兴证期货研发中心早评20221017

（原标题：兴证期货研发中心早评20221017）

兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2210报收3841.4点，上涨2.55%，成交816.86亿元；上证50当月合约IH2210报收2586.6点，上涨2.26%，成交789.69亿元；中证500当月合约IC2210报收5983.8点，上涨2.38%，成交362.29亿元；中证1000当月合约IM2210报收6418点，上涨2.77%，成交499.27亿元。国内经济呈现弱复苏态势，9月PMI为50.1%，连续两个月回升，且重新站回荣枯线上方。社融总量、结构同步改善，企业信贷好于居民。整体而言，汇率相对稳定，维持区间震荡，有助于市场信心稳定。外部环境或在近期对科技板块产生负面影响。汇率相对稳定，维持区间震荡，有助于市场信心稳定。A股三季报披露进入高峰，现披露多家公司业绩预告预喜。短期仍反弹，仅供参考。

兴证金融期权：震荡反弹修复。指数有望开启估值、技术面、情绪面的全面修复行情，期权标的指数有望震荡降波反弹：宏观面，中国9月M2、社会融资规模增量、新增人民币贷款增速均超市场预期，宽松基调不变。中国CPI、PPI低于预期，通胀压力有限。欧美加息和人民币快速贬值的压力阶段高点已过，在央行预期管理和基本面因素重归主导下，人民币兑美元汇率恢复双向波动，汇率贬值和外资流出对A股的负面影响将逐步改善。对市场的负面影响逐渐减弱。期权标的指数经过年内多段下探行情，底部支撑力度与估值安全边际强。隐含波动率期限结构与偏度回归常态，隐波与历史波动率波差收窄，市场避险情绪回落，震荡反弹预期增强。关注备兑策略，逢低布局牛市价差策略。仅供参考。

兴证商品期权：震荡降波。国庆后期权成交量总体下滑，市场成交情绪减弱。基本面受全球经济衰退负面影响，标的指数上行空间受压制，能化、有色、黑色等商品期权众多品种普遍呈现隐波大幅低于历史波动率的负波差现象，后市实际波动率走低概率较大，震荡降波预期强烈。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于贴水180-140元//电，均价-160元/吨，较前一日下降50元/吨，平水铜成交价格64500~65020元/吨，升水铜成交价格64510~65030元/吨，目前11与12合约月差已在千元波动，预示10合约交割换月后，现货依然是高升水格局难改。(数据来源：SMM)

周五夜盘沪铜震荡回落。宏观层面，美国9月未季调CPI年率录得8.2%，为2022年2月以来最小增幅；美国9月未季调核心CPI年率录得6.6%，为1982年8月以来最高。基本面，日本最大的铜生产商--泛太平洋铜业公司(PanPacificCopper)10月7日称，该公司计划在2022/23财年下半年(2022年10月至2023年3月)将精炼铜产量同比提升18.9%，至303300吨。需求方面，电网基建带动铜杆开工；新能源供需两旺带动铜板带，9 月国内新能源汽车销量 70.8 万辆，同比增 99%；地产金九成色不足，家电受拖累，铜管开工下滑。综合来看，宏观面的压制的不断加深，短期全球供应端的矛盾又支撑商品价格，不过长期来看，海外宏观面预期较为悲观，随着供应端逐渐放量，这将驱动铜价重心下移。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18700~18740元/吨，较上日上升210元/吨；无锡地区报价18680~18700元/吨，较上日上升220元/吨；杭州地区报价18700~18720元/吨，较上日上升220元/吨；重庆地区报价18780~188050元/吨，较上日上升250元/吨；沈阳地区报价18640~18660元/吨，较上日上升190元/吨；天津地区报价18670~18690元/吨，较上日上升200元/吨。(数据来源：SMM)

周五夜盘沪铝震荡回落。基本面，市场消息称美国考虑禁止进口俄铝，LME对俄金属交易禁令引发担忧。国内方面据SMM统计，截至10月初SMM国内电解铝建成产能至4516万吨，国内电解铝运行产能4028.1万吨，全国电解铝开工率下降至89.2%。需求端，“金九银十”旺季以来，下游加工企业开工情况不及预期，环比7-8月有所增长，但不及往年同期水平。库存方面，10月13 日，SMM 统计国内电解铝社会库存65.5万吨，节后首周周度累计降库9万吨；较去年同期库存下降22万吨。综合来看，供应端的干扰已经存在，导致电解铝库存进一步下滑，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡偏强走势。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价25520~25620元/吨，较上日上升10元/吨，广东0#锌锭报价25650~25750元/吨，较上日上升100元/吨，天津0#锌锭报价25510~25610元/吨，较上日上升0元/吨。(数据来源：SMM)

