兴证期货研发中心早评20221128

（原标题：兴证期货研发中心早评20221128）

兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2212报收3782.2点，上涨0.46%，成交877.66亿元；上证50当月合约IH2212报收2550.8点，上涨1.09%，成交394.2亿元；中证500当月合约IC2212报收6096.2点，下跌0.63%，成交674.97亿元；中证1000当月合约IM2212报收6497点，下跌1.03%，成交468.54亿元。短期有波动风险，长期看涨。第一，疫情反弹、预期转弱和产业链新旧交替背景下制约经济发展，信用扩张较难；第二，中国特色估值体系引入新理念，促进市场资源配置功能更好发挥，这在中国资本市场是重要且现实的问题，A股国际化程度；第三，政策方面，国常会部署六项新任务，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。关注年底政策主线。短期看，IH与IF或有更多反弹空间。仅供参考。

兴证金融期权：震荡反弹降波。上证50指数与沪深300指数周线、月线级别反弹。央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，利好落地，市场分歧加大；美国联邦通信委员会(FCC)禁止国内五家公司销售设备，利空通信、半导体板块。人民币快速贬值的压力阶段高点已过，汇率贬值压力下降。从中长期来看，证监会主席发言释放出加快完善国有企业估值体系的信号，旨在扭转国有企业在资本市场中折价的趋势，强政策预期加持，国内市场情绪面改善，近期北向资金累计增量流入，资金面走好。国内期权市场波动率方面，隐含波动率平稳，隐波数值普遍低于历史波动率，呈负波差情况，通常负波差格局下，后市震荡概率高。隐含波动率期限结构与偏度回归常态。整体来看，周线、月线级别震荡反弹走势不变，关注备兑策略，或者逢回调关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。大宗商品受弱基本面压制，能化、有色板块的上方阻力较大，重心下移的局面不变。黑色板块受近期强政策预期支撑，短期呈反弹走势，整体维持箱体震荡。商品期权隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限，低波震荡下移局面不变。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水380-430元/吨，均价405元/吨，较前一日上涨20元/吨，平水铜成交价格65540~65700元/吨，升水铜成交价格65560~65720元/吨，本周进入到月末状态，下游及贸易商大多呈现驻足观望状态。(数据来源：SMM)

周五夜盘沪铜高开低走。宏观层面，美国制造业PMI低于预期，美联储会议纪要表明加息步伐将放缓，美元指数走弱。基本面，中国10月铜矿砂及其精矿进口量为186.88万吨，环比减少17.8%，同比增加4.6%。国内铜矿TC继续上行，已有个别冶炼厂与Freeport开启第二轮长单谈判，不过双方对数值的预期一致性差异较大。。需求方面，中国 10 月规模以上工业增加值同比增 5%，社会消费品零售同比下滑，基建投资增速加快，制造业投资稳健增长，前10月房地产开发投资同比降8.8%。库存方面，截至11月25日，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.83万吨至11.34万吨，较上周五下降1.46万吨。综合来看，近期铜大幅上涨是多方利多因素共振的结果。本周宏观情绪消退，铜价震荡回落，短期预计维持震荡走势。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19080~19120元/吨，较上日下降60元/吨；无锡地区报价19040~19050元/吨，较上日下降55元/吨；杭州地区报价19050~19060元/吨，较上日下降65元/吨；重庆地区报价19140~19160元/吨，较上日下降60元/吨；沈阳地区报价18950~18970元/吨，较上日下降90元/吨；天津地区报价19020~19040元/吨，较上日下降40元/吨。(数据来源：SMM)

