国信期货：有色挤仓压力犹在 内盘警惕异动风险

（原标题：国信期货：有色挤仓压力犹在 内盘警惕异动风险）

十月以来，国内外金融市场在敏感重大的宏观政策预期给出明确方向性指引前保持谨慎，大类资产价格跌宕起伏加大，金融风险偏好仍然承压，大类资产价格面对欧美高企通胀及激进加息的压力表现有所分化。对于大宗商品而言，在海外市场波云诡谲之际，主线逻辑仍需从自上而下宏观视野看大类资产配置变化与不同行业需求前景，面对国内外复杂严峻的宏观形势和经济衰退威胁难解情况下，四季度国内外市场多重风险因素叠加可能出现极端波动行情，更需要保持警惕，预计11月美联储激进加息外溢效应将持续，部分经济体面临资本外流、金融动荡、货币贬值等冲击。

从海外宏观大环境来看，当前全球正处于的是过去四十年来全球市场强度最大波及范围最广的“加息潮”，考虑到近期原油价格回调之际欧美核心通胀仍维持高位，预计11月和12月海外继续激进加息议程已成共识，同时因各国经济和就业韧性不同，预计美联储加息相比欧洲和英国央行将更为激进，叠加地缘危机升级和新冠猴痘等病毒海外持续蔓延的尾部风险，资金避险需求将推高美元持续强势，并对股债汇及商品等主要资产价格形成较大压力。

对于大类资产趋势而言，国内外货币财政政策和行业基本面的背离，将使得海外主导的美元计价大宗商品面临更大压力，而国内人民币计价商品相对抗跌一些，尤其是我国不断出台稳经济保交楼等政策措施“组合拳”，对传统基建与新能源消费主导的大宗商品价格起到一定的托底支撑作用。整体来看，当前大宗商品主线逻辑还是看全球宏观主导下的资产配置和需求前景，预计美联储未来两次激进加息幅度在125个基点左右以抑制高通胀，而加息外溢效应或加大部分经济体的资本外流、金融市场动荡、货币贬值等冲击，而风险资产需要警惕11月中下旬高位进一步回撤风险。

对于有色板块趋势而言，近阶段铜铝镍锌等品种不乏阶段性主力资金推动的近月挤升水行业，市场资金反常地聚集在近月的背后，实体产业与机构在供应链不稳之下缺乏对远月布局信心。短期强势更多体现在现货和近月，中长期悲观更多反映在远月，投资者特别对11月临近交割有色近月合约方向性选择做好应对预案，建议做好资金管理和风控，提前做好移仓换月准备，主动降低和应对市场潜在波动放大的威胁。

（文章来源：国信期货）