新湖期货：未来随着期现回归 豆粕进一步上行的可能性是存在的

（原标题：新湖期货：未来随着期现回归 豆粕进一步上行的可能性是存在的）

上周美豆由于感恩节，交易时间只有3天。目前看主力合约1400较难跌破。巴西天气趋势继续支持玉米和大豆的产量规模，阿根廷下周基本上维持干燥天气。阿根廷布交所称，迄今为止，阿根廷大豆播种进度只有19.4%，比去年同期落后19.9个百分点。阿根廷仍是美豆未来潜在利多的一个点。此外对于巴西来说，政治选举对农业造成的影响有增大的趋势，巴西新总统一方面在干预亚马逊森林的耕地开发，另一方面可能修改前任总统的生物柴油政策，打算尽快恢复B14法定掺混率，掺兑率提高4个点，意味着多消耗100万吨豆油。当前外盘市场非常关注中国疫情形势，市场认为美国农业部对于中国大豆进口量的预测值偏高，若中国疫情持续发展，美豆估值将下移。国内市场，连粕再度走强，与此同时1-5价差拉开突破前高达到600以上。目前港口大豆库存以及油厂大豆库存已经触底回升，但豆粕库存仍然没有起色，因为渠道库存之前太低了。继上周贬值后，人民币走势本周暂时平稳，美豆价格跌不下来，人民币短期内进入不了升值趋势，成本端对于连粕的支撑效力依然存在。本周国内豆粕现货及远期成交总量逐日回升，伴随着各地现货价格的止跌反弹。我们维持之前的观点，国内大豆供给的恢复可能仍是一个相对缓慢的过程，不能过于乐观。供给仍是主导当前豆粕行情的因素，而不是由于疫情形势严峻导致的消费低迷。生猪市场，猪价的周期性高点我们判断或许已经出现，二次育肥户已经亏损，压栏肥猪近期出栏积极性有所增强。猪价高位意味着对于饲料高价的容忍度也在抬升，配方也没有修改的必要，但如果猪价延续跌势，情况或许会有些改变，据悉南方大猪料已经开始使用进口菜粕进行替代，随着未来菜籽、大豆的大量到港，豆粕在现货层面的压力将继续体现，但期货盘面则受制于多种因素仍可能相对抗跌。目前我国进口大豆12月船期买船进度提升到88%，1月船期买船进度依然偏低，为31%，导致2月份后大豆到港量可能偏低，仍有可能重演过去两年的1季度基差强势行情。我们认为，粕类仍将暂时维持高位运行的态势，现货压力增加导致近月盘面可能顺势回调，但未来随着期现回归，进一步上行的可能性也是存在的，未来正套可能仍是“结构性”行情，而反套可能还是“节奏性”(季节性)行情。近期价差或高位剧烈波动，博弈加剧。

（文章来源：新湖期货）