宏观情绪好转叠加低库存 镍价延续反弹

（原标题：宏观情绪好转叠加低库存 镍价延续反弹）

一周行情回顾

本周市场宏观情绪好转，美元指数下跌，有色普涨，而且目前国内纯镍库存处于低位，现货报价居高不下，周内镍价强势反弹。截至周五沪镍主力2208合约收于168200元/吨，周内涨17.27%；LME镍3月合约收于22350美元/吨，周内涨12.62%。

现货市场

现货市场，本周镍价强势反弹，周内金川出厂价升水大幅下调，贸易商多有订货，现货资源得到一定到货补充，现货紧缺状态有所缓解。目前俄镍资源较为充足，挪威资源有一定到货补充，缺货已久的住友资源亦有少量到货。由于镍价上涨，加之市场大多仍看空后市而交投谨慎，需求整体表现偏弱，本周现货成交较为一般。当前镍豆生产硫酸镍经济性不如中间品，叠加合金目前主流原料依旧为镍板，导致镍豆现货几无成交。截至周五金川镍报升水14500元/吨，俄镍报升水12000元/吨，镍豆报升水3000元/吨。

受镍铁厂减产需求偏弱影响，近期镍矿价格持续下跌，海运费下跌后进口成本下滑，贸易商看跌行情降价出货。目前镍矿FOB价格持续下跌已经逼近矿山开采成本，继续让利空间有限，价格下跌后矿山或将减少出货量。短期镍矿供需两弱，预计下周中高品位镍矿价格重心将继续下移。本周低镍矿报价下降5至30美元/湿吨，中镍矿报价由72下降至70美元/湿吨，高镍矿报价由118下降至109美元/湿吨。

镍铁方面，印尼镍铁回流不断冲击国内市场，国内镍铁厂多计划减产以应对自下而上的压价行情，近日镍矿价格下行但铁厂实际仍在使用前期高价镍矿，成本压力下铁厂到厂报价坚挺在1350元/镍附近。300系不锈钢需求依旧疲软，钢厂对镍铁持续压价，但供方实际接受度有限，目前国内镍铁供需双方议价分歧较大，下游观望情绪较强，市场等待新一轮成交落地做参考。周内高镍铁价格维持在1320元/镍。

不锈钢方面，本周期货盘面窄幅震荡，现货市场为促成交价格弱势下行，跌幅有所放缓，周中在代理商的拉涨氛围下，需求有所提升，但多是刚需采购，集中备货仍未出现，因此市场随后亦恢复至平静状态，成交冷清。近期钢厂到货陆续增加，而下游需求并没有太大的提升，周内不锈钢库存大幅增加。硫酸镍市场，MHP镍成交系数在68-70折，三元级片粉料系数上涨至155-159折。在硫酸镍跟随成本不断下跌的情况下，市场看空情绪较强，部分企业已转为代加工模式，现在仅小型企业为纯生产硫酸镍模式，市场硫酸镍流通量逐步下降。需求方面，三元前驱体原料一体化生产企业现阶段优先采购硫酸镍原料进行生产，对市售硫酸镍需求逐步下降当中，部分中小型企业减少库存等待硫酸镍价格下跌，个别进行采购企业采购硫酸镍按照成本进行压价，预计后续硫酸镍价格将继续下跌。

库存情况

截至7月22日全国港口镍矿库存较前一周增加26.26万湿吨至752万吨，其中中镍矿增加23.56万湿吨，低镍矿增加0.7万湿吨，高镍矿增加2万湿吨。不锈钢库存增加3.4万吨至65.96万吨，其中300系增加3.38万吨，200系增加4230吨，400系下降4096吨；上期所不锈钢库存下降1647吨至6470吨。本周上期所电解镍库存下降333吨至1493吨；伦镍库存下降2322吨至6万吨。

行情展望

虽然周内镍价大幅反弹，成本端对不锈钢价格有一定支撑；但目前不锈钢需求仍然较弱，周内钢厂到货增加，而下游需求并没有太大的提升，不锈钢库存大幅增加，其中300系库存增加3.38万吨。预计在需求较弱库存增加的拖累下不锈钢价格延续弱势运行。

印尼镍铁回流依然处于高位，国内镍铁厂多计划减产以应对价格压力，周内镍铁价格止跌；另外目前国内纯镍库存处于极低位置，本周上期所镍库存下降333吨至1493吨，纯镍现货升水处于高位，纯镍结构性短缺对镍价存一定支撑；而且近期市场宏观情绪好转，有色普涨，预计短且镍价延续反弹。但中期随着印尼镍新增项目产量的持续释放，全球镍供应已进入过剩阶段。需求端，新能源领域镍需求维持强劲，但钢厂因亏损开始减产，7月仍继续减产，不锈钢领域镍需求疲弱。而且在高通胀压力下，全球央行激进加息，全球经济增长将放缓，宏观面对镍价也有一定压力。预计在供应增加需求较弱的压力下，中期镍价延续下跌趋势。