兴证期货研发中心早评20221121

（原标题：兴证期货研发中心早评20221121）

兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2211报收3817.6点，下跌0.63%，成交229.69亿元；上证50当月合约IH2211报收2562.4点，下跌0.63%，成交80.42亿元；中证500当月合约IC2211报收6215.2点，上涨0.12%，成交233.89亿元；中证1000当月合约IM2211报收6699.4点，上涨0.2%，成交152.49亿元。短期有回调可能，长期仍位于底部。第一，疫情反弹、预期转弱和产业链新旧交替背景下制约经济发展，信用扩张较难；第二，央行三季度货币政策报告发布，提出全球经济下行风险加大，物价涨幅总体温和，第三，防疫二十条和金融稳房地产十六条政策助力经济与市场企稳；第五，资金层面，北向资金出现回流迹象。短期有回调可能，中长看仍处于底部位置。短期在金融支持房地产利好政策下IH或表现强势，但长期看，伴随着科创50指数走高，IC/IM仍有更强上涨势能。仅供参考。

兴证金融期权：震荡反弹降波。上证50指数与沪深300指数周线、月线级别反弹。国内10月CPI、PPI超预期回落，通胀压力下降利好于打开国内政策空间。美通胀数据低于预期，美股市场情绪面缓和，人民币快速贬值的压力阶段高点已过，在央行预期管理和基本面因素重归主导下，人民币兑美元汇率恢复双向波动，汇率贬值对A股的负面影响将逐步改善，北向资金增量流入，资金面走好。国内期权市场波动率结构方面呈现出实际波动率走高，隐含波动率冲高回落的局面，隐波数值普遍低于历史波动率，呈负波差情况，通常强负波差格局下，后市震荡概率高。隐含波动率期限结构与偏度回归常态。上一交易日国内期权标的指数缩量回踩回踩，隐波连续下跌，期权成交PCR值回落，整体来看，周线、月线级别震荡反弹走势不变，关注备兑策略，或者逢回调关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。大宗商品受弱基本面强压制。能化、黑色、有色板块的上方阻力较大，能化、黑色、有色板块的上方阻力较大，整体重心下移的局面不变。商品期权隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限，低波震荡下移局面不变。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水360-420元/吨，均价390元/吨，较前一日下降5元/吨，平水铜成交价格66130~66380元/吨，升水铜成交价格66150~66420元/吨，日内盘面价格回落，前几日跃跃欲试的市场参与者逐渐加入采购队列。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铜低开低走。宏观层面，美国10月零售销售月率录得1.3%，为2022年2月以来最大增幅。数据令美联储转鸽的希望消退。基本面，供应端受高加工费刺激持续放量。需求方面，中国 10 月规模以上工业增加值同比增 5%，社会消费品零售同比下滑，基建投资增速加快，制造业投资稳健增长，前10月房地产开发投资同比降 8.8%。库存方面，据SMM调研，截至11月18日，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.09万吨至12.80万吨，较上周五增加2.33万吨。综合来看，近期铜大幅上涨是多方利多因素共振的结果。本周宏观情绪消退，铜价震荡回落，短期预计维持震荡走势。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19290~19330元/吨，较上日上升200元/吨；无锡地区报价19250~19270元/吨，较上日上升255元/吨；杭州地区报价19250~19270元/吨，较上日上升230元/吨；重庆地区报价19340~19360元/吨，较上日上升230元/吨；沈阳地区报价19190~19210元/吨，较上日上升260元/吨；天津地区报价19220~19240元/吨，较上日上升270元/吨。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，LME确认不会单独制裁俄铝，俄铝流入国内的担忧减弱。国内方面，11月国内电解铝运行产能增至4034.3万吨，增量主要集中在广西、四川两地的后期受制于西南电力供应紧张，冬季存在减产扩大可能。需求端，铝加工开工率保持低位运行，部分下游加工企业开工率已降至50%。库存方面，2022年11月17日，SMM统计国内电解铝社会库存54.7万吨，较上周四库存量下降2.9万吨，月度库存下降6.5万吨，较去年同期库存下降49.1万吨。电解铝锭整体库存仍是降库趋势。综合来看，供应端的干扰依旧存在，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡偏强走势。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24760~24860元/吨，较上日上升130元/吨，广东0#锌锭报价24660~24760元/吨，较上日上升70元/吨，天津0#锌锭报价24680~24780元/吨，较上日上升120元/吨。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。基本面，Nyrstar公司于2022年11月11日宣布将重启其位于荷兰的冶炼厂，具体恢复情况视市场情况而定，海外供应修复初现曙光。国内方面，锌矿加工费大幅回升，锌矿进口产生盈利背景下进口锌矿陆续到货，锌矿供应情况逐渐转向宽松，10月锌锭供应边际提高，但受疫情影响仍不及预期。需求端，镀锌、氧化锌开工率环比上升，压铸锌开工率下降，但近期锌锭价格高位，下游企业利润受到压缩。库存方面，截至11月18日，SMM七地锌锭库存总量为5.88万吨，较11月14日减少0.39万吨，较11月11日减少0.17万吨。综合来看，当前宏观情绪刺激下锌价跟随有色整体上行，供增需减预期仍存，将限制上方空间。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：11月18日，普式62%价格指数98.35美元/吨(+0.25)，日照港超特粉622元/吨(+12)，PB粉746元/吨(+8)。(数据来源：Mysteel)

