债券：利差倒挂，9月外资持券继续流出_期货频道

（原标题：债券：利差倒挂，9月外资持券继续流出）

来源：金融界

作者：宏观金融组

来源：紫金天风期货研究所

观点小结

核心观点：中性上周中债情绪受A股大跌、9月经济数据一般、人民币升值等影响明显抬升，但因中美利差倒挂、汇率贬值制约，国债期货破前高可能性较低。

经济增长：偏多10月PMI公布值49.2％，预期50％。10月多地疫情封控影响下，制造业需求、生产、采购、库存分项均走弱。服务业PMI公布值58.2％，受疫情影响明显回落。仅建筑业在基建政策发力下保持积极态势，公布值52.6％。

通胀：中性通胀总体无虞，结构性问题（猪肉）仍应警惕。9月CPI公布值2.8％，不及预期值2.9％；PPI公布值0.9％，不及预期值1％。

资金面：偏空上周资金利率大幅收敛，25日申报纳税截止日后有所下行。DR007整周上行29.32bps至1.97％，R007上行30.45％bps至1.98％。

货币政策：中性政府有发债需求达成治理目标，货币将长期保持合理充裕，但受海外因素制约难以更加宽松。

财政政策：偏空在财政减收、支出加大、地方政府受地产下行拖累财力有限的背景下，积极财政政策工具存在约束。财政政策以用好现有工具为主基调，体现政策的底线思维。

美联储：偏空10月美元流动性边际收紧，但在历史上仍极度宽松的位置。

12月加息75bps的可能性自多位联储官员放鸽后明显下降。Fed Watch显示，加息75bps与50bps的可能性分别为45.4％与46.7％。

汇率：偏空人民币汇率收盘价突破7.2关口，10.31开盘价报价7.256，显示央行对人民币汇率的干预力度较小。

近期事件回顾

近期事件回顾

数据来源：wind，紫金天风期货

资金利率大幅收敛

OMO净投放8,400亿元

上周OMO放量投放以应对10月税期与跨月扰动，10.25~10.27连续放量投放2,300、2,800、2,400亿元，当周供给投放8,500亿元，回笼100亿元，净投放8,400亿元。

数据来源：wind，紫金天风期货

资金利率大幅收敛

上周资金利率大幅收敛，25日申报纳税截止日后有所下行。DR007整周上行29.32bps至1.97％，R007上行30.45％bps至1.98％。

数据来源：wind，紫金天风期货

商业银行质押式回购量受资金影响而减少

上周资金利率紧张。截至周四，Shibor3M收于1.74％，较前周抬高4.10bps；1年期国债收于1.74％，周下行4.18bps；10年期国债收于2.67％，周下行5.87bps。本周商业银行质押式回购成交量受资金影响大幅减少，日均成交量在47,792.92亿元，较前周减少19,116.86亿元。

数据来源：wind，紫金天风期货

存单利率持续上行

同业存单发行利率收于MLF下方71.97bps，延续上行，整体仍处在年内低位，资金面对存单市场的扰动有限。

数据来源：wind，紫金天风期货

一级市场发行跟踪

上周地方债结存限额发行加快

上周专项债发行进度加快，单周新增地方专项债2,137.2亿元，10月累计新增专项债4,279.1亿元。

四季度基建增速有望继续高涨。

数据来源：wind，紫金天风期货

疫情影响10月PMI读数

疫情影响10月PMI读数

10月PMI公布值49.2％，预期50％。10月多地疫情封控影响下，制造业需求、生产、采购、库存分项均走弱。建筑业公布值52.6％，基建发力下保持积极态势。服务业PMI公布值58.2％，受疫情影响明显回落。