兴证期货研发中心早评20221109

（原标题：兴证期货研发中心早评20221109）

兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2211报收3756.6点，下跌0.58%，成交662.1亿元；上证50当月合约IH2211报收2460.8点，下跌0.6%，成交257.41亿元；中证500当月合约IC2211报收6144.8点，上涨0.05%，成交526.09亿元；中证1000当月合约IM2211报收6707.6点，下跌0.14%，成交384.55亿元。国内经济呈弱复苏态势，地产回落和疫情反弹仍是掣肘经济增速的主要因素。海外方面，美国就业表现依然强劲，美联储实行鹰派加息鹰派加息，不仅对风险资产产生影响，也对风险资产产生影响。受到全球经济复苏乏力影响，上市公司ROE仍然承压，但整体市场流动性和低估值有一定保护。政策层面看，刘鹤撰文《把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来》，着力保持宏观经济稳定，经济运行存在周期波动，需要避免大起大落。中国扩大融资工具支持陷入困境开发商。目前仍位于底部区域。仅供参考。

兴证金融期权：震荡反弹修复。金融期权标的指数经过年内多段下探行情，上证50指数与沪深300指数周线、月线级别乖离率较大，技术层面反弹修复需求大。流动性宽松基调不变，消费刺激政策以及新一轮改革有望启动，政策面利好股市。汇率方面，欧美加息和人民币快速贬值的压力阶段高点已过，美元指数连续回落，在央行预期管理和基本面因素重归主导下，人民币兑美元汇率恢复双向波动，汇率贬值和外资流出对A股的负面影响将逐步改善。期权隐含波动率冲高回落，呈现出实际波动率走高，隐含波动率冲高回落的局面，隐波数值普遍低于历史波动率，重现负波差情况，通常强负波差格局下，后市震荡概率高。波动率结构方面，隐含波动率期限结构与偏度回归常态。结合期权标的指数的趋势判断，后市大概率呈震荡反弹降波趋势。关注备兑策略，或者逢回调关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡下移。大宗商品受弱基本面与欧美强加息预期的强压制，国外高通胀常态化迫使欧美经济体在货币紧缩的态度更加坚决。能化、黑色、有色板块的上方阻力较大，整体重心下移的局面不变。商品期权隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，在强美元与弱经济预期下，隐波增幅有限。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于贴水150-80元/吨，均价-115元/吨，较前一日下降90元/吨，平水铜成交价格66150~66280元/吨，升水铜成交价格66170~66320元/吨，日内盘面重心仍有低位支撑，大多数下游仍持观望态度。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铜震荡走高。宏观层面，美联储公布11月利率决议，连续第四次加息75个基点。鲍威尔称终端利率将高过此前预期，暂停加息为时过早，最快12月放慢加息，未来聚焦CPI数据。基本面，供应端受高加工费刺激持续放量。需求方面，下游受多地疫情和旺季转淡以及高升水对消费的抑制，预期存在转弱的的风险。库存方面，据SMM调研，截至11月7日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.6万吨至10.22万吨，已经连续2个周一累库，总库存较去年同期的9.52万吨高0.7万吨。综合来看，周五出炉的非农数据显示美国经济依旧强劲，市场也逐渐由交易衰退进入交易滞涨，此前跌幅较深的商品也开启反弹，但中期而言全球需求端的衰退依旧存在，铜价反弹的高点或许有限。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18660~18700元/吨，较上日上升70元/吨；无锡地区报价18440~18460元/吨，较上日上升110元/吨；杭州地区报价18500~18520元/吨，较上日上升120元/吨；重庆地区报价18640~18660元/吨，较上日上升100元/吨；沈阳地区报价18390~18410元/吨，较上日上升100元/吨；天津地区报价18410~18430元/吨，较上日上升100元/吨。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铝偏强震荡。基本面，LME铝在禁令预期下大幅垒库，欧洲行业协会呼吁不要制裁俄铝，同时欧洲天然气能源问题有所缓解。国内方面，由于煤炭、预焙阳极价格尚在高位，行业利润盈利比例下滑，同时恰逢取暖季，河南地区利润欠佳，传出减产消息。需求端，地产端依然是拖累项，汽车、光伏贡献增量，家电略有改善。库存方面，2022年11月7日，SMM统计国内电解铝社会库存57.1万吨，较上周四库存量下降0.9万吨，月度库存减量4.2万吨，较去年同期库存下降44万吨。电解铝锭整体库存仍是降库趋势。综合来看，供应端的干扰已经存在，导致电解铝库存进一步下滑，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡偏强走势。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24640~24740元/吨，较上日上升150元/吨，广东0#锌锭报价24600~24700元/吨，较上日上升210元/吨，天津0#锌锭报价24420~24520元/吨，较上日上升80元/吨。(数据来源：SMM)