周五夜盘沪锌震荡回落。基本面，海外能源扰动在长假期间仍在，嘉能可位于德国的锌冶炼厂将于11月进行维护，欧洲锌冶炼厂减产进一步加剧。国内方面，安泰科对国内52家冶炼厂(涉及产能637万吨)产量统计结果显示，9月份单月产量为44.9万吨，同比减少1.5%，环比增长3.1万吨，日均产量环比增长11%。根据各厂的排产计划，综合预估10月份产量环比增加约1600吨至45.1万吨。需求端，目前市场整体开工虽仍小幅改善，但金九银十的消费情况不及预期，后续消费预计仅维持现状。库存方面，SMM七地锌锭库存总量为8.87万吨，较上周六(10月8日)增加1.17万吨，较本周一(10月10日)增加0.4万吨，小幅累库。综合来看，供应端对锌的定价已经很充分了，四季度或出现长线做空锌的机会。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：10月14日，普式62%价格指数94.2美元/吨(-2.3)，日照港超特粉650元/吨(0)，PB粉735元/吨(+4)。(数据来源：Mysteel)

宏观面，13日晚，美国9月CPI同比上涨8.2%，强于此前预期，加息75BP概率已经高达98%以上。央行公布9月金融数据，社融总体增量超预期，但结构上依然偏弱。企业端信贷恢复较快，但主要是对公，或与政策窗口指导有关。而反映地产销售的居民中长期贷款依然较差，国庆期间30大中城市房屋销售不佳。铁矿基本面转弱，最新数据显示，247家钢企日均铁水产量依然维持在240万吨左右，日均疏港也在314万吨的高位，但由于到港增加，45港库存环比由降转增。叠加近期废钢到货回升，铁矿替代作用减少。中期来看，成材需求后期难有较大增长空间，后期北方入冬，成材需求下降，叠加北方采暖季限产等等，预计日均铁水产量240万吨已经是今年四季度的顶部，后期向下概率较大，铁矿或弱势震荡。仅供参考。

兴证钢材：10月14日，杭州螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4010元/吨(+10)，上海热卷4.75mm汇总价3890元/吨(+40)，江苏钢坯Q235汇总价3760元/吨(+20)。(数据来源：Mysteel)

近期下跌主要是宏观数据偏空叠加需求预期转弱引起。宏观面，13日晚，美国9月CPI公布，同比上涨8.2%，强于此前预期。央行公布9月金融数据，社融总体增量超预期，但结构上依然偏弱。企业端信贷恢复较快，但主要是对公，或与政策窗口指导有关。而反映地产销售的居民中长期贷款依然较差，国庆期间30大中城市房屋销售不佳，市场对于四季度需求预期悲观。成材基本面暂无明显矛盾，钢联最兴新数据显示，本周螺纹供应下降，表需回升至326万吨，库存去化32万吨；热卷供需双增，库存累积，弱于螺纹。原料端，最新数据显示铁矿港口开始出现累库，叠加废钢到货短期增加，铁矿弱势下跌。煤焦，内蒙疫情爆发，市场担忧煤炭供应，煤焦库存仍在去化。总结来看，宏观虽偏弱，但尚未和基本面形成共振向下，预计跌后震荡走势。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 8100-8150元/吨，跌25元/吨；华东pp拉丝(煤) 7950-8100元/吨，跌25元/吨。(数据来源：卓创资讯)

基本面来看，供应端，上周国内聚丙烯装置开工负荷为 86.92%， 较节前一周提升 2.18 个百分点，较去年同期下降 0.54 个百分点，近期部分装置重启，装置负荷有所回升。需求端，塑编企业开工率维持49%，注塑企业开工率维持55%，BOPP部分企业临停装置负荷下滑2个百分点至62%，总体下游需求较为稳定，旺季下存在一定需求支撑。库存上，生产企业国庆假期累库，节后上周下游补货力度有限，国内去库放缓。综合而言，美国通胀高企，美指强势，原油金融属性压制依然存在，特别全球经济衰退预期不断攀升，长期原油需求预期不佳，削弱OPEC+减产利好支撑，原油承压回落，中长线原油依然受弱宏观预期压制，以及聚丙烯新增产能释放，中长线聚丙烯仍承压。仅供参考。

