黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权合约规则解读及波动率特征分析

（原标题：黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权合约规则解读及波动率特征分析）

2022年7月29日，大连商品交易所发布黄大豆1号、黄大豆2号、豆油期货期权合约，并宣布三个新品种将自2022年8月8日(星期一)起上市交易。黄大豆1号、黄大豆2号、豆油期货期权合约的设计思路与大连商品交易所现有品种保持一致。

首日挂牌的合约将从2211月份开始，黄大豆1号期货期权首日挂牌5个合约月份，黄大豆2号期货期权首日挂牌9个合约月份，豆油期货期权首日挂牌6个合约月份。

豆油期货相比于标准正态分布的尾部风险较低，且呈现略微负偏的形态。近期期货价格波动较大，短期波动率高于长期波动率，且相较于历史波动率均处于95%以上的分位数。预计豆油期权上市后，其波动率期限结构将呈现近高远低的倒挂结构且在非极端行情下波动率曲线维持负偏。豆油期货的历史波动率和价格在波动较大的时间段呈现负相关关系，价格下跌过程中波动放大而价格上行波动减小，且近两年来隔夜波动率明显上升。

豆一期货相比于标准正态分布的尾部风险较低，且呈现略微正偏的形态，预计非极端行情下波动率曲线维持正偏。近期短期波动率略高于长期波动率，均处于50%以下的分位数。豆一期货的历史波动率和价格在波动较大的时间段呈现较为正相关关系，价格上行过程中往往伴随波动的放大。豆一的隔夜波动率长期以来维持在较低水平，价格波动主要由日内波动主导。

豆二期货相比于标准正态分布的尾部风险较低，且呈现略微正偏的形态，近期短期波动率和长期波动率基本持平且均处于波动率锥95%以上的分位数。预计豆二期权上市后，其波动率期限结构将呈现近高远低的倒挂结构且在非极端行情下波动率曲线维持正偏。豆二期货价格和历史波动率在波动较大的时间段呈现较为正相关关系，价格上行过程中往往伴随波动的放大。豆二的隔夜波动率整体略高于豆一，并于2020年初和2022年初出现两次明显隔夜风险上升的时间段。