美国10月零售销售环比超预期增长1.3%，为2月以来最高水平，或支持美联储加息政策不变，12加息75bp概率小幅下降。“金融16条”、防疫政策优化稳定市场信心，10月经济数据总体偏弱，房地产商品房销售面积同比-23%，新开工面积同比-35%，施工累计降幅进一步扩大至5.7%，基建投资增速9.4%，工业增加值同比5%。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。基本面，钢联最新数据，铁矿发运和到港环比增加，日均铁水产量降至224.8万吨，铁矿港口库存继续小幅累积，基本面开始转弱。但钢企库存较低，去年补库过程中铁矿价格持续上涨，今年或类似。消息面，澳洲最大拖船服务公司宣布不会禁止港口进出，铁矿进出口并没有受到实质性影响，印度下调铁矿出口关税，非主流矿供应有望逐步恢复。短期来看，强预期逻辑强化，铁矿或偏强。仅供参考。

兴证钢材：11月18日，杭州螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3870元/吨(+10)，上海热卷4.75mm汇总价3860元/吨(+0)，江苏钢坯Q235汇总价3710元/吨(+20)。(数据来源：Mysteel)

美国10月零售销售环比超预期增长1.3%，为2月以来最高水平，或支持美联储加息政策不变。央行、银保监会发布了《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，“金融16条”的出台主要是允许地产贷展期，对市场形成利好；国家卫健委发布优化疫情防控措施解读问答，各地严禁随意封校停课、停工停产、未经批准阻断交通，随意采取“静默”管理。10月经济数据总体偏弱，房地产商品房销售面积同比-23%，新开工面积同比-35%，施工累计降幅进一步扩大至5.7%，基建投资增速9.4%，工业增加值同比5%。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。钢联最新数据显示，螺纹表需降至312万吨，供给下降至291万吨，库存去化21万吨，热卷需求312万吨，供应296万吨，库存去化16万吨，五大品种库存共去化61万吨，钢材基本面数据季节性转弱。在产量政策平控的要求下，近期江苏和唐山限产升级，电炉利润亏损，螺纹总供应仍有下行空间。综上，强预期占据主导，钢价或震荡偏强。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7850-7900元/吨，跌50元/吨；华东pp拉丝(煤) 7800-7850元/吨，跌25元/吨。(数据来源：卓创资讯)

基本面来看，供应端，上周国内聚丙烯装置开工负荷率为 85.22%，较上一周提升 0.18 个百分点，负荷尚可，且结构性支撑偏弱。需求端，塑编企业开工率下降1个百分点至45%，BOPP企业开工率下降2个百分点至58%，注塑企业开工率维持53%不变；整体大环境不佳，企业备库积极性不高，下游企业对原料备货积极性不高，整体需求偏弱。库存上，上周石化企业库存增加0.56万吨至23.53万吨。综合而言，尽管宏观情绪转暖，但市场对原油需求预期仍较为悲观，原油整体回调为主，成本端对聚丙烯支撑减弱，叠加聚丙烯近端贡献不佳，聚丙烯反弹后承压，不过内外宏观修复，国内后续仍有支撑预期，聚丙烯仍有估值支撑，长线仍受新增产能释放压制。仅供参考。