昨日夜盘沪锌偏强震荡。基本面，前期市场关注的地缘风波仍悬而未决，欧洲天然气价格在近期开启反弹，未来欧洲地区逐步进入冷冬电高峰期，仍续关注后续供应有无事件冲击的可能性。国内方面，矿端延续宽松，加工费上涨趋势不改；SMM预计10月精炼锌产量仅52万吨左右，不及预期，而11月后随着炼厂全面恢复正常生产以及高利润带来的炼厂提产追产计划，预计精炼锌产量将增加至54万吨左右。需求端，受河北疫情及黑色系下跌影响，镀锌企业开工延续跌势；成品累库下，部分压铸锌合金企业下调开工。库存方面，截至11月7日，SMM七地锌锭库存总量为6.01万吨，较上周五增加0.01万吨，较上周一减少1.87万吨。综合来看，供应端对锌的定价已经很充分了，四季度或出现长线做空锌的机会。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：11月8日，普式62%价格指数88.05美元/吨(+4.3)，日照港超特粉566元/吨(+9)，PB粉682元/吨(+14)。(数据来源：Mysteel)

美联储如预期加息75BP，对12月表态偏鸽，但随后鲍威尔表示“终端利率水平将高于此前预期值”，表态偏鹰，因此当前市场对12月后续加息存在分歧，利率观测工具显示当前加息50BP概率更高一些。上周澳巴铁矿发运略下滑，日均铁水产量降至232.8万吨，铁矿港口库存有所累积，基本面开始转弱。受消息面提振，原料端铁矿强势上涨，市场情绪好转，但后期随着北方入冬，成材需求下降，叠加北方采暖季限产等等，铁水供应过剩压力增加，负反馈或兑现，因此建议逢高布空。

兴证钢材：11月8日，杭州螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3780元/吨(+0)，上海热卷4.75mm汇总价3750元/吨(+0)，江苏钢坯Q235汇总价3570元/吨(+30)。(数据来源：Mysteel)

美联储如预期加息75BP，对12月表态偏鸽，但随后鲍威尔表示“终端利率水平将高于此前预期值”，表态偏鹰，因此当前市场对12月后续加息存在分歧，利率观测工具显示当前加息50BP概率更高一些。国内，9月商品房销售面积同比-16%，新开工同比-44%，并且已经传到至施工面积上，导致施工面积同比下降5.3%，远期螺纹钢需求预期进一步下滑。钢联最新数据显示，本周螺纹表需增加至332万吨，供给下降至298.6万吨，库存去化33.5万吨，五大品种库存共去化62.8万吨，钢材基本面数据有所转好。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7900-7950元/吨，跌25元/吨；华东pp拉丝(煤) 7800-7900元/吨，涨0元/吨。(数据来源：卓创资讯)

