国泰君安期货：棕榈油多重压力下仍难言见底

（原标题：国泰君安期货：棕榈油多重压力下仍难言见底）

6月9日以来，受商品市场整体情绪悲观，以及印尼在国内棕榈油库存压力激增后加快出口的影响，马盘和DCE棕榈油大幅下跌。

目前来看，宏观情绪和产地基本面继续共同影响棕榈油走势。在美元指数维持强势，美联储年底之前将持续加息的预期下，资金从大宗农产品上持续撤离，这是棕榈油价格下行的宏观背景，也是未来一段时间需要继续关注的偏宏观的指标。印尼国内的棕榈油库存压力最快要到8月份才能缓解，而马来的累库可能要到9、10月份才能见到高点，所以，目前来说，产地的压力仍然很大。另外，美豆和加拿大菜籽7月底之前并没有重大天气问题，虽然8月份还存在不确定性，但是要防范8月底左右美豆和加拿大菜籽的新作产量基本确定后，国际大豆和菜籽的进一步下行的风险，以及由此引发的油脂新一轮的下行压力。

虽然宏观情绪阶段性企稳，印尼的基本面和政策的利空也阶段性交易得比较充分，但是马来的库存上升压力，以及马来和印尼的竞争出口还未完全显现；另外，美豆和加菜籽产量基本确定后，整体油脂板块或面临新一轮的压力。以上的利空因素至少在9月份之前还将压制棕榈油价格，所以我们认为现在还不能确定棕榈油已经见底，仍然建议维持逢高做空的思路。