新湖期货油脂会议纪要

（原标题：新湖期货油脂会议纪要）

一、 行情回顾

上周，印尼出口参考价计算方法调整，导致8月出口参考价下调，市场预期出口关税tax将随之大幅下降，同时国际原油下跌，国内外棕榈油领跌。上周五至今，原油止跌、出口tax利空逐渐消化，加上印尼8月出口发船的不确定性，棕榈油小涨后震荡。

二、印尼棕榈油政策

1、8月1日开始，印尼调整出口参考价计算方法。这导致8月1-15日印尼毛棕参考价从此前确定好的1215.83修正为872.27美元/吨。同时，本周二，印尼调整出口税起征点，从750下调至680，对应毛棕出口tax将从220美元/吨下降至52美元/吨。

2、另外，印尼港口船只仍旧紧张，也限制8月印尼发船数量及进度。据悉，因出口货多船少，印尼政府需要统一协调棕榈油出口船只安排。虽然印尼8月上调DMO出口比例，但实际出口仍难放量，印尼棕榈油库存压力依旧没有缓解，预计850-900万吨。

3、印尼贸易部官网显示，全国散装食用油均价最新14100印尼币/升(8月9日)。距离DMO政策可取消的标准14000印尼币/升一线之遥。中短期，关注印尼散装食用油价格下降至14000标准后，印尼DMO政策是否取消。

4、即便取消，若出口船只问题依旧存在，短期对出口、降低库存效果有限。中期，若出口船只问题解决，印尼出口将逐渐常态化。目前印尼棕榈油超高库存持续，并无缓和。国际豆棕价差高企，对豆油贴水300美元/吨上下，对葵油贴水430-480美元/吨。潜在需求增量较大，无论使用还是生柴。

三、马来棕榈油

1、昨天，MPOB7月官方数据公布，产量如期，出口高于预期，但进口偏高，最终7月库存如期。对盘面没有明显影响。7月马棕库存仍处于偏低水平，回升较慢。7月产量继续偏低，因劳工不足，7月马棕出口受印尼出口冲击，同样偏低。

2、8月，马棕当月产量环比可能小增，出口预计仍偏低，8月马棕库存可能增至200-210万吨附，环比7月继续回升。

四、国内植物油

1、豆油：国内大豆压榨量依旧偏低166万吨，豆油提货不错，国内最新库存继续下降，历史同期最低；7大豆进口788万吨，如期。8-9月预期进口700万吨上下。8月双节备货，豆油库存仍趋下降；华东油厂现货09+650元/吨，对比历史同期，稍偏高。9月合约关注期现如何回归。

2、棕榈油：国内8月船期24度棕榈油商业采购量预期50-60万吨。但印尼8月船期因物流还是有瓶颈、出口tax之前没有落地，发船较慢，市场担心能否如期顺畅到港；截止目前，国内棕榈油华南现货对P2209仍升水1800-1900元/吨，期现价差极大。8月国内预期24度到港量不高或20万吨，近期库存持续下降。若后期8月船期到港慢于预期，期现收敛推动下，棕榈油9月合约将受到现价一定支撑。

3、菜油：华东三级菜油09+1050元/吨。进口沿海菜油最新库存继续下降，历史最低；7月预期到菜籽1船，8月预期2船，进口菜油供需紧张持续。之前市场担心9月合约逼仓。但10月之后新作加菜籽将大量到港，菜油91上方空间有限，开始回落。

五、结论

1、周五24点，USDA8月供需报告将公布。

2、短期，关注印尼发船情况，棕油可能低位小反弹。但印尼出口暂难放量，库存压力仍大，反弹空间有限。