国泰君安期货：生猪旺季供应增量有限 需求或迎边际改善

（原标题：国泰君安期货：生猪旺季供应增量有限 需求或迎边际改善）

本次调研报告为7月山东生猪调研实录，我们力求精准记录调研企业观点，但是也可能与企业的实际观点有差异，仅供参考。

今日调研企业为山东地区饲料、中型及集团养殖企业，企业观点仅代表其个人观点：

企业A:集团区域分场，自繁自养，4000-5000头母猪存栏。

企业B:中型屠宰企业，日屠宰量300-400头。

企业C:猪业协会，独立运行的非盈利机构。

投资建议：山东散户端口二季度存在一定仔猪补栏情况，但仍属于行业内库存转移行为，三季度现货已印证总量问题，市场并未反馈出体重端大幅异动现象，供应支撑四季度继续向上预期。当前矛盾点集中于7月需求弱预期格局下的演变路径，然而，眼下需求预期已降至相对低位，无论是会议后新冠及经济政策的调整，还是需求旺季来临的印证，均会产生需求预期的边际变化，LH2211和LH2301继续关注低位做多机会。4-5月市场母猪补栏群体占比较小，受限于现金流及市场预期的自我毁灭，7月现货分歧扩大，进一步限制预期，目前行业补栏母猪仍较为谨慎，相对来说，2023年上半年出栏实际增量有限，叠加7月仔猪价格带动成本抬升传导，LH2303及LH2305合约易出现估值预期差。