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新湖期货:短期季节性上量阶段 玉米阶段性卖压的利空预期仍存

来源:新湖期货 2022-11-24 09:11:00
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(原标题:新湖期货:短期季节性上量阶段 玉米阶段性卖压的利空预期仍存)

国内现货:

近期玉米现货价格接连上涨,主要因基层上量不及预期,东北地区深加工企业玉米库存已连续两个月在底部徘徊,企业补库意愿相对较高,提价收购来刺激上量。东北新季玉米开秤价同比提高200元/吨,此后价格进一步调涨100-200元/吨,报价高开高走,但目前价格高位缺乏上量支撑,有价无市,因而东北现货博弈点仍在基层上量节奏上。根据国粮中心数据显示,截止11月15日,东北整体售粮进度为12%,同比偏慢3个百分点。据了解今年东北粮质较好,叠加种植成本涨幅较大,种植户惜售看涨情绪普遍较高,且目前气温偏高不利于脱粒,导致阶段性上量仍不及预期推升阶段性玉米价格。华北地区玉米价格震荡上行,因基层惜售以及贸易环节看涨预期较高,叠加疫情影响物流运输,当地上量呈现“增慢降快”的局面,华北企业价格涨跌轮动较快,根据企业门前上量情况频繁调整,但整体价格仍偏强运行为主,华北基层以及贸易环节对今年玉米价格均报有比较高的期待。

外盘方面:

11月份以来,CBOT玉米弱势下跌为主,美联储继续大幅加息、美玉米出口销售前景不佳以及黑海谷物协议续签等因素,均打压盘面。11月美农供需报告中,将2022/23年度美玉米产量预估调高至139.30亿蒲,比10月份调高0.35亿蒲,玉米单产调高到每英亩172.3蒲,较上月调高0.4蒲。2022/23年度美国玉米期末库存调高到11.82亿蒲,比上月调高0.1亿蒲,同比减少14.16%。库消比虽环比回升,但仍处于8.5%以下的低位水平。报告环比利空。美玉米出口方面,本年度至今美玉米出口销售总量不足1600万吨,同比下降52%,而美农报告中预测本年度美玉米出口量同比降低13%。但11月报告中并未对美玉米出口预估进行调整,一般来说美国农业部往往要等到1月份才会对需求进行任何重大的调整,所以市场预估后续美农供需报告还是要下调出口需求,对后续美农供需报告存偏空调整预期。本年度美国玉米出口下滑,主要在于对中国和墨西哥的出口大幅下降。11月9日墨西哥总统表示,墨西哥不会购买美国黄玉米,因为不想要转基因玉米。墨西哥是每年进口约1700万吨转基因玉米,美国是头号供应国。美玉米中超过90%是转基因品种。因而市场担忧今后墨西哥对美玉米需求下降,亦令美盘玉米价格承压。美玉米盘面近期整体偏弱,12月合约在近两个多月低点附近震荡,后续关注出口需求情况。

连盘方面:

虽玉米现货价格持续走强,但盘面仍在区间内波动为主,本月中旬,连盘出现较大幅度下跌,期现走势分化,导致当期基差大幅走高,盘面自此呈现出贴水现货的走势。该轮下跌,主要原因在于巴西玉米进口冲击预期及季节性卖压担忧,本月中旬人民币升值走势明显,进口谷物价格大幅下滑,且市场传闻称,我国采购巴西玉米接近200万吨,但能否通关成功还不确定,传闻称将于12月底到港。传闻虽未证实,但市场担忧已然出现。美玉米价格走低,叠加汇率波动,美玉米进口我国理论亏损较前期明显缩窄,近月亏损美西已缩窄到40-60元/吨,远月亏损逐步缩小至顺价水平。按照目前报价及汇率推算,明年1月份美西玉米进口完税价理论上开始顺价,4月份美湾玉米进口利润估算接近100元/吨。而对于巴西进口玉米,12月理论上已有150元/吨的进口利润,远月理论进口利润更是高达340元/吨。本周连盘玉米出现比较大的反弹,一方面因进口汇率原因进口冲击预期减弱,另一方面,现货价格走势持续偏强,基层上量一直不及预期,基层惜售,而盘面底部坚实,下跌空间比较有限。

短期季节性上量阶段,阶段性卖压的利空预期仍存。整体来看,玉米市场年度产需缺口预期仍在,盘面下方种植成本底部坚实,逢低做多仍是中长线的主逻辑,但因今年宏观向下打压盘面,虽产业端向上支撑盘面,但市场投机热情下降,预计还是将制约盘面整体的波动空间。目前1月合约贴水现货运行,后续预计现货端对近月合约支撑相对明显,5月合约对应进口利润修复后的时间段,且市场对年后生猪饲用消费相对偏悲观,叠加卖压后移预期,建议短期可适度关注玉米1-5正套逻辑。

(文章来源:新湖期货)

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