兴证PTA&MEG:现货报价：PTA现货报价6015元/吨，涨55元/吨，乙二醇现货报价4055元/吨，跌5元/吨。(数据来源：CCFEI)

基本面来看，PTA供应端，PTA装置负荷76.7%，装置负荷持稳，而随着华南两套235万吨装置降负至8成，其中一套110万吨装置11月开始检修，装置负荷或有所下滑。MEG供应端，国内装置负荷回升7.22个百分点至58.3%，其中煤制装置负荷回升9.02个百分点至38.27%，重启增多，整体供应回升。需求端，聚酯负荷83.5%变化不大；聚酯企业依然面临高库存及低现金流压力。库存上，PTA社会库存增加5.1万吨至182.7万吨；MEG华东港口库存回升7.82万吨至87.76万吨。综合而言，PTA方面，美国通胀高企，美指强势，原油金融属性压制依然存在，特别全球经济衰退预期不断攀升，长期原油需求预期不佳，削弱OPEC+减产利好支撑，原油承压回落，中长线原油依然受弱宏观预期压制，叠加PTA供需转弱，PTA依然承压。MEG方面，近期装置逐步恢复，需求不佳，供需转弱，港口库存回升，MEG依然承压。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2840-2950(5/-10)，江苏2840-2900(5/0)，广东2810-2850(20/0)，山东鲁南2820-2820(-30/-30)，内蒙2450-2550(-50/0)，CFR中国(所有来源)267-330(0/0)，CFR中国(特定来源)320-330(-5/0)(数据来源：安迅思)。

从基本面来看，内地方面，近期国内甲醇整体开工率回升，后续关注久泰200万吨新增产能10月下旬的投产进度以及具体开工率，预期内地供应逐步转松。港口方面，上周卓创港口库存63.7万吨(-9.5)，江苏36.9万吨(-5.9)，国庆假期以来抵港有限叠加船货发往下游，港口库存现实处于偏低水平。预计10月14日至10月30日中国进口船货到港量在66万吨，节奏性到港压力有所回升。外盘开工逐步回升，伊朗busher 165、sabalan 165万仍重启待定，kimiya 165万吨重启，但仍要关注后续伊朗Q4合约货商谈情况。需求方面，金九银十接近结束，传统需求逐步进入淡季；MTO方面，盛虹MTO装置15天以上检修，诚志一期MTO仍等待复工，市场较为关注宁波富德后续的检修传闻，10.9亦传出兴兴后续检修可能，近期沿海MTO开工依旧存在回落可能。综上，甲醇基本面一般，下游MTO存在开工下降可能，宏观方面，原油目前转入宽幅震荡，预计甲醇近期维持震荡格局，中线在基本面压制下维持震荡偏弱预期。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2510(0)，安徽2575(0)，河北2565(0)，河南2558(0)。(数据来源：卓创资讯)。

周末国内尿素市场暂稳整理，交投气氛清淡。局部装置检修陆续复产，日度产量逐步提升。下游刚需采购趋于短线，实单一单一谈。生产企业现货主供周边预收，库存略有增加。预计近期国内尿素市场延续区间整理，关注原料价格和消息面指引；中线看，尿素整体呈现供需双弱局面，但成本端有较强支撑，出口量有所增加，且有淡储预期，预计尿素中线呈现震荡偏强格局。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：美国农业部报告中性偏多，大豆偏强震荡；豆油需求一般，库存91.2万吨，江苏地区三级豆油交货价11290(0)元/吨，期货低位区间震荡反弹；豆粕需求一般，现货价格震荡偏强，江苏地区价格5460(60)元/吨，维持震荡；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，印尼出口关税维持低位，国内需求增加，棕榈油库存迅速增加，广州地区交货价8160(-30)元/吨，期货区间震荡，观望为主，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价27270(520)元/吨；河南主产区外三元毛猪价格27440(770)元/吨；生猪供应萎缩导致猪价走高，发改委小幅抛储冻肉降温，整体生猪现货价格高位转弱，期货维持高位震荡偏强，仅供参考。

（文章来源：兴证期货）