豆粕：末日逼空，M2209创合约上市以来新高

（原标题：豆粕：末日逼空，M2209创合约上市以来新高）

来源：金融界

作者：田亚雄

来源：CFC农产品研究

一年一度的美国田间巡查拉开帷幕，调研情况跟8月USDA报告不一致！USDA报告中单产同比增加，而调研情况相反，单位面积大豆豆荚数量显著低于同期水平。

单产下调成为市场新的重要驱动，若按当前的豆荚数线性反推，本季美豆单产或仅有51蒲每英亩，本周公布的优良率也仅有57％，再度把减产预期推向极值。

8月23日，M2209合约单日涨幅高达4.8％，创下合约上市以来新高。

目前豆粕期货市场呈现更加极端的BACK结构，01合约定价深度贴水现货

M2209正面临三大逼空要素：

供应确定性偏低

高温限电约束开机率

国内豆粕现货库存季节性去库

09合约的期现回归引出的行情已经有过先例，或重新上演P2109的交割逼空行情：P2109从8月最后一周的8500以下上行至9月初的9500

09豆粕基本宣告空头无抵抗投降，未来决定M2301行情的要素：

1.Pro Farmer的最终预期确立，长期看PF的单产通常偏保守，这跟其采样地点有关

俄亥俄州（59％）和南达科它州（57％）、印第安纳州（55％）和内布拉斯加州（48％）、伊利诺伊州（68％），衣阿华州（62％），以及明尼苏达州（57％）是PF的调研选址，括号里为截止8月21日的当地大豆优良率。

2.整体商品情绪，本轮由有色引领，原油接力的商品情绪带动美豆上行。但长期看本次因为美国CPI和美联储鹰派表态的拐头不改长期的空头交易。

3.现货基差的回落是必然的，届时也是01合约下跌的号角。

数据来源：Pro Farmer，CFC农产品研究