兴证期货研发中心早评20221226

（原标题：兴证期货研发中心早评20221226）

兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2301报收3846点，下跌0.1%，成交704.84亿元；上证50当月合约IH2301报收2625点，上涨0.08%，成交321.38亿元；中证500当月合约IC2301报收5791.8点，下跌0.08%，成交553.71亿元；中证1000当月合约IM2301报收6165.2点，下跌0.57%，成交428.39亿元。预期短期震荡。第一，疫情快速传播，对产业链、正常用工和均产生冲击；第二，信用货币双双宽松，市场流动性仍然充裕；第三，中央经济工作会议定调稳发展；第四，资金层面，证监会提出加快投资端改革，存量资金年末加速调仓趋于均衡配置。仅供参考。

兴证金融期权：短线受阻调整不改长线震荡反弹降波。基本面维持弱现实与强预期并存的局面，地产、消费利好刺激政策频出，但是国内宽货币向信贷端的传导效果一般，高M2增速背景下，社融资与新增贷款弱于预期。美加息预期重燃，短线A股或将再度承压，国内防疫放开后第一波感染高峰来临，对经济恢复与市场交易情绪压制效果明显，沪深两市成交量萎缩，交易意愿趋弱，等待疫情高峰趋稳后的方向选择。期权波动率方面，期权隐波下跌，空头情绪总体趋弱，指数下探空间有限。隐含波动率保持降波趋势，隐波数值普遍低于历史波动率，维持负波差状况，震荡预期加强，上证50、沪深300与中证500、中证1000的短周期历史波动率波差开始回归，后市指数间降波共振概率加大。策略方面，关注备兑策略、卖出虚值认沽策略，或者等待本轮短线企稳后关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。国内第一波感染高峰来临，短期压制供需，后市随着感染人数边际趋缓，需求端预期改善。当前受弱基本面现状压制，能化、有色板块的上方阻力较大。黑色板块受近期强政策预期支撑整体维持箱体震荡。商品期权成交量近期整体偏低，隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限，低波震荡局面不变。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水480-580元/吨，均价530元/吨，较前一日下降40元/吨，平水铜成交价格65860~66120元/吨，升水铜成交价格65900~66180元/吨，盘面下行再次引起下游入市补货动机，但社会阳性面积增加，现货市场参与活跃度较低。(数据来源：SMM)

周五夜盘沪铜偏强震荡。宏观层面，日本央行修改收益率曲线控制政策，允许10年期国债收益率浮动区间扩大25个基点，日元兑美元大幅上涨，美元指数下跌。国内方面，中国11月经济数据表现弱于预期。基本面，进口铜精矿供给宽松，TC回落但仍偏高，精铜冶炼产能增加，产量同比延续增长，供给逐渐改善。需求方面，铜市消费逐步进入淡季，冷冬的到来也导致开工受到影响，而且因今年春节较早，传统电网已经多数于11月交付完成，新增订单比较低迷。库存方面，截至12月16日，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.57万吨至7.62万吨，较上周五减少1.81万吨，为今年11假期后库存最低位。综合来看，短期宏观数据多事偏空，基本面供应预计逐步有增量兑现，需求逐步步入淡季，现货支撑或持续走弱。短期铜价将偏弱震荡行情。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18810~18850元/吨，较上日上升0元/吨；无锡地区报价18800~18810元/吨，较上日下降15元/吨；杭州地区报价18840~18860元/吨，较上日上升20元/吨；重庆地区报价18800~18820元/吨，较上日下降20元/吨；沈阳地区报价18740~18760元/吨，较上日下降20元/吨；天津地区报价18790~18810元/吨，较上日下降20元/吨。(数据来源：SMM)

