PTA&MEG：台风影响物流，聚酯原料维持偏强

（原标题：PTA&MEG：台风影响物流，聚酯原料维持偏强）

来源：金融界

作者：刘思琪

来源：紫金天风期货研究所

观点小结：PTA

核心观点：中性短期市场主要矛盾仍在供应端，原料紧张，平衡去库。近端偏强与预期过剩矛盾格局短期或基差月差波动或加大。

现货：谨慎偏多现货市场商谈气氛一般，基差偏强，一周内现货在01+980~1060成交。

装置变动：谨慎偏多新材料因台风降负至5成，主流供应商检修维持高位。

下游需求：谨慎偏空金九银十，江浙织机开工回升明显，订单季节性回升，成品库存去库，订单利润偏低。短纤亏损，聚酯负荷回升慢。

供需平衡：偏多PTA平衡表现偏紧，9月维持去库，PX和PTA新装置投产前偏紧。

加工利润：谨慎偏空产业链利润维持偏强，整体价差中性偏高。

观点小结：乙二醇

核心观点 ：谨慎偏多近端平衡维持偏紧去库，近期原料端偏强，进口到港量不高，短期乙二醇价格偏强支撑，关注去库持续性。

现货：谨慎偏强市场商谈一般，目前现货基差在01合约贴水55-65元/吨附近。

装置变动：谨慎偏多恒力计划外检修，煤制9月中下检修陆续重启，关注检修持续性

进口：谨慎偏多近洋检修偏高，9-10月进口评估55万吨（环比下降）。

下游需求：谨慎偏空织造开工回升，下游订单季节性好转，成品库存压力偏大。聚酯负荷回升偏慢。

供需平衡：中性9-10月预计维持偏紧去库，关注检修持续性。

加工利润 ：谨慎偏多近期价格上涨，油制利润修复明显，整体小幅亏损。

终端织造季节性好转

织造开机回升

进入旺季，加弹织机开机继续明显回升，截止上周五（9日），加弹开工率82％，织造开工70％，印染开工率76％。

终端订单季节性回升，成品坯布库存小幅去化，但订单价格偏低，坯布仍面临亏损压力。

短期原料上涨+预期订单转好，织造开工率回升至往年正常水平，原料备货增加至10-20天中性偏高水平。

利润偏低下，观测订单的持续性。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯负荷持稳

截止9月9日，聚酯即时开工率稳定至83.3％附近，聚酯加权库存25天附近，聚酯加权利润56左右。

进入9月需求变化不大，开工、库存持稳，随着原料强势聚酯利润再次压缩。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯库存持稳

截止9日，POY、DTY、FDY和短纤库存分别为28、30.4、25.5和13.8天，库存高位小幅回升。旺季到来下游提负，原料采购有所增加，聚酯库存持稳。目前下游备货至高位后，关注订单和产销的持续性。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯利润再次压缩

原料偏强，终端跟涨有限，聚酯利润再次压缩。长丝多维持在盈亏线附近，短纤亏损严重停车检修增加，瓶片近期利润压缩较快。关注聚酯利润对开工的负反馈。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

聚酯开工率评估

截止上周五（9日），聚酯周均负荷83.36％左右，长丝负荷回升中，短纤因为利润差负荷下降，有卖近买远换货动作。

当前瓶片负荷维持偏高。

由于短纤降负，长丝利润不佳，后续开工回升速度预计偏慢，9-10月评估开工率85％附近（环比-1％）。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

PTA台风短期影响物流

PTA装置检修高位

装置变动，仪征开启检修，新材料受台风影响降负5成，能投12日故障检修3-4天。上游原料紧张，主流供应商集中降负检修偏高，PTA开工率受制于原料影响维持偏低。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

PTA库存下降

PTA本周社会库存环比持稳，仓单数量增加较多，在库在港货维持紧张。

仓单数量方面，供应商交仓单动作，截止9月13日郑商所PTA仓单7.16万张。

主流供应商继续存采购现货/仓单动作。

数据来源：杭州忠朴，郑商所，紫金天风期货研究所

PTA平衡表

本周装置表调整不大，仪征开启检修，能投2日重启，亚东提负，YS大化提负，新材料因台风再度降负至5成。

聚酯端，聚酯长丝检修结束重启，短纤切片有部分减产，截止上周四聚酯负荷在83.3％，9-10月85％（环比预估下调1％），关注旺季负荷回升情况。

平衡表来看，9月维持明显去库，短期基差月差波动较大，谨慎追多。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

