新湖期货油脂晨会纪要

（原标题：新湖期货油脂晨会纪要）

一、行情回顾

美联储9月会议如期加息75基点，但随后的加息表态比较鹰派，年底前预计还会加息100-125bp，明年仍可能加息25bp.最近美元指数强势上行，带来大宗商品普遍走弱。油脂盘面跌幅也是很大。棕榈油领跌，P2301及马棕均跌破前低，菜油稍显抗跌偏强。

二、印尼棕榈油

最近印尼政策变化小。因为价格的持续下跌，按照规则，昨天印尼下调了10月上半月的毛棕参考价及出口tax，印尼出口成本边际小降。

虽然印尼棕榈油协会数据显示，库存继续下降，但从印尼棕油对外FOB报价及本土价格不断下跌的趋势看，印尼棕油供需库存压力仍大。按照印尼棕榈油协会偏低的数据统计口径，预计11-12月印尼棕榈油库存才能下降至正常水平。

三、马来棕榈油

9月马棕出口数据目前还是很好，9月前25日环比增加18-20%。关注明日9月最终数据。出口偏高，或因印度9-10月排灯节备货需求，据悉印度近几个月单月进口量很高，因进口利润很好。

9月马棕产量目前机构预估环比持平，按照当前供需预估，9月马棕库存环比持平有增，预计208-215万吨，依旧是充裕水平。中期，马棕库存仍趋增加。

四、国内植物油

1、豆油：近期油粕均极高现货基差，榨利改善，大豆压榨偏高企，国内豆油库存止跌略有增加。10月国内大豆进口阶段低点，11-12月大幅改善，考虑阿根廷大豆补充，11月预估进口量900万吨上下。中期豆油库存仍趋下降，但11-12月止跌回升。

2、棕榈油：供需变化最大。9月-11月预估月到港50-60万吨，近期库存快速回升，仍是历史偏低，现货基差快速回落至正常年份水平。中期库存预计进一步回升至60万吨以上，稍有压力。11月船期目前采购20万吨。前期进口成本8000-8500元/吨，目前贸易商大部分亏损。

3、菜油：华东三级菜油01+2400元/吨，近端供需非常紧张，11-1价差夸张到2000，但对标现货升水，继续回升动力变小，除非现货基差继续走强。11月预计进口菜籽大增，但近期加拿大西海岸据悉闹罢工，对中国发船可能受影响，菜油1月显著偏强，15价差大涨。关注事态变化。

五、结论：

棕榈油：技术走势、国内外供需预期、宏观预期，仍趋走弱，关注贸易商对亏损反应；豆油：跟盘偏弱，关注前低支撑；菜油：关注现货基差报价及加菜籽发船。近端支撑，暂时抗跌。