周五夜盘沪铝大幅走弱。基本面，LME确认不会单独制裁俄铝，俄铝流入国内的担忧减弱。国内方面，据SMM调研确认，广西某氧化铝厂因故障导致生产受限，当前处于停产检修阶段，影响时长尚需评估，预计在一周左右。该停产检修对于产量的影响预计在4-6万吨左右。需求端，工业型材、建筑型材周度产量均环比增加1%左右，但建筑型材周度产量同比减少17.7%，工业型材周度产量同比增加16.7%。工业型材受益于光伏和新能源汽车的发展，表现十分优秀，但建筑型材是主要拖累。库存方面，2022年11月24日，SMM统计国内电解铝社会库存51.8万吨，较上周四库存量下降2.9万吨，月度库存下降9.6万吨，较去年同期库存下降50万吨。电解铝锭库存目前已降至51.8万吨，再创新低。综合来看，供应端的干扰依旧存在，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡偏强走势。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24280~24380元/吨，较上日上升140元/吨，广东0#锌锭报价24250~24350元/吨，较上日上升90元/吨，天津0#锌锭报价24070~24170元/吨，较上日上升70元/吨。(数据来源：SMM)

周五夜盘沪锌高开低走。基本面，世界金属统计局(WBMS)周三公布的最新报告数据显示，2022年1-9月期间全球锌市供应过剩29.1万吨，2021年全年为供应短缺11.56万吨。国内方面，锌矿加工费大幅回升，锌矿进口产生盈利背景下进口锌矿陆续到货，锌矿供应情况逐渐转向宽松。需求端，基建投资对于锌需求有一定带动作用，不过压铸锌受地产拖累明显， 10月份之后疫情的扰动也拖累了精炼锌的需求。库存方面，截至11月18日，SMM七地锌锭库存总量为5.29万吨，较11月21日减少0.73万吨，较11月18日减少0.59万吨。综合来看，预计随着锌锭供应的增加，锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价中长期偏向于下移。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数96.45美元/吨(+1.25)，日照港超特粉614元/吨(+11)，PB粉750元/吨(+22)。(数据来源：Mysteel)

11月美联储会议纪要显示，大多数美联储官员认为，在连续四次加息75BP后，应该放缓加息步伐，利率观测工具显示，12月加息50BP概率上升至80%。但另一方面，美联储内部经济学家预计，明年美国经济陷入衰退的可能性接近50%。国常会召开，国内全面降准，17家房企获得超1.2万亿授信。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。基本面，钢联最新数据，铁矿发运环比增加，日均铁水产量降至222.6万吨，铁矿港口库存继续累积，基本面转弱。但钢企库存较低，去年补库过程中铁矿价格持续上涨，今年或类似。印度下调铁矿出口关税，非主流矿供应有望逐步恢复。短期来看，强预期弱现实博弈，铁矿上方受到一定压制，或震荡盘整。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3730元/吨(-10)，上海热卷4.75mm汇总价3880元/吨(+30)，江苏钢坯Q235汇总价3700元/吨(+10)。(数据来源：Mysteel)

11月美联储会议纪要显示，大多数美联储官员认为，在连续四次加息75BP后，应该放缓加息步伐，利率观测工具显示，12月加息50BP概率上升至80%。但另一方面，美联储内部经济学家预计，明年美国经济陷入衰退的可能性接近50%。国常会召开，国内全面降准，17家房企获得超1.2万亿授信。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。钢联最新数据显示，螺纹表需降至291万吨，供给下降至285万吨，库存去化6万吨，热卷需求303万吨，供应289万吨，库存去化14万吨，五大品种库存共去化25万吨，钢材基本面数据季节性转弱，库存拐点将近。在产量政策平控的要求下，近期江苏和唐山限产升级。综上，强预期弱现实博弈，短期钢价有一定超涨，或震荡盘整。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7750-7850元/吨，跌0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7700-7750元/吨，跌0元/吨。(数据来源：卓创资讯)

基本面来看，供应端，上周国内聚丙烯装置开工负荷率为 85.29%，较上一周提升 0.07 个百分点，负荷尚可，且结构性支撑偏弱。需求端，BOPP企业开工率下滑0.25个百分点至57.75%；塑编企业开工率维持45%不变；注塑企业开工率下滑1个百分点至52%；新订单不足，下游企业备货意愿不佳，需求偏弱。库存上，上周石化企业库存下降3.97万吨至19.56万吨，石化企业库存有所下滑。综合而言，国内降准预期兑现，成本端原油持续回落，叠加国内疫情较为严峻，市场有担忧，压制聚丙烯反弹，而国内宏观政策预期仍在，叠加聚丙烯估值偏低，聚丙烯仍有支撑。长线仍受新增产能释放压制。仅供参考。

