油脂供需双增 关注季节性机会

（原标题：油脂供需双增 关注季节性机会）

2022/2023年预计油脂供应和需求相对平衡，油脂产量增加、消费回升、库存持稳，2023年新冠疫情影响将消退，油脂消费量较上年度大幅提升，消费量和产量增加数量相当，供需关系平衡。而宏观因素的波动预计要小于2022年，油脂价格波动幅度也将降低。

2023年一季度南美大豆处于关键生长期，拉尼娜天气对豆类价格走势至关重要，天气题材对油脂价格有很大影响，1、2月份棕榈油仍处于减产季，棕榈油产量较低支撑价格，疫情影响油脂消费，油脂价格估计震荡运行为主。二季度是油脂的消费淡季，棕榈油开始向增产季过渡，南美大豆定产，油脂价格有季节性回落压力。

三、四季度疫情影响消退下中国油脂消费估计会大幅提升，生猪养殖利润进入亏损状态支撑粕弱油强，四季度油脂市场处于传统消费旺季，棕榈油进入减产季，而美豆的天气及种植面积是未来市场关注的焦点，油脂价格冲高上涨的可能性很大。

预计2023年油脂市场呈现先抑后扬、前低后高的走势，整体油脂的行情涨跌幅度取决于宏观、原油价格走势、生物柴油政策变动、天气等因素，鉴于全球油脂供需关系相对平衡，按照季节性走势，一季度、二季度油脂价格偏弱，三季度、四季度油脂价格容易上涨，建议2023年下半年油脂期货以做多参与为主。

油脂品种对冲方面，2022年豆棕期货价差已回归正常，鉴于豆油的库存压力小于棕榈油，2023年豆棕价差更多向扩大方向运行。2023年生猪养殖景气周期向下，豆粕的饲料需求下降，2023年油强粕弱格局将呈现，可关注阶段性的买油抛粕的对冲机会。

（文章来源：广发期货）