一周集萃-聚酯：聚酯下游淡季支撑有限 聚酯走势仍由成本端主导

（原标题：一周集萃-聚酯：聚酯下游淡季支撑有限 聚酯走势仍由成本端主导）

行情回顾

截至7月22日收盘，PTA主力合约收于5770元/吨， 环比上涨2.16%；乙二醇主力合约收于4240元/吨，环比上涨0.45%。本周聚酯行情的反弹主要依赖宏观氛围和油价带动走强。供需方面在前期聚酯自律&限电减产及成本端低位，下游集中补货，叠加近几天气温有所下降聚酯负荷将已从低位向上小幅度提升。

逻辑观点

供应端：汽油调油需求对PTA、PX及MX的影响都基本结束，后续需关注加息路径对原油等工业需求影响。因福建和浙江大厂检修和降负，预估7月下旬去库。目前聚酯工厂的PTA备货天数已达到历年同期低位，因此继续补库的空间不大。短期如果继续补库叠加7月下旬大连某大装置周末计划检修，PTA现货或仍偏紧。乙二醇在效益压缩至极限情况下生产积极性下降，预计8月乙二醇开工负荷降至较低位，尤其是合成气制开工率预计在35%附近甚至偏下。

库存：本周PTA工厂库存在4.41天，较上周减0.1天。截至7.21，华东主港地区MEG港口库存总量115.73万吨，环比增0.06万吨，增幅0.05%。

聚酯现金表现尚可，但聚酯下游原料产品仍高位。

下周行情展望

PTA:原油在欧美旺季预估8月中旬结束后，预计逐步下跌至90-100美金，PTA绝对价格或跟随成本端重心继续下移。但短期09合约在大厂检修去库预期和下游继续补库存下相对有支撑。

乙二醇：后续仍有恒力石化，煤化工装置检修计划，供应持续压缩中，预计国内开工低位可至43%-45%偏下水平。供应环节持续缩减以及阶段性去库影响下，乙二醇低位支撑偏强。

操作建议

PTA在去库预期及下游补库预期下，09合约仍有支撑估计或有反弹，7月下旬供需面尚可，但8月仍有累库预期。宏观+能源+投产的逻辑叠加，原油高波动下做空01合约更稳健。乙二醇7月底或迎来集中检修，下游补库隐性库存累库。短期8月集中检修或有所反弹，下半年预计仍有多套装置投产，预估8月去库反弹，反弹后仍建议空01合约。

风险提示

原油持续高位需求大幅改善