周五夜盘沪铝偏强震荡。中国11月经济数据表现弱于预期。基本面，据ALD统计，截止12月中国内电解铝全行业运行产能降至4052.8万吨，较月初下降15万吨左右，主要因为贵州省限电减产。在年内仅剩的一周时间内，预计国内电解铝运行产能仍有少量回升的趋势。需求端，根据海关总署数据，2022年11月未锻轧铝及铝材出口量约为45.56万吨，环比减少4.94%，同比减少10.55%。库存方面，2022年12月22日，SMM统计国内电解铝社会库存47.5万吨，较上周四库存小幅下降0.7万吨，较11月底库存下降4万吨，较去年同期库存下降41.5万吨。综合来看，近期国内不断有刺激政策的释出，铝市呈现基本面弱现实，宏观强预期的状态，供需双弱之下，预计铝价短期将维持震荡格局。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23560~23660元/吨，较上日下降260元/吨，广东0#锌锭报价23790~23890元/吨，较上日下降270元/吨，天津0#锌锭报价23620~23720元/吨，较上日下降220元/吨。(数据来源：SMM)

周五夜盘沪锌大幅走高。欧洲进口 LNG 接近纪录高位，气温回升，1月暖冬几率增加，欧洲天然气继续盘中大跌，跌穿100 欧元，盘中跌9%创半年新低。基本面，国内原料充沛及利润高企下，为12月及明年1月炼厂提产创造较好的条件，供应增加预期延续。需求端，上周Mysteel样本镀锌厂产量高位持稳，锌锭社库低位持稳。库存方面，截至12月19日，SMM七地锌锭库存总量为5.6万吨，较12月16日减少0.1万吨，较12月12日增加0.05万吨。综合来看，短期供应预期增量仍然未有效兑现为库存，现货延续偏紧格局。不过中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，黄埔港通氧553#硅18650(-100)元/吨，不通氧553#硅18400(-50)元/吨，421#硅19800(-100)元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料280(0)元/千克；多晶硅菜花料报价270(0)元/千克。

有机硅方面，DMC平均价16950(0)元/吨，107胶17350(0)元/吨，生胶17750(0)元/吨，二甲基硅油19250(0)元/吨。铝合金锭ADC12佛山18900(0)元/吨，无锡18800(0)元/吨，重庆18900(0)元/吨。(数据来源：Mysteel)

上周工业硅期货正式上市交易，在首日的稳定运行之后，第二日大部分合约纷纷出现跌停，显现出市场信心的不足。SI2308主力合约收于17060元/吨。从基本面来看，供应端本期新疆地区开炉数显著提升，周环比开炉增加31台，新疆新增产能的投产将为工业硅供应带来增量，其他地区供应稳定。需求端，多晶硅利润有所下滑，但开工率仍维持高位；有机硅方面DMC价格继续弱势，虽有部分有机硅企业恢复部分装置，需求较为疲软；铝合金价格保持稳定，保持对工业硅刚需采购状态。总体而言，虽然在现货市场的带动下，工业硅期货走出两日大跌行情，但基本仍处于价格合理区间，短期内按震荡偏弱思路对待为宜。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数111.65美元/吨(-2.6)，日照港超特粉672元/吨(+6)，PB粉821元/吨(+3)。(数据来源：Mysteel)

基本面，钢联最新数据，供应端铁矿发运环比增加，国内到港回升；需求端，247家日均铁水产量小幅降至222万吨，受钢企盈利较差限制，铁水产量难继续增加。钢企原料库存较低，仍处于铁矿补库周期中，疏港量304万吨，45港进口矿库存环比略下降，铁矿基本面好于钢材。由于前期宏观预期和补库逻辑已经充分计价，铁矿进一步上行空间较为有限，短期或高位震荡，后期更多跟随钢材。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3970元/吨(+10)，上海热卷4.75mm汇总价4090元/吨(+0)，江苏钢坯Q235汇总价3860元/吨(+0)。(数据来源：Mysteel)由于短期疫情影响扩大，叠加中央经济会议并未出台强力政策，并且强调“房住不炒”，强预期有所松动，上周五价格出现明显回调。但从中期来看，中央经济会议定调明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，强预期虽有松动但在明年旺季前依然无法证伪。基本面，本周螺纹表需降至266万吨，供给277万吨，总库存增加11万吨，热卷需求298万吨，供应301万吨，库存增加3万吨，五大品种库存共增加17万吨。由于螺纹产量偏低，预计今年春节库存累积幅度也会低于去年，低库存会予以价格支撑。原料方面，煤焦远期合约因中澳关系改善而出现大跌，导致05合约螺纹盘面成本一度大幅下行。但目前原料库存偏低，焦炭第四轮提涨已全面落地，补库逻辑下现货仍较为强势。综上，强预期在明年旺季前尚无法彻底证伪，因此向上的大趋势不改，不过随着价格长期上涨，以及疫情的扰动，价格或有多轮反复。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7750-7850元/吨，跌125元/吨；华东pp拉丝(煤) 7650-7750元/吨，跌150元/吨。(数据来源：卓创资讯)

