南华期货：玻璃当前产销平衡 待矛盾发酵

（原标题：南华期货：玻璃当前产销平衡 待矛盾发酵）

玻璃空头的主要逻辑就是，春节来临前无法解决掉的库存问题。这一点，从供应和需求层面都可以得到佐证。

供应端，在经历了9-10月份的日熔下滑后，11月份稍有眉目的就只剩下两条线，影响仅1350吨日熔，后续12月虽仍有5000吨的冷修计划，同时部分厂子也表达冷修意愿，但何时能真正落地、冷修的量级、冷修后是否有新增的点火的计划，以当前视角确实也难以判断。但模拟冷修大体上兑现的情境，如需求维持当前的水平，依旧难以带动库存的去化。而需求角度，近期华北华中产销虽破百，但是其中包含现货降价的因素在，同时华东华南等地的产销走弱，也侧面反应了东北、华北、华中等地的玻璃对华东、华南市场的浸入。而当前华东和华南的库存依旧处在绝对高位，后续观察现货价是否会进一步下降。

对于需求端，我们需要判断，当前贸易商玻璃库存消耗，是否会出现中游下游冬储或者集中性的备货需求。我们预计，对于下游而言，明年的需求预期走弱，同时节后存在库存的绝对压力，下游出现类似三季度的集中备货可能性不大；玻璃厂，淡季临近、库存存压，再去调涨价格的可能性也不大；因此总体玻璃库存难以去化，价格重心预计继续下移。

而传出，部分玻璃厂注册仓单的消息，理论上前期我们提到玻璃厂部分价格已经贴水于期货1420的价格，在预期未修正的前提下，注册仓单的可能性较高；如仓单兑现，01的接货意愿又较弱的情形下，后续盘面贴水于现货的幅度预计加大。因此，后续我们需要持续关注仓单实际注册数量以及下游的采购意愿。当前，冷修有限，需求无修正预期，现货价格继续下行，上有仓单注册风险压制，玻璃预计偏弱，策略上选择1380-1420逢高做空。

（文章来源：南华期货）