专题 | 今年北材南下形势如何

（原标题：专题 | 今年北材南下形势如何）

1

北材南下形成原因

11月之后我国北方地区将进入寒冬，工地需求基本停滞，南方尤其是华南地区，冬季平均气温在零度以上，仍可以进行施工。而我国产钢大省多位于北方，其中仅河北、山东、辽宁、山西四省在2021年粗钢产量就达到4.44亿吨，占全国粗钢产量的43%，且高炉生产具有持续性，难以根据需求变化灵活调节产量，因此进入淡季后北方建材面临着供大于求的情况；而两广作为经济发达钢材消费量较大的地区，粗钢产量仅占6.6%，若冬季出现赶工情况，南北价差就会扩大。若扩大到能覆盖运费和品牌区别，北方建材资源便会南下以追求更高利润，主要投放地区为京津冀、长三角和珠三角。可以说，南北价差是影响北材南下资源量的决定性因素。一般来说，华北市场高于东北150元/吨，山东市场高于东北200元/吨，上海市场高于东北160元/吨，广州市场高于东北300元/吨，则北方钢厂存在南下分流的可能。而南北价差则取决于当地的供需情况，下文将进行具体分析。

2

近年北材南下情况

从下图可以看出，螺线南下量通常自8月开始上升，在11月和12月达到高峰后逐渐回落，其中螺纹作为主流的南下资源，季节性较高线更为显著，高线很多时候则是以配货的方式进行。从螺纹南下量看，18-19年度处于低位，19-20年度和20-21年度差距不大，21年9月至今南下量都处于同期高位，而盘线的量则有所收缩。分地区看，往年冬季螺纹在广州的投放量最高，京津冀和沪杭的量差不多，夏季价差缩小后螺纹投放则以就近的京津冀地区为主，符合季节性规律。盘线在18年-20年无论淡旺季发往广州的量均较高，21年以来华东地区投放量也有所上升，而在京津冀投放则基本处于低位。

资料来源：Mysteel、新湖研究所

结合当时行情和各地库存情况分析，2018年四季度采暖季限产力度不及预期，东北螺纹在本地需求停滞背景下产量却激增，南北价差急剧走扩。沈阳与华东的价差在10月达到高峰，山东与江浙沪等地面临着11月集中到货压力。在巨量的南下资源投放下，盘面情绪受到影响大幅下挫，价差也快速收窄。进入12月东北钢厂在亏损的困境下陆续开始检修，价格处于全国洼地，当地贸易商开始冬储，南下投放量减少。此外，虽然南方市场前期到货较多，但库存并未出现明显积累，地产需求保持着强劲态势，盘面得以企稳。广州因库存偏低价格抬升，到货量在年底有一定增加。春节后东北库存保持低位，南下整体减量。

2019年宏观环境较稳定，三季度因淡季产量创新高，叠加钢坯大量进口，一时供过于求，钢价一路下跌，长短流程产量均下降，贸易商主动去库存。18年和19年，东北建材无环保限产因素制约，产量增幅较大，因此有充裕的资源可以向外地投放。同时，华东和华南出现赶工潮，房地产10月新开工面积同比增幅达23%，施工面积同比增幅也达20%，超出市场预期。但由于港口集港和压港问题并存，导致船舶预订滞后、船期延期，外加当时全国严查超载，北材不能及时南下，南方市场螺纹资源规格非常短缺，广州和杭州螺纹现货价格创新高，广州沈阳价差在11月底超过了1000元。在此驱动下，东北12月份的产量基本全数南下，发运量创新高。

2020年在疫情后宽松的宏观形势下，东北供需双旺，本地价格较高，因此南下资源量偏低。进入四季度京津地区稳定分流，发往华东和华南的量同比减少。年底房企面临“三条红线”压力，工地出现赶工现象。与此同时，海外供应链的破坏给国内制造业出口带来了机遇，各国央行注入大量流动性，海外需求旺盛，钢材价格淡季逆势上涨，南北价差一路走高，发运量增加。

2021年下半年东北粗钢压减效果显著，南方需求则受到地产下行旺季落空的影响表现低迷，南下无价格优势，仅京津地区因距离近有利润空间，因此12月主要投放地为京津地区。东北钢厂全年螺纹南下投放总量约650.9万吨，同比去年减少98.6万吨，主要是因为减产总量减少，其次全国需求低迷南北价差处于低位。

资料来源：Mysteel、新湖研究所

3

今年北材南下预测

今年前三季度北材南下的特点是：投放总量增加，且京津冀地区投放量高于往年。今年春节时间较早，东北本地需求尚未启动，库存压力凸显。尤其到了三四月，因疫情封控导致东三省出货受阻，螺纹库存同比增幅达到51%。但与此同时，东北钢价并不低，南北价差持续倒挂，为缓解压力，东北钢厂加大了对京津冀地区的投放力度。可以看到北京自5月起快速累库，从而成为全国价格洼地。下半年钢价延续下跌态势，各地需求依然低迷，钢厂主动减产，供需双弱，下游囤货意愿低，主要消费地的库存皆处于低位。十一前北京需求好转，社库连续三个月下降。受疫情管控影响，周边地区资源进入北京受阻，本地市场资源断档情况较为普遍，价格重回全国相对高位。因此东北资源继续向京津地区投放，北京社库10月显著回升。

结合历年情况分析，南北价差主要取决于东北钢厂产量以及主要消费地的需求。在产量偏低或运输不及时而冬季南方赶工需求旺盛时，往往会形成供需错配刺激钢价上涨。而供给增加，大量资源南下后，消费地去库放缓，钢价则会承压。10月东北样本钢厂螺纹计划产量总计149.5万吨，环比同比均有所增加，库存则低于去年同期水平。杭州和北京与沈阳价格倒挂，广州近期与沈阳价差走扩，但尚未达到有利润的区间。目前广州库存较低，若东北钢材延续当前高产态势，两地之间价差预计会继续走扩，届时北材南方有放量可能。

此外，我们也需要注意到近年来电炉产能持续增加，华东和华南占比一半以上且每年都有新增产能。目前电炉开工率处于低位，若利润好转开工率上升将给南方地区带来新的供给增量。同时，在近几年高炉产能置换中，两广一直是产能净增加的主要地区。据统计今年上半年，华南高炉产能净增加670万吨，下半年预计净增加70万吨。在本地和外地资源的共同冲击下，需求又难见放量迹象，冬季华南螺纹价格预计将承压。

资料来源：Mysteel、新湖研究所