兴证PTA&MEG:现货报价：PTA现货报价5800元/吨，涨100元/吨，乙二醇现货报价3840元/吨，跌50元/吨。(数据来源：CCFEI)

基本面来看，PTA供应端，上周PTA装置负荷为73%，基本维持不变，11月中下旬开始部分装置检修计划，装置负荷将有所下滑。MEG供应端，上周装置负荷下滑1.25个百分点至55.14%，其中煤制装置负荷下滑0.65个百分点至32.43%。需求端，聚酯负荷进一步下滑至78%，终端订单疲软，江浙织机开工继续下滑，需求走弱，聚酯企业逐步兑现减产，聚酯负荷进入下行通道。库存上，PTA社会库存增加1.4万吨至179万吨；MEG港口库存增加2.4万吨至86.83万吨。综合而言，PTA方面，尽管宏观情绪转暖，但市场对原油需求预期仍较为悲观，原油整体回调为主，成本端压制PTA，以及需求走弱，PTA反弹后承压，不过宏观仍有修复预期，PTA仍有支撑，较为确定的是基差以及月差将进一步走弱。MEG方面，原油延续回调，叠加需求走弱明显，MEG回吐前期涨幅，不过后期仍有宏观政策预期，MEG仍有支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2770-2920(5/30)，江苏2770-2840(5/20)，广东2770-2870(10/30)，山东鲁南2760-2765(30/15)，内蒙2230-2300(0/0)，CFR中国(所有来源)250-313(0/0)，CFR中国(特定来源)300-313(-5/0)(数据来源：安迅思)。

从基本面来看，内地方面，气头装置冬季开工预期有所改善，上周卓创甲醇开工率69.30%(+2.84%)，西北开工率82.67%(+4.59%)，新奥达旗一期60万吨11.9产出产品，陕焦20万吨恢复延后，长青继续半负荷，晋煤华昱100万吨已经复工，晋煤中能60万吨11.10产出产品，荣信25万吨11.4停车，检修20天，中新继续检修到12.31.港口方面，上周卓创港口库存56.71万吨(1.42万吨)有所上升，进口船货堵港依然严重，预计11月18日至12月4日中国进口船货到港量在53.76万吨，后续港口库存仍是累库预期。外盘开工方面，伊朗majarn和busher检修，开工率短期小幅回落，但总体海外开工率绝对水平处于高位，预期进口量后续仍是回升预期。需求方面，MTO需求进一步受拖累，南京诚志一期仍检修，南京诚志二期负荷不高，斯尔邦负荷仍不高，兴兴仍然是复工待定，宁波富德有可能11月下旬检修拖累需求。综上，甲醇基本面整体仍较弱，港口开始累库，沿海MTO开工继续下调，压制中长线甲醇价格，但近期国内外宏观预期好转，优化防疫二十条等政策利好延续，预计近期甲醇转入宽幅震荡格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2629(18)，安徽2640(5)，河北2640(15)，河南2703(40)。(数据来源：卓创资讯)。

周末国内尿素市场稳中上扬，下游按部就班采买。尿素装置开工负荷变化不大，厂家主供预收订单。需求面来看，工业需求采买为主，部分集港和储备订单。预计短期国内尿素期现货市场窄幅上行，建议关注消息面及局部物流恢复情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：美国震荡；豆油需求一般，库存80.8万吨，江苏地区三级豆油交货价10320(90)元/吨，期货区间震荡；豆粕需求一般，现货价格震荡偏强，江苏地区价格5100(-130)元/吨，维持高位震荡回调；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，印尼出口税费提高，对价格利多，广州地区交货价8110(30)元/吨，期货区间震荡，观望为主，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价24200(-20)元/吨；河南主产区外三元毛猪价格24220(-80)元/吨；生猪供应萎缩导致猪价走高，发改委抛储冻肉降温，整体生猪现货价格震荡，期货维持区间震荡，仅供参考。

（文章来源：兴证期货）