铅：消费回暖，偏强震荡

（原标题：铅：消费回暖，偏强震荡）

报告导读：

单边：消费回暖叠加成本支撑，支撑铅价偏强震荡。

逻辑：供应方面，周内供应端增减交织，后续增量或有限。原生铅方面，蒙自矿冶小幅提产，水口山金信、红铅有色等处于减停产阶段，整体开工率小幅下滑。另外，兴安银铅计划8月检修，原生铅供应压力不大。再生铅方面，周内太和园区电路检修影响再生铅企业生产1天，造成减量。目前再生铅炼厂仍然面临原料废电池供应偏紧的问题，废电池价格高企，构成下方成本支撑。

需求方面，消费呈边际改善趋势，下游蓄企开工上升。随着车辆购置税减免政策落地，汽车产销逐步恢复，带动新车配套蓄电池需求增加。此外，2019年电动车新国标出台，超标电动车开启淘汰置换工作，多地设置了过渡期。从今年8月开始，有部分地区将结束过渡期，超标电动车面临换购，电动自行车新车配套电池订单向好。铅酸蓄电池消费即将进入旺季，替换需求亦呈增势。政策刺激叠加8月消费旺季预期仍存，下游消费能力提高。

供需平衡方面，社库相较上周减少1.47万吨至7.87万吨，社库降幅走阔。上周铅价迅速下挫刺激下游逢低补库，贸易商交付该部分铅锭造成社库大量减少。随着下游消费逐步过渡至旺季，需求空间愈渐打开，在供应增量不大的背景下，有望驱动后续社库延续去化态势。因此，对待铅价可以以多头思路为主。

风险点：炼厂提产幅度超预期。