新湖晨会：铝价仍有较强支撑 大幅下跌暂难发生

（原标题：新湖晨会：铝价仍有较强支撑 大幅下跌暂难发生）

9月初以来，国内铝价触底反弹。价格反弹一方面获得云南地区供电趋紧并实施限电限产的消息提振，同时海外也再度频传减产消息；另一方面宏观面情绪改善也助推了价格反弹。虽然进入传统旺季但消费迟迟未有改善迹象，但显性库存维持在低位。这都为多头提供信心。沪期铝主力2210合约自18000元/吨水平逐步攀升，最高突破19000元/吨至19045元/吨。本周铝价则有所回落，主要表现为多头减仓打压价格。

同期外盘铝价表现相对偏弱，当月上旬不断走弱，之后则跟随国内触底反弹。虽然海外频频传出减产消息，主要是欧洲铝冶炼厂因成本不断攀升、亏损加剧而被动减产。不过由于各厂减量均不大，而海外其他地区如南美洲则有产能在重启，因此海外产量实际减量有限。而海外消费则因经济放缓而呈放缓态势。LME铝库存近期也有企稳回升态势。LME三月期铝价一度跌至2233美元/吨。近日反弹至2300美元/吨。

国内供应端干扰不断，前期四川减产产能尚未恢复运行，近期云南电解铝厂再受供电紧张影响被动减产，目前云南电解铝厂多削减10%左右，合计削减产能在50万吨水平。虽然内蒙、广西仍有产能在投放，但减产对产量的影响更加直接，这使得9月份日均产量仍将继续下降。

虽然产量受损，但消费端同样表现较弱。虽然进入传统旺季，汽车、光伏等部分终端市场有不俗表现，但地产市场依旧表现疲弱，商品房销售继续下降，拖累铝市场整体消费。而国内疫情散发不断，也抑制部分消费。此外，出口也有明显回落态势。8月份未锻轧铝及铝材出口量虽然依旧维持较高的同比增速，但环比回落明显。海外消费疲态逐步反馈为出口增长回落。

成本端，近期国内氧化铝价格稳中偏弱，不过价格降幅微弱。预焙阳极价格变化也不大。因此近期电解铝成本基本平稳。

综合看，短期虽然供应端仍受干扰，云南限产存在进一步扩大的可能。不过考虑到近期云南降水有所增加，水电站来水或将改善，有利于发电量回升并使得供电紧张形势缓和。而目前10%运行产能的削减一度程度不及市场预期的20%的减量。而美国8月通胀数据超预期，虽然环比继续回落，但核心CPI却大幅攀升且高于预期，市场对美联储大幅加息的预期再度升温，美元指数激升，这对短期铝价造成不利。不够考虑到减产对短期产量的影响直接，而旺季消费将有阶段性改善，且当前显性库存仍处于相对低位，铝价仍有较强支撑，大幅下跌暂难发生。操作上建议逢低偏多操作。