兴证PTA&MEG:现货报价：PTA现货报价5470元/吨，跌35元/吨，乙二醇现货报价3880元/吨，涨30元/吨。(数据来源：CCFEI)

基本面来看，PTA供应端，装置负荷持稳维持73%，新增产能方面，嘉通能源250万吨装置及东营威廉250万吨装置逐步释放，新增产能压力逐步来临。MEG供应端，上周装置负荷55.01%，小幅下滑，煤制负荷维持不变，国内装置负荷尚可。需求端，聚酯负荷进一步下滑至76.5%，江浙织机开工延续下滑至46%，终端订单疲软，需求走弱，聚酯企业逐步兑现减产，聚酯负荷进入下行通道。库存上，PTA社会库存增加3.8万吨至182.8万吨；MEG港口库存下滑4.78万吨至82.05万吨。综合而言，PTA方面，国内降准等宏观政策对PTA存支撑，不过原油大幅走弱，且需求走弱明显，PTA逐步累库，降准利好消化后有所承压。MEG方面，国内宏观修复预期，带动MEG修复估值，空头减仓修复反弹，而需求走弱及原油承压，压制MEG反弹。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2755-2920(0/20)，江苏2755-2820(0/10)，广东2815-2870(25/10)，山东鲁南2730-2730(-15/-15)，内蒙2240-2300(0/0)，CFR中国(所有来源)250-313(3/3)，CFR中国(特定来源)298-313(3/3)(数据来源：安迅思)。

从基本面来看，内地方面，气头装置冬季开工预期有所改善，煤头检修陆续恢复，近期国内开工率从低点有所回升，陕西陕焦20万吨，11.17已重启，长青继续半负荷，华昱90万吨14日点火基本正常运行，沧州中铁20万吨计划11月22日附近恢复运行，鹤壁60万吨11月12日停车，恢复时间待定，中原大化继续检修，安徽碳鑫、同煤广发预估11月底检修结束。港口方面，上周卓创港口甲醇库存在49.8(-6.91)万吨，小幅去库。外盘开工方面，伊朗majarn和busher检修，开工率短期小幅回落，但总体海外开工率绝对水平处于高位，预期进口量后续仍是回升预期。需求方面，MTO开工仍不乐观，南京诚志一期仍检修，南京诚志二期负荷不高，斯尔邦负荷仍不高，兴兴仍然是复工待定，宁波富德有可能11月下旬检修拖累需求，山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置于11月11日停车，预计时长待定，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置目前负荷7成附近。综上，甲醇基本面整体仍较弱，港口总体是累库预期，沿海MTO开工继续下调，虽然四季度气头甲醇装置有检修预期，但近期开工率开始从低点回升，均压制中长线甲醇价格；近期国内外宏观预期有所好转，但国内疫情蔓延对经济造成较大压力，预计甲醇整体仍以震荡为主。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2763(9)，安徽2760(0)，河北2765(0)，河南2756(3)。(数据来源：卓创资讯)。

周末国内尿素市场价格延续探涨运行，商家新单按需补单。企业预收订单充裕，部分工业逢低跟进。部分区域供应出口为主，复合肥逢低适量采购。物流运输略显不畅，省际间到货速度略缓。近期国内尿素市场延续偏强运行，关注后续气头装置动态以及工业接单情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：CBOT大豆维持震荡；豆油需求一般，库存80.8万吨，江苏地区三级豆油交货价10230(0)元/吨，期货区间震荡；豆粕需求一般，现货价格震荡偏强，江苏地区价格5180(10)元/吨，维持高位震荡；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，印尼出口税费提高，对价格利多，广州地区交货价8450(-20)元/吨，期货区间震荡，观望为主，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价21680(-20)元/吨；河南主产区外三元毛猪价格21340(80)元/吨；生猪供应萎缩导致猪价走高，发改委抛储冻肉降温，整体生猪现货价格低位震荡，期货维持震荡偏弱，仅供参考。

（文章来源：兴证期货）