新湖晨会：天气炒作炒成了波动式、 脉冲式 但豆粕终究没有突破前高

（原标题：新湖晨会：天气炒作炒成了波动式、 脉冲式 但豆粕终究没有突破前高）

上周美豆又炒了一波天气， 自 7 月 25 日起三起三落， 天气炒作炒成了波动式、 脉冲式， 但终究没有突破前高， 周二公布的优良率数据显示，美豆优良率再度下降一个点， 连粕当日暴涨， 涨幅远超美豆， 9 月合约期现回归带动远月 1 月合约也出现大涨， 9-1 价差拉到 500.美豆周三盘面遇阻后， 连粕开始回落。

最近豆粕成交情况不错， 尽管基差报价较高， 下游饲企积极备货， 基差稳中有强。周五 USDA 农产品出口销售数据发布系统更新出现问题， 数据随后被撤回。从大单销售报告可以看到， 最近中国买船不少， 得益于盘面粕、 油的反弹， 且下游成交明显好转， 盘面压榨净利润仍是亏损， 但如果叠加上豆粕销售的高基差， 油厂套盘操作已经有利可图。所以连粕冲高回落。

我们的观点没有变化， 8 月报告过后美豆震荡趋弱， 我国盘面榨利没有持续性好转， 这一轮补货过后， 对于美豆的采购或仍将保持偏慢节奏， 出口对美豆整体的支撑力度有限。但巴西目前库存很低， 从现在到明年初美豆供应一家独大。我国买船进度慢， 再加上美豆新作库存并没有明显恢复， 似乎存在一定的所谓逼仓的隐忧。但是逼仓是需要有题材的， 巴西大豆种植季从 10 月份开始， 如果也要炒天气的话，一般是在 12 月份， 离目前尚早。而且油脂牛市已经过去， 原油缓慢下行， 生柴领域难有明显提振。所以未来几个月较难出现美豆多逼空行情。连粕的回落过程不会太顺畅， 因为只要我国一买船， 在没有其他题材出现的情况下， 美豆都会受到一定的提振。国内豆粕接下来几个月的需求会缓慢好转， 源于季节性， 但消费不会有亮眼表现， 接下来的国内宏观刺激政策发力对消费的刺激尚待观察。

操作上， 豆粕 1 月合约单边走势震荡偏空， 价差仍然偏向于正套， 买船进度不确定性依然大， 至少目前看依然不快。