基本面来看，供应端，上周国内聚丙烯装置开工负荷率为 86.33%，较上一周上升 2.15 个百分点，装置负荷尚可，存在一定结构性支撑。需求端，塑编企业开工率4个百分点至39；BOPP企业开工率下滑2个百分点至58%；塑编企业开工率下滑3个百分点至48%；传统需求领域仍较为低迷，口罩端需求难以持续。库存上，石化企业库存减少0.94万吨至20.41万吨。综合而言，油价下跌，促使俄罗斯考虑减产，OPEC强调稳油价重要性，以及美国逐步转向收储，原油持续反弹，成本端对聚丙烯有所支撑，而国内宏观氛围有所减弱，预期支撑减弱，市场反向交易弱现实，聚丙烯有所承压。长线仍受新增产能释放压制。仅供参考。

兴证PTA&MEG:现货报价：PTA现货报价5485元/吨，跌30元/吨，乙二醇现货报价3905元/吨，跌115元/吨。(数据来源：CCFEI)

基本面来看，PTA供应端，PTA装置负荷63.5%，装置负荷处于低位，新增产能逐步释放，供应压力不改。MEG供应端，装置负荷上升3.14个百分点至59.14%，其中煤制装置负荷上升至41.63%，叠加新增产能释放，新增产能压力较大。需求端，聚酯负荷下滑至67%，关键在于由于工人到岗问题，江浙织机开工大幅下降，终端年前翘尾行情逐步结束，需求有走弱预期。库存上，PTA社会库存增加4.8万吨至194.1万吨；MEG港口库存下滑4.64万吨至91.15万吨。综合而言，PTA方面，油价下跌，促使俄罗斯考虑减产，OPEC强调稳油价重要性，以及美国逐步转向收储，原油持续反弹，成本端支撑PTA持续反弹，削弱国内宏观情绪走弱及需求翘尾行情逐步结束的利空；MEG方面，国内供应释放，宏观氛围偏弱，以及江浙织机开工大幅回落，需求回归低迷，MEG承压，而估值及远端预期对盘面仍有支撑。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动1.12%至4983元/吨，豆油收盘价变动0.36%至8344元/吨，豆粕收盘价变动1.48%至3831元/吨。豆类价格有所反弹。现货方面，美西大豆CNF价658.85美元/吨，巴西豆CNF价649.16美元/吨，阿根廷豆CNF价605.59美元/吨。

大豆方面，港口库存持续回升，国内供应逐渐宽松，南美天气仍为市场关注重点。阿根廷核心种植区播种进度落后，未来将迎来本季首次充沛降水，对阿根廷的产量担忧有一定的缓解作用，但是阿根廷仍然面临干旱困扰。目前豆二合约跟随美豆走势，但整体弱于外盘，压榨利润转负对大豆实际采购形成影响，叠加下游需求走弱，年前大豆保持震荡偏空。受需求偏弱影响，大豆压榨利润转负。目前豆油需求不及预期，延续下跌走势。防疫放开后疫情影响线下餐饮恢复，节前备货不及预期，年前油脂需求整体偏弱。可关注明年一季度后线下消费恢复情况。

豆粕方面，成本支撑豆粕价格，但养殖利润下滑影响整体饲料需求。生猪养殖利润转负，猪肉市场价也出现下跌趋势，出栏加快影响饲料需求。大豆成本与养殖业存量为豆粕提供底层支撑，整体维持震荡走势。仅供参考。

（文章来源：兴证期货）