国泰君安期货：市场悲观情绪蔓延 铜价向下调整

（原标题：国泰君安期货：市场悲观情绪蔓延 铜价向下调整）

今日多个有色金属跌幅较大，主要因为市场情绪较为悲观。首先，疫情反复扰动国内经济活动，市场预期将加大经济阶段性回落的压力。今日中国公布的10月官方制造业PMI回落至临界点以下，制造业产需两端均已开始放缓。其次，美元指数连续回升，“新美联储通讯社”再发声，称美联储可能会继续加息，并在更长时间内将联邦基金利率保持在高位。同时，受美联储持续加息的冲击，市场预期美国消费存在下滑预期且经济有可能进入衰退。

但是，铜的跌幅相对较小，盘面上表现为相对抗跌，主要是因为铜的基本面表现偏强。首先，今日国内社库虽然小幅增加，但绝对库存依然处于低位。同时，保税区库存处于历史极低水平，伦铜库存回落，全球总库存处于历史低位。在偏低库存的背景下，如果宏观走弱边际改善，将赋予铜价较强的向上弹性。同时，宏观的悲观预期打压远期铜价更加明显，沪铜期限Back再次扩大，预计沪铜价格回落至震荡区间下沿时，将吸引下游和终端大量买货，进而对铜价形成较强支撑。

往更远期看，中国电网投资高增速将持续落地，以及全球新能源行业快速发展，将支撑铜的新增消费量和终端企业的补库。整体来看，我们认为铜价尚未脱离震荡区间，宏观弱势形成铜价的顶部压力，而微观的低库存和企业的逢低买货将形成铜价的底部支撑。

（文章来源：国泰君安期货）