PTA：跟随成本偏强运行 MEG：短期反弹 9-1正套

（原标题：PTA：跟随成本偏强运行 MEG：短期反弹 9-1正套）

【观点及建议】

PTA:PTA短期(8月中之前)反弹，下半年中期趋势向下，总体以反弹抛空的思路为主，01合约多MEG空PTA.中期趋势来看，纺织服装作为地产后周期行业，下半年面临较大的压力。在地产销售没有明显好转的大背景之下，内需预计是偏弱格局。纺服出口随着海外补库周期的结束也难以进一步拉动聚酯消费。聚酯成品库存高企，终端订单同比明显偏弱，导致需求端下半年大概率还是延续负反馈。而供应端，东营威联200万吨PX250万吨PTA装置逐步在11月份之前投产，另外广东石化260万吨PX装置、盛虹炼化400万吨PX装置四季度也将投产，恒力石化500万吨PTA装置年底前投产，PX与PTA供应在四季度逐步宽松。届时期限贸易商持货意愿下降，从前期正套头寸转为反套，造成现货市场较大的抛压，带动单边价格下行。短期来看，需求端聚酯有金九银十预期，聚酯装置开工率环比回升。而现货端，现货主流供应商控制货源，现货基差仍维持210元/吨附近高位。供应端加工费下滑导致短期PX装置检修较多，PTA7-8月份装置开工率降到7成以下，现货流通仍然偏紧，因此在09交割月之前预计PTA仍将维持反弹行情。

MEG:短期反弹，中期趋势偏弱，多MEG空PTA.MEG国产装置近期开工超预期下滑5.8%至46%，8月份MEG总体开工率小幅回升，但开工预计仍维持低位。海外装置方面南亚及马油装置重启时间推后，进口增量预计偏低。需求端聚酯装置开工率小幅回升至79.4%。MEG供需格局略有改善。但盘面价格上涨过程中，现货跟涨乏力，基差重新回落至-15元/吨左右，显示当前期现商持货意愿不足。趋势性的反转需要看到需求端进一步的好转，带动MEG进入去库周期，但从终端消费的情况看，难度较大，因此维持MEG中期偏弱的判断。由于PTA投产压力后续明显高于MEG，后续以多MEG空PTA的操作为主。