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建投视角:鹰派加息落地——美联储9月会议点评

来源:金融界 作者:王彦青 2022-09-23 09:50:30
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(原标题:建投视角:鹰派加息落地——美联储9月会议点评)

来源:金融界

作者: 王彦青

来源:CFC金属研究

概述

北京时间周四凌晨2点,美联储公布最新利率决议,美联储宣布加息75个基点,将基准利率升至3.00%-3.25%区间,利率水平升至2008年以来新高。今年至今,美联储已连续5次加息,并且最近3次连续加息75个基点,保持着1994年11月以来最强劲的单次加息力度。

利率区间

鲍威尔称,美联储可能需要在一段时间内实施限制性政策,现在刚好进入我们目前认为限制性的最低水平,未来加息的速度取决于未来的数据,年内或再加息100-125个基点。美联储9月点阵图中值显示,2022年底利率升至4.3%,2023年3月达4.6%,但2023年底前降至4.25%;而6月份给出的预期分别为3.4%,3.8%,3.4%。更长期联邦基金利率预期中值为2.5%,6月预期也为2.5%。另外,9月点阵图显示,美联储预计在2024年开始降息,而在2023年有可能美联储将在较高利率水平维持一段时间。

通胀预期

通胀预期被调升,上调今明后三年PCE通胀及核心PCE通胀预期:2022、2023、2024年底PCE通胀预期中值分别为5.4%,2.8%,2.3%,高于6月预期的5.2%,2.6%,2.2%,2025年底PCE通胀预期中值为2.0%。2022、2023、2024年底核心PCE通胀预期中值分别为4.5%,3.1%,2.3%,6月预期分别为4.3%,2.7%,2.3%,2025年底核心PCE通胀预期中值为2.1%。美联储目前依然关注与降低市场通胀数据上,并且从通胀分项上看,通胀的下行速率将较慢,这也使得美联储不得不调高远期通胀预期。

经济前景

本次声明中称尽管经济增速下滑,但是劳动力市场依然维持偏紧状态,失业率依然维持在50年以来低位,职位空缺数接近历史最高值,工资也维持同比正增长中。因此美联储不担心过快的加息会带来就业市场的大幅萎缩,并且随着利率的抬升以及经济的再平衡,也可以帮助就业市场的供求关系逐渐回归正常,从而缓解薪资对通胀的传导作用。美联储可以容易失业率在未来一段时间内有所抬升。

上调失业率、下调GDP预期。2022、2023、2024年底失业率中值分别为3.8%,4.4%,4.4%,而6月预期分别为3.7%,3.9%,4.1%,2025年底失业率预期中值为4.3%。2022、2023、2024年底GDP增速预期中值分别为0.2%,1.2%,1.7%,低于6月预期的1.7%,1.7%,1.9%,2025年底GDP增速预期中值为1.8%。从纽联储的GDP模型也可以看出,未来美国经济增速持续萎缩的可能性仍然在攀升,美国经济“软着陆”的可能性正越来越低。

总结

综上所述,美联储9月议息会议整体上符合市场预期,但是从美联储公布的最新点阵图上来看,依然向市场透露一定的鹰派讯息,根据点阵图显示,美联储预计年内利率预期达到4.4%,即年内还将加息125BP;2023年年底利率预期为4.6%,即2023年还将再加息25BP。一方面再次提升了市场在年内的加息预期,另一方面也决定了明年整体的美债利率将维持在偏高的水平,这在一定程度上造成了金融资产的估值压力。

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