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率30%，结构性支撑一般，整体负荷处于相对高位。需求端，煤化工竞拍方面，竞拍氛围平平，拉丝成交 82%；总体多数企业反应新订单不足，成品库存仍偏高，随着传统需求旺季逐步褪去，下游需求有所走弱。综合而言，对于疫情政策炒作之后，市场情绪有所回落，需要后期或数据或政策发生实质性好转，聚丙烯修复估值及基差后，原油回落及供需面依然偏弱压制上方有所承压，中长期聚丙烯新增产能释放及成本承压，聚丙烯将逐步承压。仅供参考。

兴证PTA&MEG:现货报价：PTA现货报价5615元/吨，跌85元/吨，乙二醇现货报价3865元/吨，跌15元/吨。(数据来源：CCFEI)

基本面来看，PTA供应端，东北375万吨装置负荷提升中，国内装置负荷有所提升。MEG供应端，昨日无装置变化，整体供应尚可。需求端，江浙涤丝今日产销整体维持偏弱，至下午3点平均估算在4成左右；终端订单疲软，江浙织机开工继续下滑，需求走弱，后期聚酯负荷将进一步下滑。综合而言，PTA方面，市场炒作疫情政策后，回归平静，市场情绪有所回落，需要后期或数据或政策发生实质性好转，目前未看到相关实质变化，PTA供需逐步施压，一方面新增产能投放，一方面需求开始走弱，且原油高位承压，PTA上方承压。MEG方面，MEG估值偏低，存一定支撑，江浙织机开工回落，需求不佳，MEG依然承压。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2765-2880(-5/-30)，江苏2765-2820(-5/-35)，广东2790-2860(0/10)，山东鲁南2780-2840(-60/0)，内蒙2350-2380(0/-20)，CFR中国(所有来源)252-315(2/2)，CFR中国(特定来源)305-315(0/2)(数据来源：安迅思)。

从基本面来看，内地方面，四季度限气导致气头装置检修增加，且近期煤头检修也有所增加，河南中新10.31停车，青海中浩60万吨天然气装置10.31停车，博源100万吨天然气装置10.31停车检修，山西晋煤华昱和新奥达旗装置均已经复工，沧州中铁20短停2周，临泉化工50短检1周。港口方面，上周卓创港口库存54.7万吨(+2.8)，低位有所反弹，预计11月4日至11月20日中国进口船货到港量在68.28万吨，国外供应相对充足。需求方面，宁波富德DMTO正常运行开工不满，常州富德10.30投料生产，现在已顺利出乙烯丙烯合格品，南京诚志1期停车检修，兴兴检修中，后续仍需关注周内传出的盛虹MTO检修传闻，近期MTO亏损扩大，MTO需求预期仍不乐观。综上，甲醇基本面整体仍较弱，港口开始累库，沿海MTO装置开工不容乐观，压制中长线甲醇价格，但近期内地检修增加，加之国内宏观面有好转预期，预计甲醇转入宽幅震荡格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2505(25)，安徽2560(10)，河北2540(20)，河南2558(20)。(数据来源：卓创资讯)。

昨日国内尿素市场报价跟涨，新单预收订单好转。复合肥逢低按需采购。中旬部分气头装置计划检修，日度产量微降。商家采购逢低，跟进意愿向好。近期国内尿素期现货市场延续小涨运行，关注市场消息面最新动态。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：外盘震荡；豆油需求一般，库存83.7万吨，江苏地区三级豆油交货价10510(-40)元/吨，期货区间震荡；豆粕需求一般，现货价格震荡偏强，江苏地区价格5690(60)元/吨，维持高位震荡；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，印尼出口关税维持低位，国内需求增加，棕榈油库存迅速增加，广州地区交货价8670(60)元/吨，期货区间震荡，观望为主，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价26330(-10)元/吨；河南主产区外三元毛猪价格26150(20)元/吨；生猪供应萎缩导致猪价走高，发改委抛储冻肉降温，整体生猪现货价格震荡，期货维持区间震荡，仅供参考。

（文章来源：兴证期货）