美国汽油裂解/辛烷值变动不大

美国汽油与辛烷值价格往年同期正常区间震荡，RVP向冬季汽油调整，高辛烷值组分需求回落。

美国汽油产量不足，调油经济性尚可。

辛烷值环比走弱，但同比强劲。

数据来源：路透，紫金天风期货研究所

亚洲芳烃调油仍在继续

重整、甲苯调油经济性仍好于做化工，歧化和PX-MX价差仍然较差，亚洲（日韩）仍有调油动作。北美歧化重启时间较晚， 美国调油也在继续（但边际需求下降）。

亚洲裂解开工率进一步下滑（韩国、日本、东南亚），py gas产出低位，裂解汽油芳烃产出量偏低。

数据来源：WIND，普氏，紫金天风期货研究所

芳烃美亚套利价差关闭

近期甲苯/二甲苯/对二甲苯美亚套利价差收窄，套利窗口关闭。

美国歧化利润偏差，年内歧化装置预计检修或低负荷。美亚套利窗口关闭，中东和欧洲的PX可能回去美国。

印度信实（Reliance）2号炼厂计划检修，9月汽油和芳烃产量均会下降，对PX影响量有限。

国内PX进口量预计边际回升，但亚洲检修量维持高位，进口回升量有限。

数据来源：WIND，紫金天风期货研究所

PX维持偏紧

本周PX装置动态，变动不大，浙石化小幅提负，福佳大化9月5日重启中，福化9月中下旬重启，海南炼化因疫情延后检修，小幅上调9-10月PX国内产量。

进口方面，美亚套利窗口关闭后，韩国出口美国量减少，日韩提负偏慢，进口量回升偏慢。

平衡来看，产量提升，本周预估PX紧张小幅缓解，整体紧平衡状态。国内负荷和进口回归偏慢，PX供应紧张明显缓解依赖于新装置投产，关注盛虹、威联化学和广东石化PX投产进度。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

估值上，产业链价差偏强

产业链价差方面，近期PX和PTA格局偏紧，PXN和PTA环节加工差维持偏强，目前PTA-石脑油价差回升至中性偏高水平。

格局好短期PX利润预期偏强，关注新装置投产进度。

数据来源：紫金天风期货研究所

MEG库存继续下降

乙二醇负荷维持低位

根据CCF，截止9月2日乙二醇周均总负荷50.5％，其中煤制负荷31.75％。目前乙二醇负荷维持低位，煤制装置检修进行中，有装置延后重启。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

油制计划外检修增加

装置动态，恒力180万吨装置13日因前道程序故障停车预计检修15天，古雷石化13日停车检修10天。9月检修量维持偏高，9月中下旬起煤制装置陆续有重启计划，关注煤制装置重启进入。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

新装置计划投产中

新装置动态方面，浙石化80万吨新装置8月中出料，运行正常。

陕煤9.8日投料试车，预计10月前后出产品。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

主流工艺维持亏损

油制亏损小幅缓解，整体仍维持亏损。

数据来源：紫金天风期货研究所

进口量短期偏低

近洋烯烃效益差，裂解普遍降负，近洋进口量萎缩明显，海外检修维持高位，进口回升预计偏慢。

9-10月评估，沙特到港稳定，近洋增量偏少，主要增量预估在北美。

目前加拿大降负，中美套利价差偏低，北美增量预估也有限。

数据来源：52hz，海关总署，紫金天风期货研究所

港口库存继续下降

从到港量来看，上周预计到港11.3万吨，实际到港9.6吨，实际到港偏低，港口库存下降明显。

截止13日，华东主港地区MEG港口库存约91.1万吨，环比下降5.7万吨，库存继续下降。

9.13-9.18，预计到货总量在9.2万吨附近，到港中性，乙二醇库存预计小幅回落。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

乙二醇平衡表

本周平衡表变动，恒力故障检修半月，古雷按计划检修，煤化工9月中旬起有陆续重启。

9月检修量维持高位。

需求端9月评估负荷85％。

9-10月进口评估55万吨附近。

平衡表来看，9-10月预计去库格局好转。

港口库存下降至90万吨附近，进口后续回升偏慢，关注短期正套策略。

数据来源：CCF，紫金天风期货研究所

价差结构

PTA基差维持偏强

数据来源：WIND，CCF，紫金天风期货研究所

乙二醇基差月差走强

数据来源：WIND，CCF，紫金天风期货研究所

远月结构

数据来源：郑商所，大商所，新交所，紫金天风期货研究所