新湖晨会：预期金九银十旺季不旺 PVC基本面仍然偏空

（原标题：新湖晨会：预期金九银十旺季不旺 PVC基本面仍然偏空）

总体观点是，PVC产能损失较往年大幅增加；但下游开工偏弱，预期金九银十旺季不旺；库存维持高位。基本面仍然保持偏空。

成本利润方面。外购电石的电石法PVC成本近期下降并维持低位，PVC价格有所反弹，因此利润走高。近期PVC方面由于新疆和陕西等地疫情影响，PVC生产企业降负，导致PVC价格企稳反弹，PVC开工下降对电石的需求下降，电石价格回落，从4150元下降并维持在3800元，外购电石的氯碱一体化利润从前期730元恢复至1000元附近。

装置开工方面。8月日均检修产能大幅增加，除正常检修装置外，8月外部因素对PVC生产产生一定干扰，中上旬四川重庆等地干旱导致电力供应不足，川渝地区电石法PVC停车，下旬新疆和陕西疫情导致部分PVC装置降负或停车，导致8月PVC日均产能损失达到390万吨，较往年高30%左右。PVC开工持续走低至8月下旬的最低69.3%。检修高峰出现在8月下旬，9月1日开工率在提升3个百分点至72.16%。根据当前的检修计划， 9月上旬检修装置将快速恢复，预期开工将快速提升。但仍存在疫情等不确定因素。

下游需求方面。终端需求未见明显改善，下游主要以刚需采购为主，并且前期PVC价格的小幅反弹带来一定的投机需求，预期后期PVC需求提升的持续性较弱。当前正在进入金九银十的传统旺季，通常情况下，PVC需求在8月中下旬开始提升，但今年目前需求继续保持疲弱，受到经济活力下降，以及前期极端天气和当前较为严重的疫情的影响，在今年需求旺季，很可能出现旺季不旺的情况。欧美经济放缓对PVC地板的影响开始显现，地板企业开工从前期的满负荷开工状态大幅下滑至不到5成，预期未来也难以出现长期改善趋势。

进出口方面。外盘印度和东南亚需求继续保持疲弱， PVC东南亚CFR价格持续下降并维持低位，8月上旬进一步下降，当前保持在870美元，出口窗口关闭，出口待交付量持续下降，出口需求不足。

库存方面。近期PVC库存基本维持在35万吨左右的水平，上周小幅累库0.1万吨，当前华东华南库存在34.55万吨。前期PVC检修量增加、开工率下降，供应减少，但库存仍然未能去库，反映出需求处于十分疲弱的状态。

预期。前期PVC受高温限电、西北地区疫情影响，产能损失较往年大幅增加，根据当前检修计划，预期9月上旬开工将快速恢复；下游开工持续性不足，终端需求受宏观经济和疫情影响未能恢复，预期金九银十旺季不旺；库存维持高位。基本面仍然偏空。