性较大。目前国内油厂开工尚可，豆粕库存上升，年前豆粕供应相对充裕，豆粕年前整体维持震荡走势。仅供参考。

（文章来源：兴证期货）